日元升或者股价跌导致股价更加跌

关注：香港股市的放大效应＋日元升，降息＋未平仓合约。

瑞银第一波士顿的亚洲经济学家陶冬指出，将世界金融市场带向“9·11”以来最黑暗一周的“2·27”暴跌，其幕后推手是日本的家庭主妇。2月20日日本银行宣布加息0.25%，这点加息对职业投资者来说是微不足道的，但对日本家庭主妇却有吸引力。换言之，投机客们当时看淡日元走势，然而日本的主妇和企业的资金回流撬动了日元升势，部分警觉的对冲基金开始削减套利交易仓位。沽空仓位下降，更加速日元升值，迫使更多基金减少投资，归还日元，于是金融市场出现连锁反应，触发了一场股灾。
　　今天的市场与当时实质上非常相似，稍微有点不同的是，这次不是日本央行加息，而是次贷危机的恐慌让不少日元套利交易资金平仓，以锁定利润或减少损失。从今年1月份开始，半个月的时间内，日元大涨575点，涨幅达5.15%。在最近的两周多一点时间内，日元相对于欧元从最低166.52大幅升值到最高152.30，升值幅度高达9.3%。
显然，日元如此的升幅将大幅侵蚀日元套利交易资金的既有利润，平仓是被迫之选。而平仓引起的资产价值缩水又会进一步加剧套利资金的平仓热情。
显然，日元如此的升幅将大幅侵蚀日元套利交易资金的既有利润，平仓是被迫之选。而平仓引起的资产价值缩水又会进一步加剧套利资金的平仓热情。2007年3月和8月两次的日元汇价急升，都导致了相关资产价格的调整、美国股市的大跌以及有关的汇率变化。其中最值得关注的问题就是：日元套利交易平仓本是因为次贷危机导致全球资产价格缩水引起，而日元汇率抽升又会引发连锁反应，导致投资者加速平仓并导致资产价格进一步缩水，股市跌幅加剧。
恒指期货也由贴水转为升水，1月份恒指期货合约上涨2412点，报收24215点，升水125点。有交易员表示，在对冲基金平空仓的影响下，股指期货未平仓合约数明显减少，港股已经度过了最黑暗的时刻。