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November 03, 2008

水流论;等待、再等待,直到一个向上的趋势形成后果断介入,并在一个下降趋势出现后果断卖出

《红周刊》第一时间采访了这两只基金的管理者、正忙于准备接受美国财经新闻领域领头羊CNBC电视台专访的著名K线大师格列高里.莫里斯。他忙里偷闲,用简练的语言概述了对当前中国股市的最新看法,以及对中国股民的忠告。

A股症状和1989年末日本一样

“当前,全球股市的牛市都已终结,虽然结束的步伐快慢不一。而A股的表现不由地让我想起1989年末的日本股市以及2000年初的美国股市,因为A股与它们当时所呈现的症状是一样的。”莫里斯认为。

“A股连续阴跌和经济形势有关,”莫里斯分析道,“我们必须认识到股票市场是一个贴现机制, 投资者是根据对股票的未来判断来买股票。如果认为股票价格未来不会涨、最终不能以更高的价格卖掉的话,为什么还要买股票啊?而股市的下跌意味着,投资者认为股票未来的表现不像他们之前认为的那样光明。这一切之所以发生,都与他们对整体经济的感受有关,这就是股市是经济先行指标的原因。”

对于危机到底会在多大程度影响中国股市、乃至可能的中国实体经济?莫里斯则从全球化、各国经济相互依存的角度阐释了自己的观点。莫里斯认为:“市场之间的关系正在越来越全球化,没有国家能够独善其身,包括中国在内。”

既然金融危机无人能逃,那么在大师眼中,道琼斯指数与纳斯达克指数哪个对A股的趋势走向更有参考意义?莫里斯认为,上海综指与纳斯达克指数的关系更密切。“我所有的分析数据都来自纳指。纳指是一个优秀的市场综合平均指数,它就像一个包罗万象的万花筒,忠实地反映市场的变幻情况!”莫里斯表示。

股指期货难救A股

在A股深跌不止的同时,国内也出现了“如果早点推出股指期货,就不会跌这么多”的声音。那么,现在是中国推出股指期货的时机吗?推出后对A股市场走势又会产生怎样的影响?对此,莫里斯解读道:

“就像我刚刚说的,股市是经济的领先指标,它之所以跌,是因为投资者对当前的经济缺乏信心,所以不想持有股票,直到他们认为未来经济形势会好转。我确信,投资者不可能轻易将金融危机与经济危机分隔开。

股指期货永远不可能改变市场供求关系的变化。股指期货只是短期价格套利的赌博或是套期保值, 不可能控制市场的主要趋势。股指期货对投机者和套期保值者来说是很不错的选择。但是我们不要忘了期货和商品市场的首要目标,是管理他们的投资和控制风险, 而期货无法控制驱动市场的供给与需求。”

猜测底部,你会输得很惨

A股跌到底了吗?这是每位中国投资人最关心的问题。要知道,我们已在黑暗中踯躅太久。

“猜测股市何时见底,就如同去试图抓住一把正在坠落的刀子,也就是说,大多数情况下,你会伤得很惨!”莫里斯以这样一个血淋淋的比喻,向《红周刊》记者解释盲目地去猜测底部将可能带来的严重后果。他强调:“我是趋势的跟随者,不是预测者。我会一直坚守趋势,无论是上升还是下降,直到趋势的结束。我关注的只是下降趋势是否结束以及上升趋势是否开始。试图猜测顶部和底部都是危险的游戏,尽管这是大多数媒体作者写作的源泉,但这决非聪明的帮人们打理金钱的办法。”

既然这样,愁眉不展的投资者又该何去何从?曾经在1972~1973年间输得一塌糊涂、败走股市麦城,而后用35年时间投身市场分析,并在如今华尔街的一片惨淡愁云中取得骄人成绩的莫里斯,开出了他成功的“金科玉律”:“投资者要想获得收益回报,要做的就是耐心、再耐心,等待、再等待,直到一个向上的趋势形成后果断介入,并在一个下降趋势出现后果断卖出。只有这样,你获得成功的概率才会大得多。”这是一条看似简单、实则难度极大的方法,“因为,我们知道大多数人短期关注的焦点仅仅是各种各样的消息,而这些消息对推动市场趋势的长期供求关系并没什么影响。技术模型则不受最常见的、错误的情绪因素干扰,这是它最大的优势。”莫里斯再次向《红周刊》记者强调。而这,既是他在全美万只基金中脱颖而出的法宝,也是传给煎熬中A股股民的“独家秘籍”。

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Candlestick Charting Explained

Gregory L. Morris


    股市水流论:股价的运行类似于水流,股市投资策略要充分利用这一规律,才能获取最大的收益。了解股市水流论,对于投资者顺势而为和找到价格运行的临界点,有着重大的现实意义。股市水流论适用于证券投资的所有领域。

    水流的规律

    常识告诉我们,水的流动有这些规律:一是水流的自由方向是向下,这是因为地球的引力吸引着水往低处流;二是水总是流动在阻力最小的路线上;三是水流中经常产生波浪;四是向上的引力一旦大于地球引力(如用吸管吸饮料),向下流动的水会改变方向而向上流;五是水的运行永远是向下和向上的循环往复:流向大海的水向上蒸发后形成云,然后下雨落到地面向下流动,再次流到大海。

    股价运行的规律

    类似地,股价的运行也有上述规律:

    一是价格顺着大势的方向前进。沪指从6124点以来的大势方向是向下,而实际上指数在大方向就是下跌。这就是为什么炒股要遵循顺势而为的道理,而我们的口号是:“紧跟大势钱途好”。

    二是价格沿着阻力最小的路线行走。“前途是光明的,道路是曲折的”。如同黄河之水东流去,但仍要流经九曲十八弯一样,价格不可能每个交易日都在下跌,尤其是遇到阻力时。沪指从6124点下跌到10月26日的5462点遇到30日均线的阻力(支撑)而反弹,反弹到6005点后再下跌。下跌到11月28日的4778点遇到半年线的阻力再反弹,反弹到5522点后又下跌。下跌到2月1日的4195点遇到年线的阻力而又反弹,但这次的反弹力度已经不大,只是在年线上下不大的箱体内震荡。3月13日沪指有效跌破该箱体的下沿,沪指下跌的阻力已经非常小,于是3月份和4月份的跌势比较快。

    三是价格运行呈现波浪的特征。这一条比较好理解,而且无论是指数还是个股,走势都是波浪式前进的。正因如此,短线高手才有了施展拳脚的获利机会。

    四是只有当大势内在的前进动力减弱而又遇到强大的、相反的外力时,大势的方向才会改变。4月24日的降税利好,虽然暂时阻止了沪指的跌势,但该利好并不能改变宏观经济面的下滑趋势和上市公司赢利能力的下降,因此沪指经过短暂反弹后重归跌势。

    五是股市的运行也永远是向下和向上的循环往复:熊市和牛市。

    股市投资策略

    了解了如水流一样的股价运行规律,投资策略也就容易制定了。

    首先,投资要顺应大势,绝不可以与大势相违背。孙中山说过:天下大势浩浩荡荡,顺之则昌,逆之则亡。顺势而为是证券投资的最高法则。

    其次,当股价突破前进方向的阻力位时,是介入的最好时机。比如说,上涨的股价回调后再次突破压力区时,是最好的介入临界点;相反,当股价跌破某一重要支撑颈线时,及时止损就能避免更大的损失。

    第三,在波动比较大时,适当的波段操作可以降低持仓成本。

    第四,在大势方向没有有效改变之前,不要与之抗衡。股市箴言“牛市不言顶,熊市不言底”,说的就是这个意思。

    第五,最好的策略是牛市中持股,熊市中空仓。那些因担心“泡沫破裂”而在牛市中过早空仓,和因被套牢而在熊市中期盼“最后一跌”的做法,都是不明智的。

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站在股市交易的角度看,股票市场是由确定性与不确定性这一矛盾组成的。市场的确定性是相对的,不确定性是绝对的。股市交易获利方法是针对市场的确定性展开的,而且交易者对确定性掌握多少就决定能获利多少。了解市场中的确定性的同时也必须了解不确定性,因为排除了不确定性,剩下的就是确定性。

    1.大势运行的方向是确定的,而运行的幅度是不确定的。

    根据道氏理论,市场趋势分为主要趋势、次要趋势和短暂趋势,主要趋势就是市场的大势。大势一旦形成,短期内是不容易改变的,而且大势的方向是确定和易辨认的。但大势运行的幅度是不以人的意志为转移的,是不确定的。沪指自998点起涨超过3000点之后,不断有市场人士认为有泡沫而猜测“到顶了”;但沪指超过5000点之后,又有市场人士乐观地猜测沪指要涨到10000点。事实证明这些猜测都是错的。针对这一特点,投资者的策略只能是:要顺应大势,不要猜顶和猜底。

    2.大势中的波浪起伏是确定的,而起伏的节奏是不确定的。

    大势(主要趋势)的运行不会是一帆风顺的,次要趋势就是对主要趋势的修整,而短暂趋势又是对次要趋势的修整。股市的这种趋势运行特点就像海浪一样大浪中有小浪,小浪中又有波纹。股市的这一特点是确定的,但大浪中的小浪和小浪中的波纹起伏的节奏是不确定的。恰恰是这不确定的节奏却吸引了无数的短线投机客在股市中掘金。从西方发达股市的历史来看,真正靠短线操作成为富翁的人还没有出现,而靠长线持仓成为巨额财富拥有者的人却大有人在。针对这一特点,投资者的策略最好是:要长线持仓(持股或空仓),不要频繁交易。

    3.涨跌的循环是确定的,而循环的转折点是不确定的

    没有永远上涨的股市,也没有永远下跌的股市,股市的涨跌总是在不停地循环往复,即牛熊交替。这一点是确定无疑的。但牛熊交替的转折点是不确定的,而交易者总是试图猜测牛熊交替的具体点位。沪指自6124点大跌以来,每到一个阻力位时,市场人士又用大量的篇幅论证跌势到底了,是“最后一跌”,但至今沪指仍然“跌跌”不休。针对这一特点,投资者的策略应该是:要右侧交易,不要左侧交易。

    4.盘整后的突破是确定的,而突破的方向是不确定的

    股市的运行总是从蓄势到爆发,爆发后再蓄势,或者说是“静”与“动”的不断转换。市场的盘整阶段就是蓄势或者说是“静”,但这种状态是暂时的。当市场蓄势到一定程度必然寻找新的突破方向,这一点是确定无疑的。但盘整结束后的突破方向是不确定的。如果下跌中的盘整结束后继续向下突破,那么这个盘整就叫做下跌中继;而如果下跌中的盘整结束后反转向上突破,那么这个盘整就叫做底部。针对这一特点,投资者最佳的策略是:要等待盘整结束,不要过早跳入市场。    5.等待“不确定”变“确定”

    以上4个方面的“时间”是不确定的。大势运行的时间、波浪起伏的时间、涨跌循环转折的时间和盘整突破的时间,都是不确定的。另外,股市中的确定性与不确定性的矛盾不止以上4个方面,还有很多,这里不一一列举。

    应付所有不确定性最好的方法一是耐心等待,即等待“不确定性”变成“确定性”;二是当确定性出现后再采取相应的策略。比如说,大势反转之前要耐心等待,而确定大势反转后要立即改变持仓方向;再比如说,盘整没有结束时要耐心等待,而盘整突破后要立即跟进,等等。

    确定性是股市投资获利的根本所在,而不确定性是要力图规避和防范的,防范风险从本质上说就是防范市场的不确定性。不要在股市的不确定性方面花费时间、耗费精力和浪费金钱,而要在确定性方面确定投资策略和施展投资技巧——这就是本文对投资者的忠告。

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这个阶段的投资者最大的特点是:刻苦学习和寻找方法。

    这一阶段的人提出最典型问题是:我该怎样做;什么投资理念最好;有没有什么投资秘诀;采用什么样的操作系统;购买什么样的交易软件等,可以保证我在股市赚钱。

   为此,这个阶段的人开始苦苦地学习炒股知识、投资技巧、赚钱秘诀。他们钻研股市技术分析、基本面分析,学习巴菲特价值投资理念,研究索罗斯“金融炼金术”,探讨波浪理论,拜访名师,追寻民间高手,苦读能买到的所有的“投资秘笈”、“赚钱法宝”等书籍。市面上针对这种心里的书籍的销售也层出不穷,其中也不乏各方面名师的经验之谈。但是真正能学到他们成功要诀者却是凤毛麟角,绝大多数人看了许多书,学了不少所谓“秘诀”、“高招”,最后还是不能达到长期稳定地从股市赚钱的效果。

    有些人比较聪明,是直接从这个阶段开始的,他们没有在一开始时盲目听信别人,他们知道和多数散户一样去做常常吃亏,所以必须有一个好的方法才能开始投资。    这个阶段的人往往有了一些股市操作的经验,多多少少掌握了一些投资方法,偶尔也能从股市中捞些钱,因此常常忍不住要告诉自己的亲朋好友,以证明自己选择的股票“涨”得多么漂亮,自己的判断是何等的准确,自己是多么的了不起。    这一阶段中相当大的比例的人利用电脑来寻找各种神奇的股票软件或公式,但归根结底,靠一个所谓使自己发财的“神奇系统”是很难成功的,因为这种百战百胜的“神奇系统”根本就不存在。    这个阶段的人会发现,完美的投资方法不存在。任何一个方法都有“死穴”,都有与之相伴的劣势。比如说,价值投资者需要面对市场的波动,且常常犯下猜顶和猜底的错误;趋势投资者往往在盘整市中不知所措;长线投资者不得不忍受短线波动的压力,而短线投资者却有可能损失大趋势带来的丰厚利润。    因此不幸的是,这一阶段的人大多数依然是赚不到大钱。有的人甚至发现,越是勤奋,越赚不到钱,反倒不如买入一个好股“傻呵呵”地长期持有赚得更多。有许多研究分析的结果显示,同样使用一个操作系统,每个操盘手得到的结果会是截然不同的。    当出现亏损时,这个阶段的投资者以找自身的原因为主要特征。研究和审慎自己的投资理念、操作方法、交易系统等存在的问题,需要改进的地方在哪里以不断完善自己的投资方法。

    以笔者的亲身经历来看,残酷的就是这第二阶段的后期。因为你学习了所有你能找到的方法,包括自己摸索出来的方法,但当你用于实践后发现所有的方法都不灵,你依然是赔大钱赚小钱。此时的你就会陷入极端的痛苦和绝望之中,不知这个赔钱“旅程”何时是个头,更不知自己何时才能“毕业”,经常反问自己是不是不适合干投资这一行,甚至有了彻底离开股市的想法。这时能给你提供的建议就是:一是坚持、坚持,再坚持;二是努力寻找自身的原因;三是多和成功人士交流,多看世界级投资大师的书籍,因为此时一个小小的思想和方法也许就能使你获得突破性的灵感。    如同前文所说,大多数人总是停留在第一、二阶段。但处于第二阶段中的极少数人在这一阶段的后期发现,有一种方法能使自己经常获胜,但还是不稳定,有时赚一大笔钱后跟着就赔一大笔钱。这究竟是怎么回事?当他终于发现只有战胜自己,这个方法才有效的时候,他就进入了第三阶段。第三个阶段:成熟阶段

     这个阶段的投资者最大的特点是:战胜自己和战胜市场。

    这是成为一个稳定盈利的股市赢家必须走过的历程,但是大多数人从来没有意识到自己需要达到这个层次,甚至不知道存在这么个阶段,如同不知道还有一个大学阶段,以为高中毕业就能找到一个好的工作。大多数人始终停留在第一、第二阶段,在还没有进入第三阶段前就赔完了自己的投资资本,成为股市投资失败者的一员。    这第三阶段,投资者终于认识到自己本身才是投资成功最关键的因素,投资理念、操作系统、交易软件、赚钱宝典或绝密公式不能保证自己必然赚到钱,再好的方法也要靠人去执行。    这一阶段的人提出最典型问题是:我该如何做才能战胜自己,如何保持一颗平常心,怎样才能使自己人性中的弱点(贪婪、恐惧、急躁、丛众、期望和不认错等)不暴露出来,怎样使自己的方法为自己带来稳定持久的赢利。   “适合自己的才是最好的”。这一阶段的人经过多次的投资实践,其中既有成功的经验,又有失败的教训,终于找到了适应自己个性的投资方法,自己在克服了人性中的弱点后也适应了这种方法——笔者称之为“双向适应”,即,方法适应你,你适应方法。这时你就终于成了一个成功的投资者,即赢家,在股市中比较长久地、稳定地获利。    比如说,崇尚价值投资理念的投资者,必须有效地克服股价短期波动对自己的心里影响而不为所动,以避免内心的贪婪和恐惧;再比如说,善于抄短线的投资者,必须在目标股出现买点时,能够克服人性中犹豫不决的弱点,大胆跟进,但在做错时又能及时止损,等等。    这个阶段的人最终会形成一套属于自己的、成熟的、有效的投资哲学、投资理念、投资标准、投资方法、投资纪律、盈利模式和纠错机制,也就是一个比较完整的投资系统。他知道如何在动荡的股市中等待和寻找获胜的高概率机会。他并非每战必胜,但当他出现错误的时候,他知道怎样迅速承认错误并立即改正,从而达到赔小钱赚大钱的效果。    这个阶段的人需要明确知道,掌握了好的方法不等于必然赢,因为从好方法到赢不是一个必然的过程。因此,战胜自己的弱点是一个持续和永久的过程,否则,稍有马虎和松懈,你人性中根深蒂固的弱点就会冒出来并打败你。战胜自己,将伴随着你的整个投资人生,这其实是投资人生最残酷的地方。自从投资市场诞生以来,数不清的成功名家最终惨败,无数的市场明星最终陨落,好不容易从市场中赚取并积累起来的财富却又最终烟消云散,就是这种残酷性的体现。这其中包括名著《股票作手回忆录》中描绘的、上个世纪初最杰出的但开枪自杀了的美国投机家杰西?利物莫尔。这种残酷性也同时提醒我们:投资,你准备好了吗?    这个阶段的人体会到,别人的方法再好,不适合自己的就没用,于是当他看到别人的方法很赚钱时,能做到泰然处之而不为所动。如同一个成功的律师,不会因看到优秀的医师很赚钱,就放弃自己的律师职业而从头学医。但该阶段的人会从别人成功的投资方法中汲取有益的东西,从而更加完善自己的投资系统。反过来说,自己好的投资方法教给别人,别人也不一定用得好。    当出现亏损时,这个阶段的投资者会认为这是很正常的现象。投资其实是在寻找高概率事件,百分之百无风险的机会是不存在的,而亏损只不过是在挖掘高概率事件时必须付出的代价,因此不把亏损当成什么大事是这一阶段的投资者的主要特征。出现亏损虽然会出现短暂的不愉快,但不久就会忘到脑后,且不会影响自己的情绪,但会修订自己的投资策略并再去寻找新的投资机会。    当掌握了适合自己的方法并能稳定地获利时,这个阶段的人明白了,原来卓有成效的投资方法的学习并不难,难的是如何战胜自己并掌握这种方法。比如说,世界新首富巴菲特的价值投资方法其实很容易学会,关于巴菲特投资方法的书籍满世界都是,但难的是,全世界只有一个巴菲特。万科的个人大股东刘元生的方法更容易学,但中国股市18年的历史告诉我们,刘元生只有一个。    达到这个阶段的人最终会发现,股市投资并不难,赚钱也是简单的,复杂的只是人的心里。战胜了自己后,凭借适合自己的有效的投资方法,自然就战胜了市场,因为市场其实就是由无数个“自我”组成的。投资大师索罗斯喜欢说:“我发现赚钱比花钱容易。”


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