巴菲特,罗杰斯,林园

－－－－－－－－－－巴菲特－－－－－－
创业之初，巴菲特非常谨慎。在不到一年的时间内，他已拥有了5家合伙人公司。当了老板的巴菲特竟然整天躲在奥马哈的家中埋头在资料堆里。他每天只做一项工作，就是寻找低于其内在价值的廉价小股票，然后将其买进，等待价格攀升。这正是格雷厄姆教给他的秘诀。　　在1962年-1966年的5年中，巴菲特公司的业绩高出了道·琼斯工业指数20-47个百分点，而巴菲特本人也在《奥马哈先驱报》上获得"成功的投资业经营人"的名头。此时，巴菲特兑现了他的"百万富翁"狂言。在别人的眼里，股市是个风险之地，但在巴菲特看来，股市没有风险。他说，投资的原则其实很简单，第一条，不许失败；第二条，永远记住第一条。
●在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。　　
●不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。　　
●我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。　　
●如果你不愿意拥有一家股票10年，那就不要考虑拥有它10分钟。时间是杰出企业的朋友，平庸企业的敌人。　　
●如果你一生中找到3个杰出的企业，你就会变得非常富裕。
记者：在选择股票的时候，你到底有什么具体的诀窍呢？　　巴菲特：第一，去学会计，做一个聪明的投资人，而不要做一个冲动的投资人。因为会计是一种通用的商务语言，通过会计财务报表，聪明的投资人会发现企业的内部价值，而冲动的投资人看重的只是股票的外部价格。第二是阅读技能，只投资自己看得明白的公司，如果一个公司的年报让你看不明白，很自然就会怀疑这家公司的诚信度，或者该公司在刻意掩藏什么信息，故意不让投资者明白。第三是耐心等待，一个人一生中真正投资的股票也就四五只，一旦发现了，就要大量买入。
巴式方法大致可概括为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和2项投资方式。
5项投资逻辑
1、因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
2、好的企业比好的价格更重要。
3、一生追求消费垄断企业。
4、最终决定公司股价的是公司的实质价值。
5、没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
12项投资要点
1、利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
2、买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
3、利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
4、不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。
5、只投资未来收益确定性高的企业。
6、通货膨胀是投资者的最大敌人。
7、价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。
8、投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9、“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。
10、拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
11、就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
12、不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A、买什么股票；B、买入价格。
8项投资标准
1、必须是消费垄断企业。
2、产品简单、易了解、前景看好。
3、有稳定的经营史。
4、经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
5、财务稳键。
6、经营效率高、收益好。
7、资本支出少、自由现金流量充裕。
8、价格合理。
2项投资方式
1、卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A、初始的权益报酬率；B、营运毛利；C、负债水准；D、资本支出；E、现金流量。
2、当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。

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罗杰斯：一个是农产品，因为在未来几年，棉花的价格还会涨，糖的价格也还会涨，如果投资者能找到合适的相关的上市公司的股票，在未来的10到15年时间里那将是不错的投资选择。因为中国政府正在花费许多投资和精力去重新振兴农业发展，以养活自己的人口。因此在这时，农产品的投资机会是很大的。此外，其他的工业如水处理、能源等都是不错的投资选择。
　　广州日报：您认为黄金在目前的高价状况下还继续有投资价值吗？
　　罗杰斯：我持有与黄金相关的股票，如果黄金类股票价格继续下跌，我还会再买进。但是我并不知道在什么价格买进。我只是告诉你，我预期金价还会再上涨到一个新高度，与黄金有关的股票也是如此。
　　广州日报：对有色金属投资有何意见？
　　罗杰斯：我手中并没有有色金属的股票。不过我正在等待它们的价格下调到一定位置，我就会买入。
　　广州日报：您认为美元会否在年底时如大家预测的那样开始反弹？
　　罗杰斯：也许吧，但是在未来的很多年时间内，美元都将是继续贬值的，当然它不会是直线下跌。
　　广州日报：国内的很多专家认为人民币的升值会伤害经济的发展。
　　罗杰斯：是的，人民币升值，一些人会受损，但更多的人是获益的，比如价格会有所降低。在未来10年人民币会升值两到三倍，人民币会在很多年内保持强势。
　　广州日报：您认为中国股市会达到怎么一个高度？
　　罗杰斯：迟早都会突破一万点，也许五年，也许十年，虽然我不明确什么时候中国股市才会达到这样一个高度，但我对它的表现会很有信心。我希望我的女儿能在某天继承我的中国股票。谈及股票投资，罗杰斯说："我一直在买进中国股票，包括水处理股、发电股和旅游股。我打算在中国买进更多的股票。"他透露，本周他买进了不少中国台北的股票，他表示，投资中国的一个很好渠道是投资台北股市。同时，罗杰斯还在买进人民币、瑞士法郎和日元。
1.投资并不是一项容易的事情，要想成为成功的投资者，必须付出艰辛的努力，并成功的控制自己的情绪，关注周围所发生的一切变化。　　2.关于投资组合多元化问题，他认为，投资组合多元化会阻碍对事物真实情况的了解。要想取得成功一定要专注于所了解的领域，如果不是这样，就是一种目投资。对于新事物，可以先学习、了解新事物，再对其进行投资。　　3.成功的投资者为自己做研究。谈到投资体会，罗杰斯说一个重要的体会就是不要听同行的话。自己研究，自己投资，收获会更大，要在自己看好的公司投资，而不是他人看好的领域。投资银行和基金的研究报告都不可信，相信他们会让你输掉一切。　　4.关于投资惨败。谈到失败的经历，罗杰斯在一次外汇交易中失去了一切，认识到自己并不是世界上最聪明的人，然后重新开始。他认为，作为投资者应该有一两次失败经历(尽管没有人希望用犯错误的方式去学习)，并且在投资生涯早期发生更好。他说他曾亏掉的钱比很多人的投资总和还多，多到超过大家的想象。　　5.投资者应具备的素质。并不是每个人都适合做投资，应判断自己的心理状态是否适合投资，能不能避免从众心理；当与周围人的看法相反的时候能不能坚持自己的判断，独立投资；当开始赔钱能不能忍受并坚持下去；成功的时候会不会觉得自己是世界上最聪明的人，赚钱的时候能不能冷静一些，想到自己并不是最聪明的人，具备了上述基本素质后，还要做大量的准备工作，要学会控制风险(千万不要认为想象中的一些风险不会出现)，学会耐心等待。　　6.如何判断头部和底部？当每一个人都对金融市场表示乐观，许多人放弃原来的工作加入投资行列，大学毕业生纷纷进入金融业，新闻媒体充斥着好消息的时候，尤其要保持清醒的头脑，牛市可能到达顶峰，要找到市场的顶点是非常困难的，但出现了上述情况，应该考虑卖出了；随后市场的下跌可能会持续很长一段时间，快接近低部的时候，到处充斥着投资者破产的报道，大学生都不愿进入金融行业，市场低迷，这种情况出现的时候，理智的投资者应该密切关注证券市场，必须屏弃从众心理，因为大部分人会认为市场非常糟糕，而他们在大部分时候都是错误的。　　7.投资的时机选择。吉姆·罗杰斯说，尽管对中国的前景表示乐观，但不会现在购买股票，因为政府已开始对过热的经济进行降，因此在未来的4--16个月市场将会走到谷低。与其他市场一样，接近谷低的时候可能会有激烈的下跌，甚至出现恐慌性抛售，这个时候，成功的投资者将会表现出足够的勇气，许多人会认为情况很糟糕，西方会放弃中国，那时他会开始购入中国的股票。　　在国际投资中的一个体会是：当外资进入的时候，并不是一个好的时机，因为外资实力雄厚，必然抬高了一些股价，这也是短期中国股市并不看好的原因之一。　　前景看好并不意味着市场一帆风顺，市场的修正和回调是正常的，在过去两百年中，美国在迅速发展中也经历了15次经济萧条。在前进的过程中出现挫折甚至是严重的挫折，不要惊慌，应当有足够的判断力，生存下来，更多的买进。　　8.如何选股。他认为，首先应仔细阅读公司财务报表，了解其历史记录，如果有可能，应当亲自试试它的产品、了解业务伙伴及竞争对手的看法；其次，应当分析公司所处的行业发展状况；再次，应了解公司所在国家的经济状况及其政策；　　他一再强调，投资不是一件容易的事情，需要做大量的研究工作。　　9.市场未来机会。谈到投资行业，他认为，中国正经历高速增长期，各种原材料、自然资源需求巨大，中国已经成为世界的制造中心，急需大量的原材料，因此投资者应该在中国短缺的资源上进行投资，比如铜、石油、棉花、大豆等资源供需缺口巨大，应密切关注，相关产品的期货交易将日趋活跃。与之相关的行业(如机械制造也等)也将呈现高速增长。　　在中国和亚洲其他一些国家，男女比例不均等、妇女地位不断提高带来了巨大商机(欧洲曾发生过同样的变化)，女性服务行业(如化妆品、服饰等行业)前景光明。　　随着经济的发展，中国的旅游业发展非常迅猛，交通运输业及其相关行业增长迅速。　　在中国和远东交界地区是他最看好的投资地区，因为西伯利亚具有极其丰富的自然资源，而中国资源缺口巨大，未来该地区贸易前景非常广阔，可以投资的行业包括自然资源、交通、旅游等。中国的许多地方存在好的投资机会，许多公司在新疆等地寻找自然资源，一旦如愿，该地区将是很好的投资区域。　　10.对于当前焦点行业的看法：不看好银行和房地产。中国的银行业过度扩张，不良资产比例过高，并且有一些政策性贷款，政府正在努力解决这一问题。　　房地产业过热，现在不是好的投资时期，1--2年后时机比较成熟。必须记住的是：当大多数人都认为一项投资很赚钱，这样的投资一定会有问题。　　11.见底时机大胆买入。中国政府正在对经济采取紧缩措施，许多行业投资过热，罗杰斯赞同政府采取的措施，这些措施将发挥作用，在今年晚些时候或明年，存在一个好的买入时机，如果手头已有股票头寸应该考虑卖出，至少应将那些高负债、亏损公司的股票卖出。等待经济进入谷低的时候再大胆买入，除非对整个中国缺乏信心。
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林园我的投资依据还是以前说过的那三个条件，第一是公司的投入小、产出大；第二是选择知名品牌，业绩有望在未来上涨10倍、20倍的；第三是看财务指标，选择毛利率趋升的公司。林园说，我还是那个习惯，给企业算3年的账，锁定前3年利润，把握后3年利润，所以现在就要为2009年培育赚钱的种子了。看不到的风险才是风险　　买股票就是买公司的确定性，好公司永远是值得拥有的。"林园表示，"如果我对一家公司的确定性有把握了，借钱我都敢去买。即使这两三年股价下跌，对我来说也不是风险。因为过一段时间它一定还会涨起来的。"林园强调说，像这种看得到的风险就不叫风险，只有看不到的风险才是风险。"比如我持有的贵州茅台，即使是在乔洪事件发生的时候我也没有卖出，因为茅台酒目前还是卖方市场，就算是高管发生了变动，它的产品依然是零库存。"　　林园认为，对一家上市公司来说，主营收入是最重要的。"比如说，假设深发展的增长可以达到100%，未来3年即便是零增长，平均起来也是 30％的增长率；按照正常的估值，它的pe至少要在30倍以上。可以说，多少倍的增长率对应多少倍的市盈率，这是我总结出来的独家方法。
只买能算清账的公司
　　林园对上市公司的追踪调研是有口皆碑的，每年给自己预备了300万元的上市公司调研费用，而且还不遗余力地到上市公司调研、开股东大会。
　　曾经，为了获得与万科王石一次对话的机会，他买了24万股深万科；为了了解伊利股份，他在呼和浩特一呆就是半个月，不为公司董秘拍心口保证业绩所动，而是跑到各大商城，亲自调研伊利牛奶的销路。
　　“如果我能算清一只股票三年内的盈利，就会买进。而每买一只股票，我都会每月对公司财务状况进行定期跟踪，包括电话咨询、亲自调研、去参加股东大会等方式。”“我买的股票一般12个月内不亏钱，最坏的打算是三年内只翻一番。”这是整个交流会过程中林园说的最多的话。
　　只做有底的买卖
　　林园说自己是个胆小的人，所以只做有底的买卖。
　　上海机场是最新的例子。上海机场股价还在12元附近的时候，林园听说公司要发认沽权证，而行权价为13.6元，他的第一个反应就是坚决买入。理由只有两个字：安全。“公司不可能拿出77亿元来行权。”他坚信这一点，“这就是我投资上海机场的‘底’，现在只要我一有钱就会买进。”
　　牛市＝龙头＋小盘股
　　林园买股票看的不是大盘指数，他只看个股。套用他的一句话：“买中了龙头股和高增长的小盘股，什么时候都是牛市。”的确，三年前他挑选的贵州茅台、五粮液、云南白药和铜都铜业等股票，就是为他的身价贡献最大的股票。在那漫漫的熊市中，林园享受着牛市的喜悦：贵州茅台涨了8倍，云南白药、铜都铜业等也一骑绝尘，林园账户上的数字天天都在发生让人不可置信的变化。“贵州茅台最多的一天能为我赚一个多亿！但这还不是我赚得最多的股票。”林园足以狂妄的资本是，入市17年来，他的复合增长率接近100％。
　　“股票配置不外乎低市盈率、高分红的绩优龙头股和确定性高的小盘股。”林园建议投资者，“而到2008年为止，增长性最强的公司将在银行板块中出现。”林园并非空穴来风，他的实地调研结果让广州的投资者豁然开朗：从2005年第四季度是银行业的发展拐点，平均业绩增长有25％。以招商银行为例，其北京分行2005年人均利润100万元，江浙地区各分行的人均利润也达到70万元。 　　“我选股的七个原则”
　　“我选股会在低市盈率、高分红的绩优龙头股和确定性高的小盘股中选，但是财务指标方面我还是有我的一套标准。”林园有七大财务指标标准：每股盈利不低于0.3元；净利润不少于7000万元；毛利率在20％％以上；净资产回报率在15％％以上；现金流充足(最好账面有十几亿资金)；预收账款越多越好；派息率在5％％到6％％之间。“我会在我看好的行业中用这些标准去寻找有价值的公司，进行长期追踪。但是没有时间去做这项工作的投资者，我建议从中国股市最赚钱的前20家公司里去寻找。”

股票編號
股票名稱
市盈率 (X)
週息率 (%)
盈利增長 (%)
邊際利潤率 (%)
股東權益回報率 (%)
總資產回報率 (%)

02332 和記電訊國際 0.79 61.36 33175.62 327.85 130.42 87.52
00668 香港飲食管理 1.41 80.53 471.48 23.74 64.09 33.76
00316 東方海外國際 1.31 19.28 338.68 45.07 60.99 35.31
08082 訊通控股 10.47 6.94 143.41 24.85 60.22 37.4
00919 現代美容 11.87 7.12 44.82 28.89 57.33 22.59
00662 亞洲金融 1.2 38.86 1575.36 361.47 57.1 45.34
02343 太平洋航運 4.27 12 328.07 40.1 54.45 28.54
02985 ASM PACIFIC - 五百 18.52 4.82 35.16 25.23 44.87 32.97
00097 恒基發展 0.21 1427.03 47.01 597.88 31.78 27.14
03335 ＤＢＡ電訊 4.91 3.1 34.12 20.65 27.8 19.33
00889 連達科技控股 5.02 6.5 28.95 28.81 25.25 21.94
01168 百仕達控股 3.54 5.4 43.45 28.91 25.13 17.23
00203 駿威汽車 10.77 3.4 18.67 280.01 22.3 21.77
08288 NetDragon 9.91 4.75 774.68 58.1 21.19 20.32
00158 萬邦投資 3.41 4.24 47.85 414.49 20.83 17.15
01160 大唐投資國際 5.85 3.75 306.29 68.68 20.19 19
01123 中港照相 3.56 13.43 81.6 26.45 19.74 17.67
01059 看通集團 4.56 6.03 23.84 28.88 19.39 17.13
01149 博智國際藥業 4.91 3.69 27.15 24.52 19.23 17.08
03918 金界控股 9.27 6.42 53.9 34.86 19.12 17.73
00770 SHANGHAI GROWTH 4.28 9.76 283.11 681.15 15.78 15.65