同仁堂科技

8069 同仁堂科技

同仁堂６０００８５市值157亿(4.34亿股*36.2元/股) EPS= 0.38, PE = 48.2,其占有54.7%的8069权益。 see <600085 2007 interim report>

8069 流动资产达１３亿，其中存货5亿（如果产品供不应求则这就是现金), 现金5亿，应收等3亿(大部分4月以内因此不成问题)。总负债5亿。权益13亿。总股份1.96亿股，2007年上半年EPS＝1.24/1.84=0.673. 基金中有atlantis, templeton等.  <2007 interim report> | <2006 annual report>

合理价格:

保守估计: 10+2.5 * 15 = 47.5 亿 / 1.96 = 24.23元

中等估计：10 + 2.5 * 20 = 60亿/1.96 = 30 元

现价18的PE：15,其中每股含现金5元以上。实际PE大概是10左右。

藥品流通市場競爭日趨激烈,大部分產品並非獨家生產，相同產品之間的市場競爭嚴重，主導產品市場秩序較亂，進一步增長難度加大.公司囿於固有經營模式的限制，經營業績持續增長的壓力，難於大刀闊斧地進行改革。反觀公司內部，生產經營各環節成本較高，固定資產折舊增加，部分原輔料價格的上漲也導致生產成本不同程度的提高，再加上原享受的所得稅優惠政策到期，公司面臨著來自內外部的多重壓力，產品的市場競爭力也面臨嚴峻的考驗。

截至二零零六年十二月三十一日本公司銷售收入為人民幣103,476.8 萬元，較上年同期下降8.89% ，銷售收入下降是由於本公司為了規範市場銷售秩序，對部分產品控制發貨所致；稅前利潤為人民幣17,123.6 萬元，較上年同期下降32.04%；主要是由於銷售收入下降，原輔料及固定資產折舊等生產成本增加，導致毛利率下降，使稅前利潤下降；本公司股東應佔利潤為人民幣14,832.7 萬元，較上年同期下降35.84% ，本公司股東應佔利潤下降是由於本公司原享有的所得稅優惠至二零零五年結束所致。