HSI 3月18日达到20572点，低于1月22日21709。
但是MACD，KDJ，SLOWKD指标均高于1月22日。说明指数将反转。
周K线图上可以看出SLOWKD,KDJ已经金叉。周K线上BOLL通道已经从底部反弹，后市必然反弹至27000左右。
March 28, 2008
March 24, 2008
杨百万:3月底到4月份将有一波中级反弹-当股民费力登上山顶后，必然有段平路，此时就应当抛掉股票
“沪指从6124点跌到日前最低的3516点，基本完成了熊市的阶段性调整，3月底到4月份将有一波中级反弹，被套的股民将迎来解套的最佳时机。”昨日，被称为中国第一股民、民间股神的杨百万在渝举办股民座谈会时透露以上观点，并称他已于上周四（3月20日）全仓进入股市。 全仓进入股市 杨百万说，他上周四买的股票主要有中石油（601857）、绿大地（002200）、邯郸钢铁(600001行情,股吧)(600001）等，而此前，他仅持有少量中石油。 对于为何全仓进入，杨百万解释，3月20日沪指从大跌6％到收盘大涨2％左右，意味着股市近期熊市调整的阶段性结束，反弹在即。 解套时机来临 杨百万认为，2008年中国的经济状况整体上仍然会表现不错。但大小非解禁股上市对市场冲击巨大，投资者在2008年不应该长线投资，而是要进行短期投机。他认为，目前的这波反弹行情不会创出新高点，因此，重庆股民应当抓住机会，到一定高位后成功逃顶，不要再把反弹当做牛市的新起点来看。 炒股切忌太贪 杨百万认为，目前中国股民普遍都在炒短线，赚了就跑，这是一种正确的策略。但是，由于不少股民太贪，赚了一定比例后不跑，收益缩水后又持观望态度，结果收益更加缩水，甚至被套，从而使得部分股民不得不做“长线”———等待解套。 他用“登南山”来教育股民切忌贪多，当股民费力登上山顶后，必然有段平路，此时就应当抛掉股票，因为股民马上要面对的是“下坡”。 杨百万告诫股民，炒股要确定一个目标，比如预计获得多少收益，一旦达到后切忌贪多，见好就收。
黄金价格可能会在未来的6到12个月内攀升到每盎司2000美元
绍兴黄金私募浮出水面
经过一番周折，目前正在杭州的王先生接受了理财周报记者的电话连线采访，原来此人就是2007年在A股黄金股上“翻云覆雨”一度引起媒体关注的绍兴黄金私募王力(化名)。
绍兴人王力所掌握的私募资金规模超过10亿，他的特点是“坚决拿着黄金股不放”。
2005年11月份，王力以7元左右的价格开始介入中金黄金(600489)，由他进行操作的账户持有人王兴友和吴香芬曾经在2006年年报中名列中金黄金的第五和第十大流通股股东。他们在中金黄金的上升通道中获得了至少20倍的收益。
2007年9月，就在王力闯入金交所会员座谈会的那一天，中金黄金创出了159.60元的历史新高，一个月内涨幅均达到100%。然而就在此景一派繁荣之时，王力已开始果断抛出黄金股，逐步投入上海黄金交易所黄金T+D品种。
黄金价格还将继续走高但黄金股票估值高企是王力转战黄金现货的重要原因。“民国初期，1两黄金可买2亩良田，5两黄金可买北京一个四合院。现在一公斤黄金(约合32两)23万元人民币，买不到北京、上海城区的一套房。20世纪80年代，一个工薪阶层结婚买只金戒指送给老婆，要花半年的工资收入，而今一般工薪阶层一个月的收入可以买三五只金戒指，请客吃饭，一餐饭就吃掉几只金戒指。”王力认为，随着中国经济的发展，石油和铜价都因为中国因素翻了几倍了，只有黄金的价格还没有反应出来，“黄金交易市场一定蕴涵着巨大的机会”。当国际黄金价格在660美元左右徘徊之际，王力对金交所黄金T+D交易开始下注。
“我那时开始不断抛掉黄金股，把资金投到黄金交易所的黄金T+D品种上去了，相当于在做黄金期货，我在一个月内就买了近4吨的多单，占到黄金交易所该品种的二成，闯到金交所的会员座谈会上，就是想以大资金量争取到更多的优惠服务。”
王力在座谈会上大谈2008年3月份国际黄金价格将达到1000美元，这样的预言当时遭到了众多与会者的质疑。虽然对黄金价格走高已经达成共识，但多数人认为金价相对的升幅将“比较温和”。
尽管争取一个会员单位的愿望并未得到满足，但王力的高调现身引起相关银行和多家黄金投资公司的重视。有备而来的王力紧接着又投入了5亿资金，专注于AU(T+D)交易，不断买入而少有卖出。
“T＋D交易是以保证金的方式进行的现货延期交收业务，T+D交易实际上是有一定期货性质的，期货比股票更难做，100个人可能有99个要亏。实际上我是在用类似股票投资的思路在买，别人都是短线操作频繁，而我却把这做成了长期持有的‘价值投资’，到我认定的目标价位才抛掉。”王对记者说。
3月17日，当国际黄金价格再创历史新高之时，王力已开始大批量平仓，短短数月收回成本后，净盈利数亿元。“具体盈利数字还是不说了，操作好的账户有250%-300%的收益，最差的也有100%，而且重要的是在这期间我们成功规避了股市、楼市和外贸投资的各种风险。”
温州炒金团带动全民淘金热
“我们只要三个人就可以集结10亿资金。”王力说。虽然王力来自绍兴，但他的资金核心成员都是温州人，筹集数亿资金对他来说易如反掌。
温州人向来喜欢组团投资，而王力和他的伙伴也有了越来越多的追随者。
“温州人素有买涨不买跌的心理，在去年金价一路上涨的趋势下，投资黄金的温州人也越来越多。此外，温州人特有的裙带关系和从众心理仍然是温州黄金投资队伍发展迅速的原因，而实物黄金也和房产一样吻合温州人一贯的投资心理。”一位多年接近温州资本的业内人士对理财周报记者说，据介绍，温州已形成数支规模亿元左右的黄金投资团队，此间不乏某行业的专业投资高手，习惯担当中国民间投资风向标的温州炒金团很可能又领导新一轮“淘金热”。
此时，高位抛出黄金股又在黄金交易市场大获全胜的王力似乎又创造了一个奇迹。而美元持续走低、股市大幅急挫、楼市风声鹤唳，也让更多机构和个人投资者的目光灼热了黄金市场。
“年后我们每个月售出的投资型金条都在150公斤以上，现在一次买进500克‘大黄鱼’的投资者都只能称为‘散户’了，买进1-2公斤金条的投资者每周都有，一次买进了10公斤金条的市民陆续已出现过5位。”中国黄金五角场旗舰店相关负责人对理财周报记者表示，去年至今，五角场旗舰店投资型金条的卖出总量已超过1.2吨，而到金店脱手变现的投资者却少之又少，“据我们了解，这些购金‘大户’都是从股市、楼市中‘掉头’的，买进者估计国际金价会直冲每盎司1200美元。”
另一个现象也侧面印证了黄金交易的火爆。SGE(上海黄金交易所)黄金投资与交易培训教务办公室主任司继进则告诉理财周报记者，“近来黄金交易市场发展速度非常快，许多机构都在新增此项业务，而黄金交易员也随之成为市场奇缺人才”。
据司继进介绍，目前全国投资黄金的人群已经超过100万人，但真正持有黄金交易证书的仅有800人左右，资深从业人员更是十分缺乏。据悉，沪上某银行欲新增黄金投资项目，年薪百万招揽人才竟招聘不到合适的项目负责人，人才的紧俏程度折射出机构对黄金交易的重金投入。
“本轮黄金价格能从三位数跳涨至四位数跟亚洲现货金商的首饰、投资需求以及美国交易商对冲美元资产的下跌而购进黄金类资产是密不可分的，”高赛尔首席分析师王瑞雷对理财周报记者表示，中国现阶段处在一个高增长、高通胀的发展时期，在国人越发将焦点放在黄金对冲通货膨胀以及黄金分散化投资组合的同时，黄金的投资性需求得到了极大的释放，而中国力量也在本轮金价上涨中起了非常重要的推动作用。
股指下跌将重新杀回黄金股
“现在市场上有大量的黄金结转交易，这种对实体黄金的需求会令空头面临巨大问题，”王力说。美元价格走势、原油价格波动、国际黄金储备、人民币外汇储备……理工科毕业的王力对国际经济走势的各种理论分析得头头是道，令人误以为他是一个宏观经济研究者，而非江湖资本掌舵人。而他把这一系列理论变成文字，却还要靠一个熟悉网络的朋友帮忙才能发表到博客上。
王力对理财周报记者强调，黄金价格可能会在未来的6到12个月内攀升到每盎司2000美元的高点。这个预言，罗杰斯在中国的报告会上已数次提及，《货币战争》的作者宋鸿兵也已“敲响警钟”，而王力无疑是将这一判断在投资中落实彻底、获益颇丰的一个。
王力说自己最大的长处是善于学习，春节期间，他一口气看完了五本书，都是有关国际政治和宏观经济的。他的观点是，只有对全球经济走势关注的个人和机构才能成为此轮黄金牛市盛宴的最大受益者。
如今，在黄金高价位又将筹码重新集结在自己手上，王力说，是否再次吃进要视金价回调幅度而定，而调整市中黄金股票的投资价值又再度突显，“一旦指数跌到3200点，我将马上杀回股市，主要还是看好两只黄金股为主的垄断性、资源稀缺性个股”。
王力在北京、上海和杭州都有自己的办公室，目前他有一半的时间停留在杭州绍兴，另外一半时间则到全国各地去接触投研机构和其他投资团队，有时自己也去上市公司作调研。王力相信，“黄金牛市是一生只能偶遇一次的投资机会”。在结束采访之际，王力向理财周报记者透露，他与多家银行联合推出的黄金信托产品已经基本成形，不日即将面世。
经过一番周折，目前正在杭州的王先生接受了理财周报记者的电话连线采访，原来此人就是2007年在A股黄金股上“翻云覆雨”一度引起媒体关注的绍兴黄金私募王力(化名)。
绍兴人王力所掌握的私募资金规模超过10亿，他的特点是“坚决拿着黄金股不放”。
2005年11月份，王力以7元左右的价格开始介入中金黄金(600489)，由他进行操作的账户持有人王兴友和吴香芬曾经在2006年年报中名列中金黄金的第五和第十大流通股股东。他们在中金黄金的上升通道中获得了至少20倍的收益。
2007年9月，就在王力闯入金交所会员座谈会的那一天，中金黄金创出了159.60元的历史新高，一个月内涨幅均达到100%。然而就在此景一派繁荣之时，王力已开始果断抛出黄金股，逐步投入上海黄金交易所黄金T+D品种。
黄金价格还将继续走高但黄金股票估值高企是王力转战黄金现货的重要原因。“民国初期，1两黄金可买2亩良田，5两黄金可买北京一个四合院。现在一公斤黄金(约合32两)23万元人民币，买不到北京、上海城区的一套房。20世纪80年代，一个工薪阶层结婚买只金戒指送给老婆，要花半年的工资收入，而今一般工薪阶层一个月的收入可以买三五只金戒指，请客吃饭，一餐饭就吃掉几只金戒指。”王力认为，随着中国经济的发展，石油和铜价都因为中国因素翻了几倍了，只有黄金的价格还没有反应出来，“黄金交易市场一定蕴涵着巨大的机会”。当国际黄金价格在660美元左右徘徊之际，王力对金交所黄金T+D交易开始下注。
“我那时开始不断抛掉黄金股，把资金投到黄金交易所的黄金T+D品种上去了，相当于在做黄金期货，我在一个月内就买了近4吨的多单，占到黄金交易所该品种的二成，闯到金交所的会员座谈会上，就是想以大资金量争取到更多的优惠服务。”
王力在座谈会上大谈2008年3月份国际黄金价格将达到1000美元，这样的预言当时遭到了众多与会者的质疑。虽然对黄金价格走高已经达成共识，但多数人认为金价相对的升幅将“比较温和”。
尽管争取一个会员单位的愿望并未得到满足，但王力的高调现身引起相关银行和多家黄金投资公司的重视。有备而来的王力紧接着又投入了5亿资金，专注于AU(T+D)交易，不断买入而少有卖出。
“T＋D交易是以保证金的方式进行的现货延期交收业务，T+D交易实际上是有一定期货性质的，期货比股票更难做，100个人可能有99个要亏。实际上我是在用类似股票投资的思路在买，别人都是短线操作频繁，而我却把这做成了长期持有的‘价值投资’，到我认定的目标价位才抛掉。”王对记者说。
3月17日，当国际黄金价格再创历史新高之时，王力已开始大批量平仓，短短数月收回成本后，净盈利数亿元。“具体盈利数字还是不说了，操作好的账户有250%-300%的收益，最差的也有100%，而且重要的是在这期间我们成功规避了股市、楼市和外贸投资的各种风险。”
温州炒金团带动全民淘金热
“我们只要三个人就可以集结10亿资金。”王力说。虽然王力来自绍兴，但他的资金核心成员都是温州人，筹集数亿资金对他来说易如反掌。
温州人向来喜欢组团投资，而王力和他的伙伴也有了越来越多的追随者。
“温州人素有买涨不买跌的心理，在去年金价一路上涨的趋势下，投资黄金的温州人也越来越多。此外，温州人特有的裙带关系和从众心理仍然是温州黄金投资队伍发展迅速的原因，而实物黄金也和房产一样吻合温州人一贯的投资心理。”一位多年接近温州资本的业内人士对理财周报记者说，据介绍，温州已形成数支规模亿元左右的黄金投资团队，此间不乏某行业的专业投资高手，习惯担当中国民间投资风向标的温州炒金团很可能又领导新一轮“淘金热”。
此时，高位抛出黄金股又在黄金交易市场大获全胜的王力似乎又创造了一个奇迹。而美元持续走低、股市大幅急挫、楼市风声鹤唳，也让更多机构和个人投资者的目光灼热了黄金市场。
“年后我们每个月售出的投资型金条都在150公斤以上，现在一次买进500克‘大黄鱼’的投资者都只能称为‘散户’了，买进1-2公斤金条的投资者每周都有，一次买进了10公斤金条的市民陆续已出现过5位。”中国黄金五角场旗舰店相关负责人对理财周报记者表示，去年至今，五角场旗舰店投资型金条的卖出总量已超过1.2吨，而到金店脱手变现的投资者却少之又少，“据我们了解，这些购金‘大户’都是从股市、楼市中‘掉头’的，买进者估计国际金价会直冲每盎司1200美元。”
另一个现象也侧面印证了黄金交易的火爆。SGE(上海黄金交易所)黄金投资与交易培训教务办公室主任司继进则告诉理财周报记者，“近来黄金交易市场发展速度非常快，许多机构都在新增此项业务，而黄金交易员也随之成为市场奇缺人才”。
据司继进介绍，目前全国投资黄金的人群已经超过100万人，但真正持有黄金交易证书的仅有800人左右，资深从业人员更是十分缺乏。据悉，沪上某银行欲新增黄金投资项目，年薪百万招揽人才竟招聘不到合适的项目负责人，人才的紧俏程度折射出机构对黄金交易的重金投入。
“本轮黄金价格能从三位数跳涨至四位数跟亚洲现货金商的首饰、投资需求以及美国交易商对冲美元资产的下跌而购进黄金类资产是密不可分的，”高赛尔首席分析师王瑞雷对理财周报记者表示，中国现阶段处在一个高增长、高通胀的发展时期，在国人越发将焦点放在黄金对冲通货膨胀以及黄金分散化投资组合的同时，黄金的投资性需求得到了极大的释放，而中国力量也在本轮金价上涨中起了非常重要的推动作用。
股指下跌将重新杀回黄金股
“现在市场上有大量的黄金结转交易，这种对实体黄金的需求会令空头面临巨大问题，”王力说。美元价格走势、原油价格波动、国际黄金储备、人民币外汇储备……理工科毕业的王力对国际经济走势的各种理论分析得头头是道，令人误以为他是一个宏观经济研究者，而非江湖资本掌舵人。而他把这一系列理论变成文字，却还要靠一个熟悉网络的朋友帮忙才能发表到博客上。
王力对理财周报记者强调，黄金价格可能会在未来的6到12个月内攀升到每盎司2000美元的高点。这个预言，罗杰斯在中国的报告会上已数次提及，《货币战争》的作者宋鸿兵也已“敲响警钟”，而王力无疑是将这一判断在投资中落实彻底、获益颇丰的一个。
王力说自己最大的长处是善于学习，春节期间，他一口气看完了五本书，都是有关国际政治和宏观经济的。他的观点是，只有对全球经济走势关注的个人和机构才能成为此轮黄金牛市盛宴的最大受益者。
如今，在黄金高价位又将筹码重新集结在自己手上，王力说，是否再次吃进要视金价回调幅度而定，而调整市中黄金股票的投资价值又再度突显，“一旦指数跌到3200点，我将马上杀回股市，主要还是看好两只黄金股为主的垄断性、资源稀缺性个股”。
王力在北京、上海和杭州都有自己的办公室，目前他有一半的时间停留在杭州绍兴，另外一半时间则到全国各地去接触投研机构和其他投资团队，有时自己也去上市公司作调研。王力相信，“黄金牛市是一生只能偶遇一次的投资机会”。在结束采访之际，王力向理财周报记者透露，他与多家银行联合推出的黄金信托产品已经基本成形，不日即将面世。
March 23, 2008
巴菲特,罗杰斯,林园
－－－－－－－－－－巴菲特－－－－－－
创业之初，巴菲特非常谨慎。在不到一年的时间内，他已拥有了5家合伙人公司。当了老板的巴菲特竟然整天躲在奥马哈的家中埋头在资料堆里。他每天只做一项工作，就是寻找低于其内在价值的廉价小股票，然后将其买进，等待价格攀升。这正是格雷厄姆教给他的秘诀。 在1962年-1966年的5年中，巴菲特公司的业绩高出了道·琼斯工业指数20-47个百分点，而巴菲特本人也在《奥马哈先驱报》上获得"成功的投资业经营人"的名头。此时，巴菲特兑现了他的"百万富翁"狂言。在别人的眼里，股市是个风险之地，但在巴菲特看来，股市没有风险。他说，投资的原则其实很简单，第一条，不许失败；第二条，永远记住第一条。
●在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。
●不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。
●我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。
●如果你不愿意拥有一家股票10年，那就不要考虑拥有它10分钟。时间是杰出企业的朋友，平庸企业的敌人。
●如果你一生中找到3个杰出的企业，你就会变得非常富裕。
记者：在选择股票的时候，你到底有什么具体的诀窍呢？ 巴菲特：第一，去学会计，做一个聪明的投资人，而不要做一个冲动的投资人。因为会计是一种通用的商务语言，通过会计财务报表，聪明的投资人会发现企业的内部价值，而冲动的投资人看重的只是股票的外部价格。第二是阅读技能，只投资自己看得明白的公司，如果一个公司的年报让你看不明白，很自然就会怀疑这家公司的诚信度，或者该公司在刻意掩藏什么信息，故意不让投资者明白。第三是耐心等待，一个人一生中真正投资的股票也就四五只，一旦发现了，就要大量买入。
巴式方法大致可概括为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和2项投资方式。
5项投资逻辑
1、因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
2、好的企业比好的价格更重要。
3、一生追求消费垄断企业。
4、最终决定公司股价的是公司的实质价值。
5、没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
12项投资要点
1、利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
2、买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
3、利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
4、不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。
5、只投资未来收益确定性高的企业。
6、通货膨胀是投资者的最大敌人。
7、价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。
8、投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9、“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。
10、拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
11、就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
12、不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A、买什么股票；B、买入价格。
8项投资标准
1、必须是消费垄断企业。
2、产品简单、易了解、前景看好。
3、有稳定的经营史。
4、经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
5、财务稳键。
6、经营效率高、收益好。
7、资本支出少、自由现金流量充裕。
8、价格合理。
2项投资方式
1、卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A、初始的权益报酬率；B、营运毛利；C、负债水准；D、资本支出；E、现金流量。
2、当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。
－－－－－－－－－－－－－－－－http://blog4.eastmoney.com/ayzg2008,default.html
罗杰斯：一个是农产品，因为在未来几年，棉花的价格还会涨，糖的价格也还会涨，如果投资者能找到合适的相关的上市公司的股票，在未来的10到15年时间里那将是不错的投资选择。因为中国政府正在花费许多投资和精力去重新振兴农业发展，以养活自己的人口。因此在这时，农产品的投资机会是很大的。此外，其他的工业如水处理、能源等都是不错的投资选择。
广州日报：您认为黄金在目前的高价状况下还继续有投资价值吗？
罗杰斯：我持有与黄金相关的股票，如果黄金类股票价格继续下跌，我还会再买进。但是我并不知道在什么价格买进。我只是告诉你，我预期金价还会再上涨到一个新高度，与黄金有关的股票也是如此。
广州日报：对有色金属投资有何意见？
罗杰斯：我手中并没有有色金属的股票。不过我正在等待它们的价格下调到一定位置，我就会买入。
广州日报：您认为美元会否在年底时如大家预测的那样开始反弹？
罗杰斯：也许吧，但是在未来的很多年时间内，美元都将是继续贬值的，当然它不会是直线下跌。
广州日报：国内的很多专家认为人民币的升值会伤害经济的发展。
罗杰斯：是的，人民币升值，一些人会受损，但更多的人是获益的，比如价格会有所降低。在未来10年人民币会升值两到三倍，人民币会在很多年内保持强势。
广州日报：您认为中国股市会达到怎么一个高度？
罗杰斯：迟早都会突破一万点，也许五年，也许十年，虽然我不明确什么时候中国股市才会达到这样一个高度，但我对它的表现会很有信心。我希望我的女儿能在某天继承我的中国股票。谈及股票投资，罗杰斯说："我一直在买进中国股票，包括水处理股、发电股和旅游股。我打算在中国买进更多的股票。"他透露，本周他买进了不少中国台北的股票，他表示，投资中国的一个很好渠道是投资台北股市。同时，罗杰斯还在买进人民币、瑞士法郎和日元。
1.投资并不是一项容易的事情，要想成为成功的投资者，必须付出艰辛的努力，并成功的控制自己的情绪，关注周围所发生的一切变化。 2.关于投资组合多元化问题，他认为，投资组合多元化会阻碍对事物真实情况的了解。要想取得成功一定要专注于所了解的领域，如果不是这样，就是一种目投资。对于新事物，可以先学习、了解新事物，再对其进行投资。 3.成功的投资者为自己做研究。谈到投资体会，罗杰斯说一个重要的体会就是不要听同行的话。自己研究，自己投资，收获会更大，要在自己看好的公司投资，而不是他人看好的领域。投资银行和基金的研究报告都不可信，相信他们会让你输掉一切。 4.关于投资惨败。谈到失败的经历，罗杰斯在一次外汇交易中失去了一切，认识到自己并不是世界上最聪明的人，然后重新开始。他认为，作为投资者应该有一两次失败经历(尽管没有人希望用犯错误的方式去学习)，并且在投资生涯早期发生更好。他说他曾亏掉的钱比很多人的投资总和还多，多到超过大家的想象。 5.投资者应具备的素质。并不是每个人都适合做投资，应判断自己的心理状态是否适合投资，能不能避免从众心理；当与周围人的看法相反的时候能不能坚持自己的判断，独立投资；当开始赔钱能不能忍受并坚持下去；成功的时候会不会觉得自己是世界上最聪明的人，赚钱的时候能不能冷静一些，想到自己并不是最聪明的人，具备了上述基本素质后，还要做大量的准备工作，要学会控制风险(千万不要认为想象中的一些风险不会出现)，学会耐心等待。 6.如何判断头部和底部？当每一个人都对金融市场表示乐观，许多人放弃原来的工作加入投资行列，大学毕业生纷纷进入金融业，新闻媒体充斥着好消息的时候，尤其要保持清醒的头脑，牛市可能到达顶峰，要找到市场的顶点是非常困难的，但出现了上述情况，应该考虑卖出了；随后市场的下跌可能会持续很长一段时间，快接近低部的时候，到处充斥着投资者破产的报道，大学生都不愿进入金融行业，市场低迷，这种情况出现的时候，理智的投资者应该密切关注证券市场，必须屏弃从众心理，因为大部分人会认为市场非常糟糕，而他们在大部分时候都是错误的。 7.投资的时机选择。吉姆·罗杰斯说，尽管对中国的前景表示乐观，但不会现在购买股票，因为政府已开始对过热的经济进行降，因此在未来的4--16个月市场将会走到谷低。与其他市场一样，接近谷低的时候可能会有激烈的下跌，甚至出现恐慌性抛售，这个时候，成功的投资者将会表现出足够的勇气，许多人会认为情况很糟糕，西方会放弃中国，那时他会开始购入中国的股票。 在国际投资中的一个体会是：当外资进入的时候，并不是一个好的时机，因为外资实力雄厚，必然抬高了一些股价，这也是短期中国股市并不看好的原因之一。 前景看好并不意味着市场一帆风顺，市场的修正和回调是正常的，在过去两百年中，美国在迅速发展中也经历了15次经济萧条。在前进的过程中出现挫折甚至是严重的挫折，不要惊慌，应当有足够的判断力，生存下来，更多的买进。 8.如何选股。他认为，首先应仔细阅读公司财务报表，了解其历史记录，如果有可能，应当亲自试试它的产品、了解业务伙伴及竞争对手的看法；其次，应当分析公司所处的行业发展状况；再次，应了解公司所在国家的经济状况及其政策； 他一再强调，投资不是一件容易的事情，需要做大量的研究工作。 9.市场未来机会。谈到投资行业，他认为，中国正经历高速增长期，各种原材料、自然资源需求巨大，中国已经成为世界的制造中心，急需大量的原材料，因此投资者应该在中国短缺的资源上进行投资，比如铜、石油、棉花、大豆等资源供需缺口巨大，应密切关注，相关产品的期货交易将日趋活跃。与之相关的行业(如机械制造也等)也将呈现高速增长。 在中国和亚洲其他一些国家，男女比例不均等、妇女地位不断提高带来了巨大商机(欧洲曾发生过同样的变化)，女性服务行业(如化妆品、服饰等行业)前景光明。 随着经济的发展，中国的旅游业发展非常迅猛，交通运输业及其相关行业增长迅速。 在中国和远东交界地区是他最看好的投资地区，因为西伯利亚具有极其丰富的自然资源，而中国资源缺口巨大，未来该地区贸易前景非常广阔，可以投资的行业包括自然资源、交通、旅游等。中国的许多地方存在好的投资机会，许多公司在新疆等地寻找自然资源，一旦如愿，该地区将是很好的投资区域。 10.对于当前焦点行业的看法：不看好银行和房地产。中国的银行业过度扩张，不良资产比例过高，并且有一些政策性贷款，政府正在努力解决这一问题。 房地产业过热，现在不是好的投资时期，1--2年后时机比较成熟。必须记住的是：当大多数人都认为一项投资很赚钱，这样的投资一定会有问题。 11.见底时机大胆买入。中国政府正在对经济采取紧缩措施，许多行业投资过热，罗杰斯赞同政府采取的措施，这些措施将发挥作用，在今年晚些时候或明年，存在一个好的买入时机，如果手头已有股票头寸应该考虑卖出，至少应将那些高负债、亏损公司的股票卖出。等待经济进入谷低的时候再大胆买入，除非对整个中国缺乏信心。
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林园我的投资依据还是以前说过的那三个条件，第一是公司的投入小、产出大；第二是选择知名品牌，业绩有望在未来上涨10倍、20倍的；第三是看财务指标，选择毛利率趋升的公司。林园说，我还是那个习惯，给企业算3年的账，锁定前3年利润，把握后3年利润，所以现在就要为2009年培育赚钱的种子了。看不到的风险才是风险 买股票就是买公司的确定性，好公司永远是值得拥有的。"林园表示，"如果我对一家公司的确定性有把握了，借钱我都敢去买。即使这两三年股价下跌，对我来说也不是风险。因为过一段时间它一定还会涨起来的。"林园强调说，像这种看得到的风险就不叫风险，只有看不到的风险才是风险。"比如我持有的贵州茅台，即使是在乔洪事件发生的时候我也没有卖出，因为茅台酒目前还是卖方市场，就算是高管发生了变动，它的产品依然是零库存。" 林园认为，对一家上市公司来说，主营收入是最重要的。"比如说，假设深发展的增长可以达到100%，未来3年即便是零增长，平均起来也是 30％的增长率；按照正常的估值，它的pe至少要在30倍以上。可以说，多少倍的增长率对应多少倍的市盈率，这是我总结出来的独家方法。
只买能算清账的公司
林园对上市公司的追踪调研是有口皆碑的，每年给自己预备了300万元的上市公司调研费用，而且还不遗余力地到上市公司调研、开股东大会。
曾经，为了获得与万科王石一次对话的机会，他买了24万股深万科；为了了解伊利股份，他在呼和浩特一呆就是半个月，不为公司董秘拍心口保证业绩所动，而是跑到各大商城，亲自调研伊利牛奶的销路。
“如果我能算清一只股票三年内的盈利，就会买进。而每买一只股票，我都会每月对公司财务状况进行定期跟踪，包括电话咨询、亲自调研、去参加股东大会等方式。”“我买的股票一般12个月内不亏钱，最坏的打算是三年内只翻一番。”这是整个交流会过程中林园说的最多的话。
只做有底的买卖
林园说自己是个胆小的人，所以只做有底的买卖。
上海机场是最新的例子。上海机场股价还在12元附近的时候，林园听说公司要发认沽权证，而行权价为13.6元，他的第一个反应就是坚决买入。理由只有两个字：安全。“公司不可能拿出77亿元来行权。”他坚信这一点，“这就是我投资上海机场的‘底’，现在只要我一有钱就会买进。”
牛市＝龙头＋小盘股
林园买股票看的不是大盘指数，他只看个股。套用他的一句话：“买中了龙头股和高增长的小盘股，什么时候都是牛市。”的确，三年前他挑选的贵州茅台、五粮液、云南白药和铜都铜业等股票，就是为他的身价贡献最大的股票。在那漫漫的熊市中，林园享受着牛市的喜悦：贵州茅台涨了8倍，云南白药、铜都铜业等也一骑绝尘，林园账户上的数字天天都在发生让人不可置信的变化。“贵州茅台最多的一天能为我赚一个多亿！但这还不是我赚得最多的股票。”林园足以狂妄的资本是，入市17年来，他的复合增长率接近100％。
“股票配置不外乎低市盈率、高分红的绩优龙头股和确定性高的小盘股。”林园建议投资者，“而到2008年为止，增长性最强的公司将在银行板块中出现。”林园并非空穴来风，他的实地调研结果让广州的投资者豁然开朗：从2005年第四季度是银行业的发展拐点，平均业绩增长有25％。以招商银行为例，其北京分行2005年人均利润100万元，江浙地区各分行的人均利润也达到70万元。 “我选股的七个原则”
“我选股会在低市盈率、高分红的绩优龙头股和确定性高的小盘股中选，但是财务指标方面我还是有我的一套标准。”林园有七大财务指标标准：每股盈利不低于0.3元；净利润不少于7000万元；毛利率在20％％以上；净资产回报率在15％％以上；现金流充足(最好账面有十几亿资金)；预收账款越多越好；派息率在5％％到6％％之间。“我会在我看好的行业中用这些标准去寻找有价值的公司，进行长期追踪。但是没有时间去做这项工作的投资者，我建议从中国股市最赚钱的前20家公司里去寻找。”
股票編號
股票名稱
市盈率 (X)
週息率 (%)
盈利增長 (%)
邊際利潤率 (%)
股東權益回報率 (%)
總資產回報率 (%)
02332 和記電訊國際 0.79 61.36 33175.62 327.85 130.42 87.52
00668 香港飲食管理 1.41 80.53 471.48 23.74 64.09 33.76
00316 東方海外國際 1.31 19.28 338.68 45.07 60.99 35.31
08082 訊通控股 10.47 6.94 143.41 24.85 60.22 37.4
00919 現代美容 11.87 7.12 44.82 28.89 57.33 22.59
00662 亞洲金融 1.2 38.86 1575.36 361.47 57.1 45.34
02343 太平洋航運 4.27 12 328.07 40.1 54.45 28.54
02985 ASM PACIFIC - 五百 18.52 4.82 35.16 25.23 44.87 32.97
00097 恒基發展 0.21 1427.03 47.01 597.88 31.78 27.14
03335 ＤＢＡ電訊 4.91 3.1 34.12 20.65 27.8 19.33
00889 連達科技控股 5.02 6.5 28.95 28.81 25.25 21.94
01168 百仕達控股 3.54 5.4 43.45 28.91 25.13 17.23
00203 駿威汽車 10.77 3.4 18.67 280.01 22.3 21.77
08288 NetDragon 9.91 4.75 774.68 58.1 21.19 20.32
00158 萬邦投資 3.41 4.24 47.85 414.49 20.83 17.15
01160 大唐投資國際 5.85 3.75 306.29 68.68 20.19 19
01123 中港照相 3.56 13.43 81.6 26.45 19.74 17.67
01059 看通集團 4.56 6.03 23.84 28.88 19.39 17.13
01149 博智國際藥業 4.91 3.69 27.15 24.52 19.23 17.08
03918 金界控股 9.27 6.42 53.9 34.86 19.12 17.73
00770 SHANGHAI GROWTH 4.28 9.76 283.11 681.15 15.78 15.65
创业之初，巴菲特非常谨慎。在不到一年的时间内，他已拥有了5家合伙人公司。当了老板的巴菲特竟然整天躲在奥马哈的家中埋头在资料堆里。他每天只做一项工作，就是寻找低于其内在价值的廉价小股票，然后将其买进，等待价格攀升。这正是格雷厄姆教给他的秘诀。 在1962年-1966年的5年中，巴菲特公司的业绩高出了道·琼斯工业指数20-47个百分点，而巴菲特本人也在《奥马哈先驱报》上获得"成功的投资业经营人"的名头。此时，巴菲特兑现了他的"百万富翁"狂言。在别人的眼里，股市是个风险之地，但在巴菲特看来，股市没有风险。他说，投资的原则其实很简单，第一条，不许失败；第二条，永远记住第一条。
●在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。
●不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。
●我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。
●如果你不愿意拥有一家股票10年，那就不要考虑拥有它10分钟。时间是杰出企业的朋友，平庸企业的敌人。
●如果你一生中找到3个杰出的企业，你就会变得非常富裕。
记者：在选择股票的时候，你到底有什么具体的诀窍呢？ 巴菲特：第一，去学会计，做一个聪明的投资人，而不要做一个冲动的投资人。因为会计是一种通用的商务语言，通过会计财务报表，聪明的投资人会发现企业的内部价值，而冲动的投资人看重的只是股票的外部价格。第二是阅读技能，只投资自己看得明白的公司，如果一个公司的年报让你看不明白，很自然就会怀疑这家公司的诚信度，或者该公司在刻意掩藏什么信息，故意不让投资者明白。第三是耐心等待，一个人一生中真正投资的股票也就四五只，一旦发现了，就要大量买入。
巴式方法大致可概括为5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准和2项投资方式。
5项投资逻辑
1、因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
2、好的企业比好的价格更重要。
3、一生追求消费垄断企业。
4、最终决定公司股价的是公司的实质价值。
5、没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
12项投资要点
1、利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
2、买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
3、利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
4、不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。
5、只投资未来收益确定性高的企业。
6、通货膨胀是投资者的最大敌人。
7、价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。
8、投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
9、“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。
10、拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
11、就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
12、不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A、买什么股票；B、买入价格。
8项投资标准
1、必须是消费垄断企业。
2、产品简单、易了解、前景看好。
3、有稳定的经营史。
4、经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
5、财务稳键。
6、经营效率高、收益好。
7、资本支出少、自由现金流量充裕。
8、价格合理。
2项投资方式
1、卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：A、初始的权益报酬率；B、营运毛利；C、负债水准；D、资本支出；E、现金流量。
2、当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。
－－－－－－－－－－－－－－－－http://blog4.eastmoney.com/ayzg2008,default.html
罗杰斯：一个是农产品，因为在未来几年，棉花的价格还会涨，糖的价格也还会涨，如果投资者能找到合适的相关的上市公司的股票，在未来的10到15年时间里那将是不错的投资选择。因为中国政府正在花费许多投资和精力去重新振兴农业发展，以养活自己的人口。因此在这时，农产品的投资机会是很大的。此外，其他的工业如水处理、能源等都是不错的投资选择。
广州日报：您认为黄金在目前的高价状况下还继续有投资价值吗？
罗杰斯：我持有与黄金相关的股票，如果黄金类股票价格继续下跌，我还会再买进。但是我并不知道在什么价格买进。我只是告诉你，我预期金价还会再上涨到一个新高度，与黄金有关的股票也是如此。
广州日报：对有色金属投资有何意见？
罗杰斯：我手中并没有有色金属的股票。不过我正在等待它们的价格下调到一定位置，我就会买入。
广州日报：您认为美元会否在年底时如大家预测的那样开始反弹？
罗杰斯：也许吧，但是在未来的很多年时间内，美元都将是继续贬值的，当然它不会是直线下跌。
广州日报：国内的很多专家认为人民币的升值会伤害经济的发展。
罗杰斯：是的，人民币升值，一些人会受损，但更多的人是获益的，比如价格会有所降低。在未来10年人民币会升值两到三倍，人民币会在很多年内保持强势。
广州日报：您认为中国股市会达到怎么一个高度？
罗杰斯：迟早都会突破一万点，也许五年，也许十年，虽然我不明确什么时候中国股市才会达到这样一个高度，但我对它的表现会很有信心。我希望我的女儿能在某天继承我的中国股票。谈及股票投资，罗杰斯说："我一直在买进中国股票，包括水处理股、发电股和旅游股。我打算在中国买进更多的股票。"他透露，本周他买进了不少中国台北的股票，他表示，投资中国的一个很好渠道是投资台北股市。同时，罗杰斯还在买进人民币、瑞士法郎和日元。
1.投资并不是一项容易的事情，要想成为成功的投资者，必须付出艰辛的努力，并成功的控制自己的情绪，关注周围所发生的一切变化。 2.关于投资组合多元化问题，他认为，投资组合多元化会阻碍对事物真实情况的了解。要想取得成功一定要专注于所了解的领域，如果不是这样，就是一种目投资。对于新事物，可以先学习、了解新事物，再对其进行投资。 3.成功的投资者为自己做研究。谈到投资体会，罗杰斯说一个重要的体会就是不要听同行的话。自己研究，自己投资，收获会更大，要在自己看好的公司投资，而不是他人看好的领域。投资银行和基金的研究报告都不可信，相信他们会让你输掉一切。 4.关于投资惨败。谈到失败的经历，罗杰斯在一次外汇交易中失去了一切，认识到自己并不是世界上最聪明的人，然后重新开始。他认为，作为投资者应该有一两次失败经历(尽管没有人希望用犯错误的方式去学习)，并且在投资生涯早期发生更好。他说他曾亏掉的钱比很多人的投资总和还多，多到超过大家的想象。 5.投资者应具备的素质。并不是每个人都适合做投资，应判断自己的心理状态是否适合投资，能不能避免从众心理；当与周围人的看法相反的时候能不能坚持自己的判断，独立投资；当开始赔钱能不能忍受并坚持下去；成功的时候会不会觉得自己是世界上最聪明的人，赚钱的时候能不能冷静一些，想到自己并不是最聪明的人，具备了上述基本素质后，还要做大量的准备工作，要学会控制风险(千万不要认为想象中的一些风险不会出现)，学会耐心等待。 6.如何判断头部和底部？当每一个人都对金融市场表示乐观，许多人放弃原来的工作加入投资行列，大学毕业生纷纷进入金融业，新闻媒体充斥着好消息的时候，尤其要保持清醒的头脑，牛市可能到达顶峰，要找到市场的顶点是非常困难的，但出现了上述情况，应该考虑卖出了；随后市场的下跌可能会持续很长一段时间，快接近低部的时候，到处充斥着投资者破产的报道，大学生都不愿进入金融行业，市场低迷，这种情况出现的时候，理智的投资者应该密切关注证券市场，必须屏弃从众心理，因为大部分人会认为市场非常糟糕，而他们在大部分时候都是错误的。 7.投资的时机选择。吉姆·罗杰斯说，尽管对中国的前景表示乐观，但不会现在购买股票，因为政府已开始对过热的经济进行降，因此在未来的4--16个月市场将会走到谷低。与其他市场一样，接近谷低的时候可能会有激烈的下跌，甚至出现恐慌性抛售，这个时候，成功的投资者将会表现出足够的勇气，许多人会认为情况很糟糕，西方会放弃中国，那时他会开始购入中国的股票。 在国际投资中的一个体会是：当外资进入的时候，并不是一个好的时机，因为外资实力雄厚，必然抬高了一些股价，这也是短期中国股市并不看好的原因之一。 前景看好并不意味着市场一帆风顺，市场的修正和回调是正常的，在过去两百年中，美国在迅速发展中也经历了15次经济萧条。在前进的过程中出现挫折甚至是严重的挫折，不要惊慌，应当有足够的判断力，生存下来，更多的买进。 8.如何选股。他认为，首先应仔细阅读公司财务报表，了解其历史记录，如果有可能，应当亲自试试它的产品、了解业务伙伴及竞争对手的看法；其次，应当分析公司所处的行业发展状况；再次，应了解公司所在国家的经济状况及其政策； 他一再强调，投资不是一件容易的事情，需要做大量的研究工作。 9.市场未来机会。谈到投资行业，他认为，中国正经历高速增长期，各种原材料、自然资源需求巨大，中国已经成为世界的制造中心，急需大量的原材料，因此投资者应该在中国短缺的资源上进行投资，比如铜、石油、棉花、大豆等资源供需缺口巨大，应密切关注，相关产品的期货交易将日趋活跃。与之相关的行业(如机械制造也等)也将呈现高速增长。 在中国和亚洲其他一些国家，男女比例不均等、妇女地位不断提高带来了巨大商机(欧洲曾发生过同样的变化)，女性服务行业(如化妆品、服饰等行业)前景光明。 随着经济的发展，中国的旅游业发展非常迅猛，交通运输业及其相关行业增长迅速。 在中国和远东交界地区是他最看好的投资地区，因为西伯利亚具有极其丰富的自然资源，而中国资源缺口巨大，未来该地区贸易前景非常广阔，可以投资的行业包括自然资源、交通、旅游等。中国的许多地方存在好的投资机会，许多公司在新疆等地寻找自然资源，一旦如愿，该地区将是很好的投资区域。 10.对于当前焦点行业的看法：不看好银行和房地产。中国的银行业过度扩张，不良资产比例过高，并且有一些政策性贷款，政府正在努力解决这一问题。 房地产业过热，现在不是好的投资时期，1--2年后时机比较成熟。必须记住的是：当大多数人都认为一项投资很赚钱，这样的投资一定会有问题。 11.见底时机大胆买入。中国政府正在对经济采取紧缩措施，许多行业投资过热，罗杰斯赞同政府采取的措施，这些措施将发挥作用，在今年晚些时候或明年，存在一个好的买入时机，如果手头已有股票头寸应该考虑卖出，至少应将那些高负债、亏损公司的股票卖出。等待经济进入谷低的时候再大胆买入，除非对整个中国缺乏信心。
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林园我的投资依据还是以前说过的那三个条件，第一是公司的投入小、产出大；第二是选择知名品牌，业绩有望在未来上涨10倍、20倍的；第三是看财务指标，选择毛利率趋升的公司。林园说，我还是那个习惯，给企业算3年的账，锁定前3年利润，把握后3年利润，所以现在就要为2009年培育赚钱的种子了。看不到的风险才是风险 买股票就是买公司的确定性，好公司永远是值得拥有的。"林园表示，"如果我对一家公司的确定性有把握了，借钱我都敢去买。即使这两三年股价下跌，对我来说也不是风险。因为过一段时间它一定还会涨起来的。"林园强调说，像这种看得到的风险就不叫风险，只有看不到的风险才是风险。"比如我持有的贵州茅台，即使是在乔洪事件发生的时候我也没有卖出，因为茅台酒目前还是卖方市场，就算是高管发生了变动，它的产品依然是零库存。" 林园认为，对一家上市公司来说，主营收入是最重要的。"比如说，假设深发展的增长可以达到100%，未来3年即便是零增长，平均起来也是 30％的增长率；按照正常的估值，它的pe至少要在30倍以上。可以说，多少倍的增长率对应多少倍的市盈率，这是我总结出来的独家方法。
只买能算清账的公司
林园对上市公司的追踪调研是有口皆碑的，每年给自己预备了300万元的上市公司调研费用，而且还不遗余力地到上市公司调研、开股东大会。
曾经，为了获得与万科王石一次对话的机会，他买了24万股深万科；为了了解伊利股份，他在呼和浩特一呆就是半个月，不为公司董秘拍心口保证业绩所动，而是跑到各大商城，亲自调研伊利牛奶的销路。
“如果我能算清一只股票三年内的盈利，就会买进。而每买一只股票，我都会每月对公司财务状况进行定期跟踪，包括电话咨询、亲自调研、去参加股东大会等方式。”“我买的股票一般12个月内不亏钱，最坏的打算是三年内只翻一番。”这是整个交流会过程中林园说的最多的话。
只做有底的买卖
林园说自己是个胆小的人，所以只做有底的买卖。
上海机场是最新的例子。上海机场股价还在12元附近的时候，林园听说公司要发认沽权证，而行权价为13.6元，他的第一个反应就是坚决买入。理由只有两个字：安全。“公司不可能拿出77亿元来行权。”他坚信这一点，“这就是我投资上海机场的‘底’，现在只要我一有钱就会买进。”
牛市＝龙头＋小盘股
林园买股票看的不是大盘指数，他只看个股。套用他的一句话：“买中了龙头股和高增长的小盘股，什么时候都是牛市。”的确，三年前他挑选的贵州茅台、五粮液、云南白药和铜都铜业等股票，就是为他的身价贡献最大的股票。在那漫漫的熊市中，林园享受着牛市的喜悦：贵州茅台涨了8倍，云南白药、铜都铜业等也一骑绝尘，林园账户上的数字天天都在发生让人不可置信的变化。“贵州茅台最多的一天能为我赚一个多亿！但这还不是我赚得最多的股票。”林园足以狂妄的资本是，入市17年来，他的复合增长率接近100％。
“股票配置不外乎低市盈率、高分红的绩优龙头股和确定性高的小盘股。”林园建议投资者，“而到2008年为止，增长性最强的公司将在银行板块中出现。”林园并非空穴来风，他的实地调研结果让广州的投资者豁然开朗：从2005年第四季度是银行业的发展拐点，平均业绩增长有25％。以招商银行为例，其北京分行2005年人均利润100万元，江浙地区各分行的人均利润也达到70万元。 “我选股的七个原则”
“我选股会在低市盈率、高分红的绩优龙头股和确定性高的小盘股中选，但是财务指标方面我还是有我的一套标准。”林园有七大财务指标标准：每股盈利不低于0.3元；净利润不少于7000万元；毛利率在20％％以上；净资产回报率在15％％以上；现金流充足(最好账面有十几亿资金)；预收账款越多越好；派息率在5％％到6％％之间。“我会在我看好的行业中用这些标准去寻找有价值的公司，进行长期追踪。但是没有时间去做这项工作的投资者，我建议从中国股市最赚钱的前20家公司里去寻找。”
股票編號
股票名稱
市盈率 (X)
週息率 (%)
盈利增長 (%)
邊際利潤率 (%)
股東權益回報率 (%)
總資產回報率 (%)
02332 和記電訊國際 0.79 61.36 33175.62 327.85 130.42 87.52
00668 香港飲食管理 1.41 80.53 471.48 23.74 64.09 33.76
00316 東方海外國際 1.31 19.28 338.68 45.07 60.99 35.31
08082 訊通控股 10.47 6.94 143.41 24.85 60.22 37.4
00919 現代美容 11.87 7.12 44.82 28.89 57.33 22.59
00662 亞洲金融 1.2 38.86 1575.36 361.47 57.1 45.34
02343 太平洋航運 4.27 12 328.07 40.1 54.45 28.54
02985 ASM PACIFIC - 五百 18.52 4.82 35.16 25.23 44.87 32.97
00097 恒基發展 0.21 1427.03 47.01 597.88 31.78 27.14
03335 ＤＢＡ電訊 4.91 3.1 34.12 20.65 27.8 19.33
00889 連達科技控股 5.02 6.5 28.95 28.81 25.25 21.94
01168 百仕達控股 3.54 5.4 43.45 28.91 25.13 17.23
00203 駿威汽車 10.77 3.4 18.67 280.01 22.3 21.77
08288 NetDragon 9.91 4.75 774.68 58.1 21.19 20.32
00158 萬邦投資 3.41 4.24 47.85 414.49 20.83 17.15
01160 大唐投資國際 5.85 3.75 306.29 68.68 20.19 19
01123 中港照相 3.56 13.43 81.6 26.45 19.74 17.67
01059 看通集團 4.56 6.03 23.84 28.88 19.39 17.13
01149 博智國際藥業 4.91 3.69 27.15 24.52 19.23 17.08
03918 金界控股 9.27 6.42 53.9 34.86 19.12 17.73
00770 SHANGHAI GROWTH 4.28 9.76 283.11 681.15 15.78 15.65
平安,招银,石化,富力
PING AN: 48.55/2.6 = 18
招商银行Bank of merchant:
PE of 2007: 19.54/1.1= 17.76
PE of 2008: 19.54/1.48 = 13.2
招商银行Bank of merchant:
PE of 2007: 19.54/1.1= 17.76
PE of 2008: 19.54/1.48 = 13.2
中国石化: 5.91/0.94 = 6.28
富力地产2777 14.9 - 17
PE of 2007(2008?): 12.4
PE of 2008(2009?): 9.8
主流券商机构对万科A 2008年每股收益预测的平均值在1.28元左右，以万科A 3月19日收盘价23.5元/股计算，动态市盈率只有18.36元。
中国的银行业已经有了像招行这样的好公司，保险业有了中国平安，我相信证券行业也会有1到2家很好的公司。现在我们的市场具备了成就龙头证券公司的条件。
24家机构对中国石化2008年预测平均每股收益为0.94元，对应动态市盈率为14.66倍。机构对其预测PEG（市盈率相对盈利增长比率）为0.54。
如何进行估值具有较大的分歧。 有行业分析师的研究报告显示出巴菲特对保险股的估值思路是按照公司总资产的 50%来估算总市值，然后再以此作为是否可以买入的决策依据。 而如果考虑到中国平安保险公司未来 15%以上的成长性以及2008 年的定向增发有望顺利实施等因素，那么，可以推测出中国平安在 2007 年底和 2008 年底的总资产估计分别为 7070 亿元和 9170 亿元，这就意味着 2007 年、2008 年的每股总资产分别为 96 元和 107 元，对应于每股估值48元和54元
而这也得到了行业分析师对保险股的又一估值思路的佐证。 即如果按照长期投资回报率 6.1%、风险折现率 12%、 新业务倍数 20 倍来推算， 行业分析师给出中国平安的价值为 66.93 元/股。 如果根据长期投资回报率受到 a 股市场波动等因素进行重新修正的话，55 元附近有望构为中国平安的绝对价值。
由此可见，在 50 元－60 元是很好的战略建仓区， 因为这一区间所对应的新业务倍数只有14－23倍，相当于欧洲、澳大利亚以及韩国等比较成熟市场的新业务倍数。 而且，55 元附近也是传说中的巴菲特买入保险股的标准区域。因此，行业分析师认为 50 元－ 60 元是可遇不可求的“巴菲特买入区间”。 甚至较为乐观地称，“在这个区间， 你不是一个人在买平安， 你是在和巴菲特一起买入平安”。 循此思路，笔者较为乐观地推测， 上述绝对估值思路所推导出的价格意味着在目前二级市场股价的波动区间内买入中国平安股票， 在未来一段较长时间里有望“保本”，从而意味着中国平安目前股价具有较强的安全边际效应。
成长赋予乐观的股价想象空间
就行业分析师研究报告来看，未来股价合理估值主要取决于两点，一是行业的成长性，二是公司能否在成长的行业中获得更为快速成长的速度。 反观中国平安所处的保险业，未来的成长空间相对乐观。在2006 年全国实现保费收入 5641 亿元，相对于 2000 年的 1599.7 亿元，年复合增长 23.4%。 历史数据显示出保险业在未来数年仍将快速成长。
而且，从 1998 年至 2006 年，保费收入复合增长率 20.6%， 同期 gdp 复合增长率 12%；保费收入增长超过 gdp， 前者是后者的 1.7倍。 从而意味着未来保险业的成长速度仍将远超 gdp 增长速度。而有行业分析师预计， 未来数年内中国经济仍将维持每年 10%左右的增长。 从而为中国平安的成长奠定了坚实的行业平台。
近年来， 中国平安业务稳健增长， 其良好基本面一直为业内广为认可。 根据 3 月 19 日平安 2007 年年报， 按国际财务报道准则，2007年平安净利润为人民币 192.19 亿元， 创历史新高， 较上年增长140.2%，总资产及权益总额分别增长 39.8%及 138.4%至 6912.98 亿元(2006 年 为 4944.35 亿 元 ) 及1138.51 亿元 (2006 年为 477.50 亿元)，每股收益为 2.61 元 (2006 年为1.27 元)。
与此同时， 中国平安也拥有行业内的管理精英， 在长期的发展经营过程中， 已获得了较强的竞争优势，这主要体现在这么两个方面，一是综合金融架构。 在大集中的经营流程逐步理顺后， 综合金融概念将给公司带来前所未有的变化。 公司将可提供包括产寿险、银行、证券等在内的一站式的综合金融服务。 各条线的资源将整合到同一平台，从而发挥最大的协同效应。 这种协同效应已初步显现， 有行业分析师认为，2007 年中国平安产险超过 10%的保费来自于交叉销售，所以，综合金融架构未来有望带来更强的协同效应， 从而成为中国平安未来高成长的强劲引擎。
二是公司遵循兼具稳健和灵活的投资策略。对于保险股来说，看点不仅仅在于保费的成长， 而且还在于其灵活的投资能力。 中国平安灵活的投资策略所展示的投资能力的确令同行佩服。 在股市火爆的背景下，公司及时提高入市比例，取得显著的业绩。同时，为了平滑国内股市的波动， 公司积极尝试海外投资。2007 年 11 月， 公司购买惠理集团1.44 亿股占惠理集团发行后 9%股份， 按照 7.63 港元的发售价格，涉及资金约 11 亿港元。 同月，以 18.1亿欧元收购了富通集团 4.18%的股份，成为富通公司最大单一股东。
3 月 20 日，平安和富通联合宣布签署建立全球资产管理合作伙伴关系的谅解备忘录。 平安拟以 21.5亿欧元(约合 240.2 亿人民币)收购富通集团的全球资产管理业务－富通投资管理 50%的股权，预计平安将借此机会快速建立全球资产管理及 qdii (合格境内机构投资者)的业务平台。 虽然公司海外投资业绩并不理想，但行业分析师认为，前期带来的好处更多体现在历练上，为今后更大笔的投资积累经验， 这可能也是他们看好再融资后所带来的海外投资业务前景的基础之所在。
正因为如此， 行业分析师认为中国平安的目前合理折现率为10%。当然，考虑到大量解禁股的存在，可以提高折现率到 11%，那么根据行业分析师的估值推理可以推导出公司 2008 年的合理估值可达到 98.94 元/股。 如果再考虑到限售股本解禁后的套现欲望强烈所带来的风险补偿， 可以再将风险折现率提升至 12%， 那么， 对应的合理估值也有 90 元。而由于证券市场有一定的提前预期作用， 所以， 行业分析师推测中国平安在 2008 年上半年的合理股价就有望达到 90 元/股， 这较目前的市价来说， 有着较大的上升空间。 如果再综合前文提及的绝对估值， 不难看出， 中国平安目前的确是既有安全边际， 也有想象空间的较佳投资标的， 建议投资者可以积极跟踪之。
中国平安(601318) 内含价值快于保费增长，有望提振投资者信心报告类型：点评报告 评级: 强烈推荐 目标价： 130.40 预期收益率: 132.61%来源： 天相投顾 作者：许守德 报告日期：08-03-20[摘要]
内含价值快于保费增长。公司07 年内含价值1503.11 亿元，同比增长129.2%，剔除假设及模型变动、资本注入等因素，同比增长60.1%。而同期寿险保费同比增长14.8%，产险保费同比增长27.2%。寿险业务结构持续改善、银行和证券业务利润大幅提高以及投资回报超预期等因素，是导致内含价值快于保费增长的重要原因。2007 年每股内含价值由10.58 元提高至20.46 元，一年新业务价值为0.98 元。
在国际财务报告准则下，每股收益2.54 元。07 年公司中国会计准则下归属于母公司的净利润150.86 亿元，每股收益2.05 元。但由于中国会计准则下，佣金、手续费等新单业务的保单获取成本于发生时计入损益的处理不尽合理，再考虑两个准则下寿险准备金存在差异，我们认为，国际财务报告准则下核算的利润更为可信。国际财务报告准则下归属于母公司的净利润186.88 亿元，每股收益2.54 元。
寿险业务的利润贡献率再次缩小，由年中的60.4%下降至50.2%。2006 年上半年寿险业务的利润贡献率高达84.8%，2006 年底降至78.0%。从短短的两年数据来看，虽然寿险业务的核心地位未变，但不再成为唯一的利润增长点。公司的利润来源正在朝多元化演变，这对公司应付更为复杂的经济环境，抵御结构性波动风险是大有好处的。由于银行业务的后劲十足，预计下一步公司会加大这一块的投入。
业务结构逐步改善，个人寿险保费和期缴保费占比均有提高。07 年公司个人寿险保费643.10 亿元，占寿险保费合计792.79 亿元的81.1%，比上年提高0.3 个百分点；首年期缴保费147.05 亿元，占首年保费合计307.28 亿元的47.8%，比上年提高5.3 个百分点。业务结构改善主要是营销员人数大幅扩张的结果，未来数年内可持续。
根据最新的内含价值数据极端保守的估值为62.26 元。为简单起见，若我们暂不调整平安内部的假设，则公司07 年每股调整后净资产、有效业务价值和一年新业务价值分别为14.57 元、5.89 元和0.98 元，假定15.0%的增长，预计2008 年该三个指标可提高至16.75 元、6.77元和1.12 元；此外，寿险业务未来20 年每年按8.0%增长，其他业务按净资产2 倍估值，根据测算，公司2008 年极端保守的目标价为62.26 元。与目前A 股股价56.94 元相比，有9.3%的安全边际。
其他事项。前期经过测算，公司在悲观、中性和乐观三种情形下的估值中枢分别为93.70 元、130.40 元和182.90 元。实际上，业绩公告的07 年内含价值和一年新业务价值超出我们原先的预期。本报告仅是简单的做了点评，稍后我们会出具更为详细的报告。
------------------中国平安(601318) 金子总会发光，价值终需回归报告类型：点评报告 评级: 强烈推荐 目标价： 98.94 预期收益率: 76.49%来源： 东方证券 作者：王小罡 报告日期：08-03-07[摘要]
事件：3月6日是平安股东大会高票通过再融资议案之后的首个交易日，平安A股放量大涨7.87％，并带动保险行业指数上涨7.10%。
我们的看法：
我们在此前的《平安解禁点评报告》和《平安解禁首日表现点评报告》中反复强调，公司股价已经显著低于估值，如果下跌就是买入良机。而昨日平安大涨正是超跌后价值回归的表现。
从筹码供求角度看，赞成再融资案的股东不会在现有价位上减持。既然赞成票达92％，而反对票仅6％，那么48 亿股A 股中，坚定持有的至少37亿股，可能抛售的仅3 亿股。
从行业基本面看，08 年1 月行业保费增速创下历史记录，08 年寿险深度有望加速上升。今后无论股市冷暖，保险行业都将在储蓄类产品和投资类产品的支持下，成为储蓄搬家过程中“左右逢源”的最大受益者。而拥有最丰富产品线的平安则将成为这一时期最具代表性的行业领袖。另外，全国雪灾赔付总额估计不超过20 亿元，远低于我们原先50－60 亿元的预期，这也减轻了对财险盈利的担忧。
从公司基本面看，在代理人数量和产能“双增长”的良好趋势下，估计07 年FNBV 增速可达35%，08 年亦有望达32％。简言之，平安已经进入新一轮高速增长期，太保的高增长还需继续观察，国寿则由于两鸿满期和营销员事件而徘徊在低增长期。
假设长期投资回报率6.1%、折现率11％、新业务倍数38X，则估值为98.94 元/股。估计上半年主要交易区间为60 元－90 元。90 元以上抛压可能较大，60 元－70 元是战略建仓区间，50 元－60元是“巴菲特买入区间”。
尽管A 股疲弱将影响公司当期业绩，但是在行业和公司基本面向好且A 股处于全年较低点位的预期下，我们第三次重申：股价下跌就是买入良机。------------------中国平安：60元之下是安全区域曙光
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在融资方案获得通过之后，上周四中国平安（601318）复牌大涨7.87%，其间一度涨停。但好景不长。上周五中国平安调头大跌6.52%，本周一再跌4.67%，昨日又跌1.01%，最低下探62.49元，收报63.85元。在连续暴跌之后，在众多券商研究员眼中，中国平安目前价格已被严重低估。其中东方证券研究员王小罡认为，中国平安60元－70元是战略建仓区间，50元－60元是“巴菲特买入区间”。
赞成率超过90%
3月5日，中国平安股东大会表决通过了公开增发不超过12亿股A股和412亿元分离交易可转债的再融资方案。据悉，就再融资计划，中国平安公布投票结果（包括现场投票结果和网上投票结果）显示，所有投票股东的赞成率在92%以上，其中，A股股东投票的赞成率为90%以上，H股股东投票的赞成率为97%以上。
按照规定，此次就再融资方案的表决只需要内外资股东各超过三分之二的表决即可通过，虽然之前市场已经预期其获批的可能性极大，但是高达90%以上的赞成率确实有些出人意外。从股本结构的分析来看，公司总股本为73.45股，其中H股为25.58亿股，A股共计47.86亿股。3月3 日，公司已有27.76亿股由内资股东持有的限售股和3.45亿股向战略投资者配售的股份解禁，占全部A股的65.19%，这部分解禁股解禁后面临的是已受重创的股价，同时还正好赶上公司再融资方案的表决，按理来说，再融资事件对他们的利益影响是最大的。但从投票结果来看，公司的再融资方案肯定是受到这部分股东的支持的。这显示这些股东在短期利益和公司长期的成长性之间的抉择中选择了后者。
光大证券研究员肖超虎、董晓峰参与了中国平安临时股东大会，与部分投资者交换了意见，结合平安的股东结构，他们认为再融资方案获得通过在意料之中。由于再融资方案一度成为市场焦点，对市场情绪有不利影响，而募集资金投向成为较多投资者疑虑的问题，他们认为短期股价会受到一定的影响。从中长期来看，他们依然认为应该积极寻找和等待股价上涨的催化剂。
合理价格为90元
东吴证券研究员石慧指出，中国平安短期压力可见，长期投资价值依然具备。目前保险股经过一轮重创后，2008年动态市盈率已下降至28倍。同国际保险股估值相比来看，考虑到我国保险业成长性高于国外成熟市场，石慧认为当前保险股的估值水平已具备一定估值优势。预计公司2007-2009年每股收益分别为 2.10元、2.89元、3.42元，对应2008-2009年动态市盈率分别为24.64倍和20.82倍，公司依然具备长期投资价值，给予“增持”的投资评级。
国都证券研究员邓婷认为，在国外的资本市场中，上市公司增发股票融资一般被看作负面的信号，因为这可能意味着管理层判断公司当前的股价被高估了，所以他们更愿意选择股票而非债券而筹资。而在股市火爆的2007年，市场的亢奋使人们忘掉了这一警告，上市公司增发股票被看作积极的信号获得追捧，不少公司获得高价增发，至今则被深套。从这个角度来说，近期市场对中国平安再融资方案的反应则表明市场处于理性状态，从1月21日公布方案至今，中国平安股价的调整幅度已经超过30%，后市仍然会有进一步下跌的压力，但是幅度应该有限，毕竟现有的股价已经提前反应这一预期。
在近日发布的保险行业投资策略报告中，申银万国研究员余斌对中国平安的评估假设进行了稳健处理后，结论是：公司已经进入低估区域，其寿险评估价值为77 元而其他业务估值为13元，合计90元，这并没有考虑未来全新业务的价值贡献。余斌认为，中国平安的长期价值明显，合理价格为90元，建议买入，并长期战略配置。
东方证券研究员王小罡第三次重申：中国平安股价已经显著低于估值，股价下跌就是买入良机。王小罡认为，从行业基本面看，今年1 月行业保费增速创下历史纪录，2008年寿险深度有望加速上升。今后无论股市冷暖，保险行业都将在储蓄类产品和投资类产品的支持下，成为储蓄搬家过程中 “左右逢源”的最大受益者。而拥有最丰富产品线的平安则将成为这一时期最具代表性的行业领袖。从公司基本面看，在代理人数量和产能“双增长”的良好趋势下，估计去年FNBV增速可达35%，今年亦有望达32％。简言之，平安已经进入新一轮高速增长期。假设长期投资回报率6.1%、折现率11％、新业务倍数38X，则估值为98.94元/股。估计上半年主要交易区间为60元－90元。90元以上抛压可能较大，60元－70元是战略建仓区间，50元－60元是“巴菲特买入区间”-------------------- 中国平安(601318行情,股吧)：进入“巴菲特买入区间”？
蒋飞
“50到60元是可遇不可求的‘巴菲特买入区间’。在这个区间，你不是一个人在买平安，你是在和巴菲特一起买入平安。”东方证券王小罡在近期的一份中国平安（601318.SH）估值报告结尾中如此写道。这份本来纯定量分析的研究报告，因为这句“黄健翔”式的话语而激情难抑。
本周五，中国平安收报56.06元，较去年149元的最高价，已经下跌了62%。A股市场的整体下跌，以及海外市场的低迷，使得投资者对中国平安的信心遭遇了2006年牛市以来最大的考验。
深圳一位资深投资人对《第一财经日报》说，“现在我们最不看好保险股。”现在A股和海外市场都不好，那么平安的投资收益将大受影响。去年8、9月间，她曾经在中国平安H股上斩获颇丰，而彼时正是A股和H股双双迈向巅峰的阶段。
即使是公募基金，对于中国平安的认识分歧也相当大。上海一家基金公司投资部人士对记者表示，他很怀疑内地机构投资者出海的能力。“平安这么大资金，内地容纳不下，必然要走出去。但是境外市场水那么深，不是你刚出去就能趟得过去。”这位人士说。
中国平安对富通集团的一笔耗资200亿元人民币的投资，目前的浮亏约20%。这几乎已是中国平安的最大短柄。
王小罡不这么看。“市场好的时候，很多人，包括机构，普遍比我们分析师要乐观。”他认为保险资金的投资，看重的是长期收益，而短期的市场波动并不决定长期的收益曲线。
“对富通公司的投资，并不像大家想象得那么糟糕”，王小罡说，“富通每年能保持6%到7%的分红，而且即使是盈利不太好的年份也能做到。另一方面，这家公司从1990年到2006年16年间的年平均总回报率是17%，高于标准普尔的9.4%。这么长的一段时间，还是能说明问题的。”
目前A股占平安投资比重的15%，占比仅次于长期国债，居第二位。王小罡预测A股未来年平均回报是10%，“即使今年的回报是0，也不影响长期的回报水平。因为长期的预测是对一年里的数据不敏感的。”王小罡说。
根据中国平安2007年报，按照国际准则，公司归属于母公司权益持有人的净利润为186.88亿元，同比增长138.4%，每股收益2.61元，超过王小罡此前预期（税后净利润171.39亿元，同比增长118.7%，每股收益2.40元，9％）。“这是很好的基本面。”他对记者说。
将公司的内含价值，即净资产和保单收益，再加上新增保单的收益估值，王小罡得出的公司2008年年底目标价是91元，对应20倍市盈率。“我们分析师只提供估值方法以及逻辑结论，如果一定要说什么价格是抄底价，那就不需要看我的报告了。”他说。
中国石化(600028行情,股吧)：估值已进入底线区域
李晶
中国石化（600028.SH）自去年11月初以来，跌幅超过50%，今年年内跌幅也达到了41%。对于中国石化这样涉及到国计民生的垄断型企业，其股价的下跌是否已过度反映众多利空因素，是否已进入战略建仓的重要阶段？
市场专业机构的预测可能更直接说明问题。据Wind数据统计，24家机构对中国石化2008年预测平均每股收益为0.94元，对应动态市盈率为14.66倍。机构对其预测PEG（市盈率相对盈利增长比率）为0.54。
东方证券石化行业首席分析师王晶认为：“中国石化前期股价的下跌已反映了经营成本上升带来的2008年第一季度业绩预期的下降，随着油价走高，公司油气储量资产价值得到大幅提升，目前股价已进入估值底线区域。”
国泰君安证券研究所的杨伟也指出，由于中国石化对成品油价格高度敏感，对第二季度成品油价格改革或者原油价格有所回落保持期待，因此对公司过度的悲观是没有必要的。公司的炼油毛利即使无法享受国际同行的高度景气，逐年改善的趋势应该能够持续。
在王晶看来，目前无论A股还是港股，中国石化的股价已经过度反映了原油价格上涨对业绩预期的负面影响，市场似乎完全忽视了两公司油气资产价值的提升。
“伴随着国际原油价格的持续飙升，在国家针对上游征收特别权益金而严格控制成品油价格上涨的情况下，市场似乎只看到一体化石油公司的经营成本压力，而忽略了一点，即原油价格飙升的同时，中国石油(601857行情,股吧)（601857.SH）和中国石化这样的拥有油气资源的能源企业的油气资产价值也在提升，虽然炼油可能巨亏，但资产价值不会线性下降到负值。”
某合资基金研究总监也表示，随着普光气田探明储量的不断增加以及川气东送等重点工程的建设也将使中国石化未来天然气的产销量得到快速提升，为未来业绩增长开拓出巨大空间。其行业领域与国计民生息息相关，所拥有垄断的优势，几乎没理由不看好其发展前景。
日前，中国石化公告炼油业务再次获得补贴123亿元，其中49亿元补贴记入2007年业绩，74亿元补贴收入记入2008年第一季度。
据王晶预计，如果未来国际原油价格仍然维持高位而国内通胀压力不减，那么国内成品油的价格调控将会持续，而补贴可能也将成为一种常态，可以帮助炼油企业转嫁部分原油成本。
据他计算，中国石化2007年业绩将因补贴增加0.04元/股，2008年第一季度将增加业绩0.064元/股，预计公司2007年及2008年第一季度的业绩分别为0.68元/股和0.10元/股。
---------------华能国际(600011行情,股吧)：短期内盈利前景面临压力
梁柯志
作为国内最大的电力上市企业，华能国际是名副其实的电力巨无霸，截至2007年底,总资产超过3250亿元。在2007年，华能国际累计完成发电量1736.88亿千瓦时,比去年同期同口径(不含四川水电)增长13.21%。
预计2007年全年新增装机容量440万千瓦，2008年新增280万千瓦，尚有1000万千瓦筹建发电装机容量等待审批。按公司“十一五”规划，到2010年公司可控发电装机容量力争达到5000万千瓦。
无论是在市场竞争还是国家政策上，华能国际都具有自身的竞争优势。
资料显示，华能国际权益装机逾31000MW，占据电力上市公司总规模近半壁江山。另外，华能国际机组当中，大功率的60万千瓦和100万千瓦装机就占到35.25%，这种高效节能大机组符合国家节能降耗政策，关停小机组使得公司发电利用率有保障。
长城证券分析师张霖认为，随着2008年底电力行业景气度开始回升，公司业绩稳步增长，我们预测公司2007~2009年EPS分别为0.515、0.574、0.654元。6个月合理价值中枢为18.5元。投资评级“推荐”。
但是，由于原材料涨价等的影响，广发证券谢军认为，电力行业的盈利前景短期内将面临一定的压力。
由于华能国际大部分均为火电厂，且除上海117万千瓦燃气发电厂之外，其余都是燃煤电厂。燃煤电厂远离煤炭产地，在上游没有煤炭资源，煤炭靠铁路和海运到厂，在煤炭供应紧张的情况下，公司对煤炭价格的控制力相对较弱。燃煤压力巨大，2007年前三季度煤炭成本上涨8.5%，全年煤炭成本上涨近 9%，2008年仍将小幅上涨，华能国际将面临毛利逐年下滑的不利局面。
谢军表示，根据发电行业2008年30倍PE估值，将华能国际2008年合理价值为16.48元，公司拥有节能高效能大机组，且70%以上机组分布在受电负荷中心，必将最大受惠于节能优先调度政策。
另外，高盛也将华能国际电力股份(0902.HK)目标价从10.00港元调低至7.40港元，原因是业务管理已经很好，华能国际可能难以进一步提高效率以减轻煤炭价格上涨的影响，而且短期内看不到相关的利好因素。
对此，安信证券电力行业首席分析师张龙认为，整个电力行业的估值水平目前在30倍左右，高于大市的股值水平，最好等待一季报出来再进行观察操作。电力行业包括华能国际的机会在于煤电联动和资产注入的方面，长期来看行业还是向好。
近日，华能集团在京宣布,其全资拥有的中新电力公司已与淡马锡签署了收购大士能源有限公司100%股权的协议，交易约合30亿美元。----------------------------今日国金证券援引摩根大通研究报告显示，摩根士丹利调高富力地产(2777.HK) 评级至「增持」, 目标价24.50港元
摩根士丹利发表研究报告指出，富力地产(2777.HK)管理层有信心于两个月内首发A 股上市, 届时可消除一项重大阴霾, 该股现价较目前资产净值折让20%, 今明年市盈率分别12.4及8.4倍,为买入良机, 遂调高该股评级至「增持」, 目标价24.50港元。大摩指出其现时给予富力地产的12个月预期资产净值27.25港元, 并未包括任何未来收购所带来的增值。一旦完成A股上市,可望考虑调高该资产净值。另外, 大摩赞赏富力地产的减价促销策略, 并于楼市低迷时仍能录得强劲的合约销售, 其已完成今年可入账落成目标的四成。------------------富力地产本年至2010年度的盈利复合年均增长率达50%，同时旗下高质素投资物业更可带来持续增长租金收入。
－－－－－－－－－－－－庞良永透露，他目前最青睐的五类行业：首先是那些存在较大国际价差（国内价格低于国际价格）的行业。这些行业主要包括水泥、钢铁、化肥、农药和农产品等。第二类行业是房地产业。在通胀和升值没有出现拐点的情况下，房价见顶只能是个小概率事件，房地产依然会成为资金关注的焦点。第三类行业则是上海本地股。上海国资改革的步伐有望加快，这带来了上海本地股的投资机会。带有浓重商业元素的迪斯尼和世博会概念也会大力推动本地相关概念股的上扬。
3983 industry articles
化工行業分析報告
http://resource.stockstar.com/info2006/colnews.asp?id=2215
3983 <BOCHK>
该集团是中国产量最大、能耗最低的氮肥生产商之一。集团的核心业务是生产和销售尿素，即中国最常用的氮肥
尿素
2006年1月19日，本公司通过收购天野化工，提升本集团尿素年设计产能至184万吨。
甲醇
2006年1月19日，本公司通过收购天野化工，增加20万吨甲醇年设计产能
===========================
1.2子行业投资评级：持续看好化肥行业
受乙醇燃料大量的消费的影响，国际粮食库存量持续下降造成国际粮食价格从07年底出现快速上涨。由于粮食库存量难以在短期内获得上升，因此农产品在未来将上涨，有望形成一个较大牛市。而化肥作为重要支农物资，以尿素价格为例，其价格对于小麦价格的相关性系数为0.844，在农产品牛市的背景下，化肥价格的上涨也将在较长时间内延续，因此化肥企业的盈利必将能超出预期，因此我们在前期推荐整个化肥行业的背景下（《农产品牛市拉动化肥趋势上行》，2008/1/15），仍然持续看好化肥行业的投资机会。
2.2农产品牛市拉动化肥景气上升
我们认为：全球粮食库存消费比降至新低，生物能源催生粮食新增需求，拉动粮食价格走高；粮价上涨刺激粮食产量增长，推动化肥需求增速提高；全球氮肥、磷肥向资源富集地区及发展中国家转移，中国、中东、北非是主要增产国，美国产量逐年降低，产能转移过程中产能关闭与新建节奏不匹配导致供给出现阶段性紧张；钾肥的资源与现有富余产能垄断、新建产能长周期导致08－09年供应仍然偏紧。
08年2月份以来，国内氮、磷、钾三种肥料价格均出现价格上涨，氮、磷、钾等三种肥料的1月份以来的平均销售价格均同比上涨了4.5%、15.6%、 16.4%。我们认为：此次化肥价格的1月份价格上涨的短期原因为07年10-12月份以来，国产氮、磷肥料出口大幅增长，使国内的库存下降而致。但从一个较长时间的趋势来看，在农产品牛市的背景下，国内化肥价格在未来几年应该是一个上涨的趋势。其中由于钾肥国内没有任何政策性因素制约，因此国内钾肥的价格上涨趋势更为明显。尽管氮、磷肥目前受到出口征税等一些政策性因素，但政策只能延缓趋势，并不能改变其价格上涨趋势。
===================
分子行业来看：1、在下游需求旺盛和供给因节能减排增速下降的双重影响，硫酸、烧碱及纯碱等基础化学原料行业利润总额增速快速上升。2、由于天然橡胶等原料价格在07年出现下跌，橡胶制品行业07年1-11月利润总额增速达到63.4%，比06年增速上升56.2个百分点。3、受全球农产品牛市的积极影响，化肥等农资品效益在07年也出现快速上升，07年1-11月份利润总额增速达到33.9%，比06年增速上升30.2个百分点。
化工行业投资建议：我们仍然看好化肥的2-3年趋势性机会及纯碱行业08年景气度，继续维持对优势化肥公司的推荐评级，维持云天化买入评级，维持四川美丰、华鲁恒升、湖北宜化、柳化股份、盐湖钾肥、六国化工等公司增持评级。增持山东海化等纯碱类上市公司。
-------------------------
全球农产品牛市拉动化肥需求。全球粮食库存消费比降至历史最低，生物乙醇催玉米新增需求，供需共铸农产品牛市。从粮食库存恢复周期看，本轮牛市有望持续至2010年。农产品牛市造就农资品牛市，化肥需求增速将提高。
尿素：价格高位振荡，美国天然气价格和国内粮价将是尿素价格可能的超预期因素。作为高能耗资源产品，尿素产能向中国、中东及北非转移。在基础能源中，美国天然气涨幅远远落后于原油和国际煤炭价格涨幅；若其天然气价格上涨，美国尿素成本上升将推高全球尿素价格，并加速产能转移进程。尿素与粮价相关性最高，若国内粮价上涨，将带动国内尿素价格，并减弱政策管制压力。
磷肥：成本推动价格上涨，具备资源优势企业更受益；若09年硫磺价格回调，将压低磷肥价格，但毛利可保持稳定。国际磷肥产能由美国向中国、摩洛哥等转移。07年10月以来，国际DAP价格上涨约450美元/吨，原料完全外购企业成本增加约350美元/吨；同期，中国DAP价格上涨约1600元/吨，成本增加约1400元/吨。中国企业成本具备国际比较优势，具备磷矿或硫酸资源优势企业更受益。08年硫磺供应仍然偏紧，若09年硫磺价格回调，降低DAP成本，亦可能压低磷肥价格。
钾肥：定价机制决定将跟随国际价格趋势上涨。钾肥资源分布主要在加拿大、俄罗斯、德国等国家，加拿大Potash公司掌控了大部分剩余产能，并奉行以需定产策略。供给格局决定08－09年钾肥供给较紧张，价格仍将上涨；随着2010年前后中国、俄罗斯等扩产实施，供给逐步缓和。中国钾肥进口依存度达75%，将跟随国际价格趋势上涨。
中国氮肥、磷肥融入国际化肥供给体系，出口将是国内供需平衡重要影响因素。
07年国内尿素及磷肥出口依存度分别为10%、18%，中国需要出口；全球新增氮肥、磷肥产能一半以上来自中国，尿素和磷肥出口在国际贸易量中比例分别为15%、 26%，国际市场亦需要中国出口。氮肥和磷肥价格将在需求增加、产能增长、出口关税、资源价格上升、价格管制中实现动态平衡。
2007－2009是新一轮化肥景气周期，看好优势化肥公司。综合供需及成本因素，我们认为2007－2009是新一轮化肥景气周期，我们建议继续增持优势化肥公司。我们重点推荐 云天化、 四川美丰、 华鲁恒升、 湖北宜化、 盐湖钾肥。
尿素：超预期因素来自于美国天然气价格和国内粮价
我们关于国际氮肥（尿素）供需格局的核心观点可简述为：作为高能耗的资源性产品，尿素产能向中国、中东及北非转移，美国、中东、俄罗斯等区域天然气价格上涨助推全球尿素价格。产能关闭与产能新建节奏不一致可能导致供给出现阶段性紧张；全球农产品牛市拉动尿素需求，供需缺口产生，尿素价格上涨，行业毛利率提高；如果美国天然气价格上涨，可能抬高国际尿素价格或降低开工率。
我们认为，在国际尿素价格未来走势的主要变量中，美国天然气价格变化值得重点关注。自05年以来，美国天然气价格并未上涨，而同期的基础能源中，石油价格接近翻倍，07年以来澳大利亚煤炭BJ指数也已翻倍。美国天然气价格是否可能上涨？如果美国天然气价格恢复上涨，将加快美国尿素产能转移进程，并推高全球尿素价格。08年以来美国天然气价格已经上涨20%。
我们认为，影响中国国内尿素价格的关键变量为国内粮食价格、尿素出口。继06－07年尿素产能释放高峰后，08－09年尿素产量增速将下降，尿素需求是更值得关注的变量。国内粮食价格是影响国内尿素需求的主要变量，尿素出口是影响海外需求的主要变量。影响尿素出口的关键变量为国际尿素价格、海运费和出口关税。
总体而言，未来几年，我们认为国际尿素价格将随国际能源价格走高，而中国国内尿素将受益国内粮价上涨和国际尿素价格上涨。
磷肥：具备资源优势的企业更具优势，若硫磺价格回落将压低磷肥价格
国际磷矿石和硫酸价格上涨推动磷酸二铵成本上升，价格上涨。07年10月以来国际磷肥成本增加大于价格涨幅。07年10月以来，国际磷矿石涨幅为120 美元/吨，硫磺涨幅为310美元/吨，加上液氨价格上涨，推动磷酸二铵成本增加350美元/吨以上，同期产品价格约上涨440美元/吨。
2008年硫磺供应仍然紧张，2009年以后才会缓解；硫磺价格回落可能压低硫酸及磷肥价格。加拿大和中东等硫磺主产国产能增长有限。2009年后，硫磺价格可能回调，将压低硫酸价格。硫酸价格下跌，将缓解磷肥企业成本压力，但也将增加磷肥企业开工率，可能压低磷肥价格。但由于磷肥需求较强，磷肥企业毛利当可保持稳定。
磷肥产能向中国、摩洛哥等富矿国家转移。美国Mosaic等关闭部分产能，08－10年全球新增供给主要来自于摩洛哥和中国；近期磷肥成本上升可能降低原料完全外购企业开工率。2008年磷肥供给仍然偏紧。
中国磷肥企业磷矿石涨价幅度较小，具备国际竞争优势。国内磷肥成本涨幅略小于价格涨幅，单吨毛利增加。07年10月以来，国内磷矿石涨幅较小，约70元 /吨；硫酸涨幅为1000元/吨，液氨涨幅约500元/吨，推动磷酸二铵成本增加1400元/吨。由于国内磷矿石涨价幅度较小，国内磷肥企业成本增加压力较国际企业小（国际原料完全外购的企业成本增加350美元/吨），竞争力增强。
资源优势企业更受益。国内磷肥成本涨幅与价格涨幅基本一致，行业毛利率变化不大。依托“矿肥结合”（如云天化国际、湖北宜化）或“酸肥结合”（如 六国化工）的企业更具优势。
钾肥：国内钾肥跟随国际价格上涨，关注进口合同谈判价格涨幅
钾肥资源分布与消费分布不平衡。加拿大、俄罗斯、白俄罗斯及德国四国合计分别占钾矿储量和储量基础的92%和81%，其中加拿大一国就占去了世界储量的半壁江山。中国、美国、巴西、印度是前四大消费国。
剩余产能高度集中，08－09年钾肥价格仍然看涨。就现有产能看，世界钾肥剩余产能主要集中在加拿大Potash公司，它集中了全球75%钾肥剩余产能。因此，基于全球现有产能的产量增长将主要取决于Potash公司，而该公司的战略突出表现为“以需定产”，适当控制产量增长节奏。08－09年，全球农产品价格高位仍将拉动钾肥需求，使钾肥保持较高景气。随着中国、俄罗斯等钾肥项目投产，全球供给将趋于缓和。
中国钾肥定价机制决定钾肥跟随国际价格上涨，08年进口钾肥价格谈判是重要变量。中国钾肥进口依存度约75%，中化和中农占据75%进口份额，供给亦高度集中。中化和中农每年与国际供应商谈判进口合同价格。由于07年国外钾肥价格接近翻倍，预计08年进口钾肥合同价格会有大幅上涨，目前合同谈判尚在进行中。
政策因素：中国氮肥、磷肥价格与国际价格的动态接轨路径
我们对于全球氮肥、磷肥供需形势分析结论为：2008－2009年全球尿素供需相对均衡；08年，随着中国120万吨DAP及摩洛哥160万吨DAP项目投产，国际磷肥供需也将逐渐恢复平衡。
我们结论的核心风险来自于：油价回落，生物能源需求降低将提前结束农产品牛市；如果中国政府进一步大幅提高出口关税，可能导致国内化肥短期存在供给压力；此外，化肥价格将随着季节及关税税率正常波动，可能导致股价波动。
1.全球粮价上涨推动化肥需求增速提高
作为主要农化产品，化肥需求主要受下游粮食、蔬菜等农产品产量增长驱动；粮价是产量走势的先行指标，粮价上涨表明粮食供需趋紧，种粮回报提高，从而刺激粮食增产。
1.1粮价上涨的供需背景：粮食库存下降＋生物能源需求
本轮全球粮价上涨周期始于06年下半年，一般库存恢复周期约为2－3年；由于生物乙醇等新增需求，我们预计景气周期将延长至2010年。06年下半年开始，全球粮价重回上升通道；自07年下半年，粮价上涨速度加快。由于小麦库存持续降低，美国小麦价格在07年下半年迅速翻倍；受生物乙醇等新增需求拉动，尽管美国玉米07年种植面积增长了20%，但价格仍稳步向上。
http://news.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20080311,30070929&columnid=2215
http://resource.stockstar.com/info2006/colnews.asp?id=2215
3983 <BOCHK>
该集团是中国产量最大、能耗最低的氮肥生产商之一。集团的核心业务是生产和销售尿素，即中国最常用的氮肥
尿素
2006年1月19日，本公司通过收购天野化工，提升本集团尿素年设计产能至184万吨。
甲醇
2006年1月19日，本公司通过收购天野化工，增加20万吨甲醇年设计产能
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1.2子行业投资评级：持续看好化肥行业
受乙醇燃料大量的消费的影响，国际粮食库存量持续下降造成国际粮食价格从07年底出现快速上涨。由于粮食库存量难以在短期内获得上升，因此农产品在未来将上涨，有望形成一个较大牛市。而化肥作为重要支农物资，以尿素价格为例，其价格对于小麦价格的相关性系数为0.844，在农产品牛市的背景下，化肥价格的上涨也将在较长时间内延续，因此化肥企业的盈利必将能超出预期，因此我们在前期推荐整个化肥行业的背景下（《农产品牛市拉动化肥趋势上行》，2008/1/15），仍然持续看好化肥行业的投资机会。
2.2农产品牛市拉动化肥景气上升
我们认为：全球粮食库存消费比降至新低，生物能源催生粮食新增需求，拉动粮食价格走高；粮价上涨刺激粮食产量增长，推动化肥需求增速提高；全球氮肥、磷肥向资源富集地区及发展中国家转移，中国、中东、北非是主要增产国，美国产量逐年降低，产能转移过程中产能关闭与新建节奏不匹配导致供给出现阶段性紧张；钾肥的资源与现有富余产能垄断、新建产能长周期导致08－09年供应仍然偏紧。
08年2月份以来，国内氮、磷、钾三种肥料价格均出现价格上涨，氮、磷、钾等三种肥料的1月份以来的平均销售价格均同比上涨了4.5%、15.6%、 16.4%。我们认为：此次化肥价格的1月份价格上涨的短期原因为07年10-12月份以来，国产氮、磷肥料出口大幅增长，使国内的库存下降而致。但从一个较长时间的趋势来看，在农产品牛市的背景下，国内化肥价格在未来几年应该是一个上涨的趋势。其中由于钾肥国内没有任何政策性因素制约，因此国内钾肥的价格上涨趋势更为明显。尽管氮、磷肥目前受到出口征税等一些政策性因素，但政策只能延缓趋势，并不能改变其价格上涨趋势。
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分子行业来看：1、在下游需求旺盛和供给因节能减排增速下降的双重影响，硫酸、烧碱及纯碱等基础化学原料行业利润总额增速快速上升。2、由于天然橡胶等原料价格在07年出现下跌，橡胶制品行业07年1-11月利润总额增速达到63.4%，比06年增速上升56.2个百分点。3、受全球农产品牛市的积极影响，化肥等农资品效益在07年也出现快速上升，07年1-11月份利润总额增速达到33.9%，比06年增速上升30.2个百分点。
化工行业投资建议：我们仍然看好化肥的2-3年趋势性机会及纯碱行业08年景气度，继续维持对优势化肥公司的推荐评级，维持云天化买入评级，维持四川美丰、华鲁恒升、湖北宜化、柳化股份、盐湖钾肥、六国化工等公司增持评级。增持山东海化等纯碱类上市公司。
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全球农产品牛市拉动化肥需求。全球粮食库存消费比降至历史最低，生物乙醇催玉米新增需求，供需共铸农产品牛市。从粮食库存恢复周期看，本轮牛市有望持续至2010年。农产品牛市造就农资品牛市，化肥需求增速将提高。
尿素：价格高位振荡，美国天然气价格和国内粮价将是尿素价格可能的超预期因素。作为高能耗资源产品，尿素产能向中国、中东及北非转移。在基础能源中，美国天然气涨幅远远落后于原油和国际煤炭价格涨幅；若其天然气价格上涨，美国尿素成本上升将推高全球尿素价格，并加速产能转移进程。尿素与粮价相关性最高，若国内粮价上涨，将带动国内尿素价格，并减弱政策管制压力。
磷肥：成本推动价格上涨，具备资源优势企业更受益；若09年硫磺价格回调，将压低磷肥价格，但毛利可保持稳定。国际磷肥产能由美国向中国、摩洛哥等转移。07年10月以来，国际DAP价格上涨约450美元/吨，原料完全外购企业成本增加约350美元/吨；同期，中国DAP价格上涨约1600元/吨，成本增加约1400元/吨。中国企业成本具备国际比较优势，具备磷矿或硫酸资源优势企业更受益。08年硫磺供应仍然偏紧，若09年硫磺价格回调，降低DAP成本，亦可能压低磷肥价格。
钾肥：定价机制决定将跟随国际价格趋势上涨。钾肥资源分布主要在加拿大、俄罗斯、德国等国家，加拿大Potash公司掌控了大部分剩余产能，并奉行以需定产策略。供给格局决定08－09年钾肥供给较紧张，价格仍将上涨；随着2010年前后中国、俄罗斯等扩产实施，供给逐步缓和。中国钾肥进口依存度达75%，将跟随国际价格趋势上涨。
中国氮肥、磷肥融入国际化肥供给体系，出口将是国内供需平衡重要影响因素。
07年国内尿素及磷肥出口依存度分别为10%、18%，中国需要出口；全球新增氮肥、磷肥产能一半以上来自中国，尿素和磷肥出口在国际贸易量中比例分别为15%、 26%，国际市场亦需要中国出口。氮肥和磷肥价格将在需求增加、产能增长、出口关税、资源价格上升、价格管制中实现动态平衡。
2007－2009是新一轮化肥景气周期，看好优势化肥公司。综合供需及成本因素，我们认为2007－2009是新一轮化肥景气周期，我们建议继续增持优势化肥公司。我们重点推荐 云天化、 四川美丰、 华鲁恒升、 湖北宜化、 盐湖钾肥。
尿素：超预期因素来自于美国天然气价格和国内粮价
我们关于国际氮肥（尿素）供需格局的核心观点可简述为：作为高能耗的资源性产品，尿素产能向中国、中东及北非转移，美国、中东、俄罗斯等区域天然气价格上涨助推全球尿素价格。产能关闭与产能新建节奏不一致可能导致供给出现阶段性紧张；全球农产品牛市拉动尿素需求，供需缺口产生，尿素价格上涨，行业毛利率提高；如果美国天然气价格上涨，可能抬高国际尿素价格或降低开工率。
我们认为，在国际尿素价格未来走势的主要变量中，美国天然气价格变化值得重点关注。自05年以来，美国天然气价格并未上涨，而同期的基础能源中，石油价格接近翻倍，07年以来澳大利亚煤炭BJ指数也已翻倍。美国天然气价格是否可能上涨？如果美国天然气价格恢复上涨，将加快美国尿素产能转移进程，并推高全球尿素价格。08年以来美国天然气价格已经上涨20%。
我们认为，影响中国国内尿素价格的关键变量为国内粮食价格、尿素出口。继06－07年尿素产能释放高峰后，08－09年尿素产量增速将下降，尿素需求是更值得关注的变量。国内粮食价格是影响国内尿素需求的主要变量，尿素出口是影响海外需求的主要变量。影响尿素出口的关键变量为国际尿素价格、海运费和出口关税。
总体而言，未来几年，我们认为国际尿素价格将随国际能源价格走高，而中国国内尿素将受益国内粮价上涨和国际尿素价格上涨。
磷肥：具备资源优势的企业更具优势，若硫磺价格回落将压低磷肥价格
国际磷矿石和硫酸价格上涨推动磷酸二铵成本上升，价格上涨。07年10月以来国际磷肥成本增加大于价格涨幅。07年10月以来，国际磷矿石涨幅为120 美元/吨，硫磺涨幅为310美元/吨，加上液氨价格上涨，推动磷酸二铵成本增加350美元/吨以上，同期产品价格约上涨440美元/吨。
2008年硫磺供应仍然紧张，2009年以后才会缓解；硫磺价格回落可能压低硫酸及磷肥价格。加拿大和中东等硫磺主产国产能增长有限。2009年后，硫磺价格可能回调，将压低硫酸价格。硫酸价格下跌，将缓解磷肥企业成本压力，但也将增加磷肥企业开工率，可能压低磷肥价格。但由于磷肥需求较强，磷肥企业毛利当可保持稳定。
磷肥产能向中国、摩洛哥等富矿国家转移。美国Mosaic等关闭部分产能，08－10年全球新增供给主要来自于摩洛哥和中国；近期磷肥成本上升可能降低原料完全外购企业开工率。2008年磷肥供给仍然偏紧。
中国磷肥企业磷矿石涨价幅度较小，具备国际竞争优势。国内磷肥成本涨幅略小于价格涨幅，单吨毛利增加。07年10月以来，国内磷矿石涨幅较小，约70元 /吨；硫酸涨幅为1000元/吨，液氨涨幅约500元/吨，推动磷酸二铵成本增加1400元/吨。由于国内磷矿石涨价幅度较小，国内磷肥企业成本增加压力较国际企业小（国际原料完全外购的企业成本增加350美元/吨），竞争力增强。
资源优势企业更受益。国内磷肥成本涨幅与价格涨幅基本一致，行业毛利率变化不大。依托“矿肥结合”（如云天化国际、湖北宜化）或“酸肥结合”（如 六国化工）的企业更具优势。
钾肥：国内钾肥跟随国际价格上涨，关注进口合同谈判价格涨幅
钾肥资源分布与消费分布不平衡。加拿大、俄罗斯、白俄罗斯及德国四国合计分别占钾矿储量和储量基础的92%和81%，其中加拿大一国就占去了世界储量的半壁江山。中国、美国、巴西、印度是前四大消费国。
剩余产能高度集中，08－09年钾肥价格仍然看涨。就现有产能看，世界钾肥剩余产能主要集中在加拿大Potash公司，它集中了全球75%钾肥剩余产能。因此，基于全球现有产能的产量增长将主要取决于Potash公司，而该公司的战略突出表现为“以需定产”，适当控制产量增长节奏。08－09年，全球农产品价格高位仍将拉动钾肥需求，使钾肥保持较高景气。随着中国、俄罗斯等钾肥项目投产，全球供给将趋于缓和。
中国钾肥定价机制决定钾肥跟随国际价格上涨，08年进口钾肥价格谈判是重要变量。中国钾肥进口依存度约75%，中化和中农占据75%进口份额，供给亦高度集中。中化和中农每年与国际供应商谈判进口合同价格。由于07年国外钾肥价格接近翻倍，预计08年进口钾肥合同价格会有大幅上涨，目前合同谈判尚在进行中。
政策因素：中国氮肥、磷肥价格与国际价格的动态接轨路径
我们对于全球氮肥、磷肥供需形势分析结论为：2008－2009年全球尿素供需相对均衡；08年，随着中国120万吨DAP及摩洛哥160万吨DAP项目投产，国际磷肥供需也将逐渐恢复平衡。
我们结论的核心风险来自于：油价回落，生物能源需求降低将提前结束农产品牛市；如果中国政府进一步大幅提高出口关税，可能导致国内化肥短期存在供给压力；此外，化肥价格将随着季节及关税税率正常波动，可能导致股价波动。
1.全球粮价上涨推动化肥需求增速提高
作为主要农化产品，化肥需求主要受下游粮食、蔬菜等农产品产量增长驱动；粮价是产量走势的先行指标，粮价上涨表明粮食供需趋紧，种粮回报提高，从而刺激粮食增产。
1.1粮价上涨的供需背景：粮食库存下降＋生物能源需求
本轮全球粮价上涨周期始于06年下半年，一般库存恢复周期约为2－3年；由于生物乙醇等新增需求，我们预计景气周期将延长至2010年。06年下半年开始，全球粮价重回上升通道；自07年下半年，粮价上涨速度加快。由于小麦库存持续降低，美国小麦价格在07年下半年迅速翻倍；受生物乙醇等新增需求拉动，尽管美国玉米07年种植面积增长了20%，但价格仍稳步向上。
http://news.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20080311,30070929&columnid=2215
March 20, 2008
“深圳股王”的唐伟元放言:3400-3500点是底部
自称“深圳股王”的唐伟元放言:3400-3500点是底部
未来两三个交易日可明朗,此后每次下挫拉高的点位会越来越低。如果下次下跌没有跌至3500点,那么就会直接拉上去。
股市涨涨跌跌，股民喜喜悲悲。近期“股市何处是底”成为众多投资者和机构关注和争论的热点。约两周前，对外号称“深圳股王”的唐伟元，在公开场合演讲时坚定表示，股市近期将下跌至3500点。近两日的股市走势，暂时应对了唐先生的预测。是偶然说对，还是高手露技？前晚，记者再次对唐伟元进行专访。他表示，股市在近三个交易日内冲过4000点，则可断定目前3500点见底。如果二次下跌过3400点，则股市将面临无量下探，股民不论亏损多少，都要逃命要紧。
昨日，记者与唐伟元取得电话联系。他对昨日股指创新低而后上涨的行情分析认为：昨日上交所成交量是1000亿，大盘蓝筹已经有动的迹象，最低3516点触动了心理防线后大幅上升。若未来几个交易日突破4000点，基本可确定是短线反转行情。目前，80%可确认3500点是底。未来两三个交易日可明朗，此后每次下挫拉高的点位会越来越低。今年应该会有3个3500点的底部。如果下次下跌没有跌至3500点，那么就会直接拉上去。
唐还称：我个人判断，有80%的把握，3400点至3500点铁定是底部。如果指数跌破3400点，那么散户无论亏多少都要果断全部清仓离场。3400点下面没有支撑位，股市将无量下跌。
“这次推算底部是3576点”
《深港8财》：大约两周前你曾坚定地表示股市会下跌到3500点，你当时为何预测这个点位？
唐：我在股市6000点时，便认为股市会下跌到3500点。股市从4800到5500点是个陷阱，那个拉升过程是机构在抛售大蓝筹股，结果都让散户接手了。因为今年我国要推出股指期货，这是我国资本市场最大的一件事情。股市期货不会在高点位、单边市场上推出，一定会在3500点左右，在有人看空市场、有人看多市场时才推，否则股指期货无法运行。目前准备工作都已经做好了，就等股市指数的配合。
从2001年的2245点，到后来的1300点、1786点、1540点，一共11次点位。我只有在1540点，错了240个点，其他的点位基本都说对了。这次我推算的底部点数是3576点。
“3500-4000点或横盘一两个月”
唐：3月19日出一个阳线，有迹象已经表明政策面回暖。3月18日晚，央行决定上调人民币存款准备金率0.5个百分点，这是说明管理层基本已经认可现在这个点位了。在股市下跌区间内，利空出尽就是利好。国家每次出台一个政策，在公布时间点的选择上，都是很有讲究的。
另外，从外面市场上也有配合，香港股市也已经从30000点下跌到21000点，香港不会破20000点的，基本也已经到底。
《深港8财》：那现在反弹底部能说形成了吗？
唐：从3月19日来看，这还仅仅是见底的苗头。如果在未来三个交易日内即最晚下周一，股指过4000点，现在这个反弹的底部才能说确立。
因为这次大盘飘红，主要是一些非概念股、题材股拉升最快。而金融股等大盘蓝筹股基本没动，只有万科涨幅比较大。这说明，主力资金还没有进场炒底，仍在观望。等主力资金全部进场后，大盘股开始飙升，这时候可以确认反弹底部已经形成。此外，下周一台湾选举也将公布结果，股市走向也将基本明朗。
《深港8财》：会不会反弹后再来一个二次探新底？
唐：我最初的判断是会在3500点横盘一段时间，因为主力资金没有抢够筹码，很多散户在这次暴跌中没有割肉，没有一个吸筹的过程。从心理学上来讲，从6000点下跌到现在的时间太快了，很多股民没有反应过来就被套住了。我也没有想到会这么快拉起来。所以，有可能会在3500到4000点之间横盘一段时间，可能会是一两个月，主力逼迫散户交出筹码吸货。
链接
“深圳股王”擅长波浪理论
自称“深圳股王”的唐伟元毕业于北京大学法律专业，做了一两年律师。从1996年开始研究股票，并迷恋上股市。从去年10月在深圳讲课开始，唐对外自称“深圳股王”。“因为我擅长依据波浪理论，推算大盘指数。波浪理论最难的是如何确定第一浪起点，起点确认后面就好计算了。”
民间股神杨百万：
中期反弹将逐渐展开
民间股神杨百万预计，星期五指数仍有反复，而下星期的反弹力度将会明显加大。尽管这两天出现放量深幅回落，但此前市场普跌的不良局面已大为改观，中期反弹行情可能也将逐渐展开。市场虽出现非常明显的加速下调之势，但主要股指的调整无疑也更加充分了。而由走势判断，目前即本周的低点很有可能被确认为十分重要的中期极端低点，表明市场已经进入底部区域。而去年5月底后构筑的平台中心地带即3870点和1130点的下穿，则很可能是一种假象。就是说，一旦大盘重返这一位置之上，中期反弹很可能就此形成。
众所周知，3月是大小非解禁的高峰期，市场因此已经面临很大的压力。但值得注意的是，目前新股发行已处于停滞状态，而多家基金则相继成立，这既在一定程度上缓解了大小非解禁的抛压，也将对市场人气的逐渐恢复起到积极的影响。反映在技术面上，就是春节后构筑的量能通道虽再次被打穿，但日成交额却并未再创新低，而是得到了去年底和上月初两个低量连线的支撑，说明市场承接力度已有所加强，人气也正在不断提高，近日回升的可能性因此也就更大一些。
March 19, 2008
罗杰斯-投资是要‘低买高卖’ 商品市场强势将坚持续10年，金价未来将有可能超过2000美元一盎司
自去年10月起暴跌的中国股市上周跌破4000点，从最高记录6124点下跌了2000点以上。
但罗杰斯主张：“这种调整会让市场更加健康。”他还分析说：“原本中国股市的部分个股被高估了，但指数下跌撇清了泡沫。”他还解释说：“中国政府从去年起为了给股市降温相继采取了提高存款准备金率、提高利率等紧缩政策。这种举措使资产价格得以稳定、股市也得到了调整。”
他就投资的基本原则提醒说：“投资是要‘低买高卖’。”他还展望说，因供需失衡，商品市场强势将坚持续10年，金价未来将有可能超过2000美元一盎司。
罗杰斯认为，当股票价格走低时，商品价格就会走高。此时，农业、水处理、环保、交通、旅游等领域将会突破“衰退屋顶”，带来又一次经济的繁荣，这就是“在衰退中进步的行业”。目前，中国同样在上述领域中存在着巨大的投资机会。罗杰斯明确指出，由于近30年以来全球可耕地的面积在不断减少，全球食品的存货已经达到1972年以来的最低点，按照现在的低存货和可耕地面积减少的情况，农产品价格的飞涨不可避免。
罗杰斯还认为，中国作为全球耕地率最低的国家之一，农作物产量却名列世界第一，这不仅体现出中国农业之强大，更突出了中国农业现代化进程之迫切。人均耕地面积较小，导致了中国的农业跟不上整体经济的步伐，并加剧了城乡居民收入的差距，这正是中国经济成长的痛苦之处。可以预见，那些能够减轻中国成长痛苦的公司将会获得巨大的奖励。同时，中国在推进农业现代化的进程中，建立属于自己的世界级大型农企非常重要。
最后，罗杰斯表示，由于投资中国农业能以人民币的方式获取利润，也是把握人民币不可避免的升值机会的一种手段。但是，投资者同时也需要注意，因为中国农业的改革已经滞后，农业收入的波动性很强，特别需要留意因为旱灾和洪水而导致的世界商品价格，或者贸易垄断机构的某些行为所引发的价格突然变动。
但罗杰斯主张：“这种调整会让市场更加健康。”他还分析说：“原本中国股市的部分个股被高估了，但指数下跌撇清了泡沫。”他还解释说：“中国政府从去年起为了给股市降温相继采取了提高存款准备金率、提高利率等紧缩政策。这种举措使资产价格得以稳定、股市也得到了调整。”
他就投资的基本原则提醒说：“投资是要‘低买高卖’。”他还展望说，因供需失衡，商品市场强势将坚持续10年，金价未来将有可能超过2000美元一盎司。
罗杰斯认为，当股票价格走低时，商品价格就会走高。此时，农业、水处理、环保、交通、旅游等领域将会突破“衰退屋顶”，带来又一次经济的繁荣，这就是“在衰退中进步的行业”。目前，中国同样在上述领域中存在着巨大的投资机会。罗杰斯明确指出，由于近30年以来全球可耕地的面积在不断减少，全球食品的存货已经达到1972年以来的最低点，按照现在的低存货和可耕地面积减少的情况，农产品价格的飞涨不可避免。
罗杰斯还认为，中国作为全球耕地率最低的国家之一，农作物产量却名列世界第一，这不仅体现出中国农业之强大，更突出了中国农业现代化进程之迫切。人均耕地面积较小，导致了中国的农业跟不上整体经济的步伐，并加剧了城乡居民收入的差距，这正是中国经济成长的痛苦之处。可以预见，那些能够减轻中国成长痛苦的公司将会获得巨大的奖励。同时，中国在推进农业现代化的进程中，建立属于自己的世界级大型农企非常重要。
最后，罗杰斯表示，由于投资中国农业能以人民币的方式获取利润，也是把握人民币不可避免的升值机会的一种手段。但是，投资者同时也需要注意，因为中国农业的改革已经滞后，农业收入的波动性很强，特别需要留意因为旱灾和洪水而导致的世界商品价格，或者贸易垄断机构的某些行为所引发的价格突然变动。
March 17, 2008
羅奇：美國經濟衰退歷時3-5季
大摩羅奇：美國經濟衰退歷時3-5季 2008/02/27 18:16 財華社香港新聞中心/郭岩報道。 摩根士丹利亞太區主席羅奇在2月27日的香港美國商會午宴上，談到現時美國所面臨的經濟衰退有別於7年之前科技網泡沫破裂，但從規模上而言，現時美國的消費加上房產已經佔GDP的78%，這個數字相當於2000年科網泡沫達高峰時占GDP份額的約6倍之多。如果只是單單的次按是不足以導致美國今日的經濟衰退，而正是長久以來美國過分依賴資產增值，嚴重缺乏消費的積累所造成的。 美國的經濟衰退無疑會波及世界上其他經濟體，包括亞洲。羅奇預期美國經濟衰退會歷時3-5季，將對亞洲股市短期構成壓力，但他長期仍然看好。 許多人希望發展中國家的消費能快速增長以抵消美國消費衰竭，但羅奇認為這不太可能，從數字上看，美國消費者的消費額是全球最高的，2007年達到9.5兆億美元，相對而言，中國消費僅1兆億美元，印度消費則為6500萬美元。相信合這兩者之力，也不能填補美國的消費放緩。現時美國的白領階層也在憂慮工作的穩定性，進而打擊消費欲望。 美國人不儲蓄 減息無助消費 此次美國面臨的經濟衰退不單單是次按造成的，而是一段時間來過分依賴資產增值，造成長期國內儲蓄嚴重缺失，美國人不喜歡儲蓄，而偏愛股市、樓市，過去幾年資產的不斷增值讓這種情緒不斷升溫，再加上過於寬鬆的信貸，似乎令美國人覺得沒有儲蓄的必要性。於是自然造成經常賬赤字，所以，單單進行減息及減稅來刺激消費是治標不治本的，必須要改變人們單純依賴資產增值、不要消費的理念。 他認為，在中美貿易爭端問題上，美國並不存在中國問題，長期以來美國與40多個國家間都存在貿易赤字問題，中國只是其中之一。而且，與中國貿易赤字主要源於美國境內跨國企業的供應鏈所致。錯誤的聚焦於美元以及持續對人民幣施壓，只會將貿易赤字轉移至其他環節，未能解決問題。他認為，增加美國國內儲蓄以及戮破資產泡沫，才是改善貿易赤字的正途。 以下是會後羅奇與記者的答問摘要： 記者：本港剛發表的預算案，預測香港今年GDP增長4-5%，考慮到美國經濟下滑，你覺得這個預測是否過於樂觀？ 羅奇：不，我認為政府是考慮了各種因素在內所做出的估計，4-5%的GDP增長預測對於香港是一個合理的估計，而且，現時香港依賴中國更多於美國。 記者：美國的經濟衰退對香港帶來什麼影響？ 羅奇：正如我所說，香港更多的受到來自中國內地的影響，除非中國GDP增長由11%降至8-9%，才會對香港造成比較大的影響。 美國經濟衰退 未必利好中國 記者：你曾提到美國的經濟衰退反而是利好中國的？ 羅奇：衰退對誰都不是好事，中國需要努力使經濟降溫，但是站在任何一個立場，我都不能讓自己說美國經濟衰退是利好某一方面。中國也不應該指望著美國衰退會為其帶來好處。 記者：你提到美國衰退對於亞洲股市的影響，那你覺得這種調整是否已經結束了？ 羅奇：對於亞洲股市的影響，要看你具體指哪個市場，我估計美國衰退今年大概為亞洲股市帶來20至30%的跌幅，對於某些市場情況可能更嚴重些，但整體來說，亞洲股市勢頭仍好，去年仍錄得15%至20%的升幅，我認為亞洲股市的調整屬周期性的，長遠仍看好。 記者：你預計美國的經濟衰退會持續多久？ 羅奇：估計要歷時3-5個季度的時間。 否認美通脹高 或再減息半厘 記者：有報道指出，美國信貸危機已經波及到VIE（Variable Interest Entities）投資工具，這可能為金融業帶來額外虧損880億美元，你怎麼評價此事對美國的影響？ 羅奇：美國的信貸危機始於次按，逐漸波及到其他層面，VIE也只是信貸危機的一部分，會影響一些個人或公司獲得資產的能力，對整體美國市場影響有限。 記者：摩根士丹利持有多少比例VIE投資工具？以及它們的質素如何？ 羅奇：我不對此發表意見。 記者：有人認為美國通脹率過高，你怎看？ 羅奇：我不認為目前美國的通脹率高。 記者：那你預計美國下月會減息多少？ 羅奇：25-50點子。 記者：你之前演講提到美國應該由「資產依賴」轉向「收入支持」，那你認為這個過程需要多久能實現？ 羅奇：這並不是可以一蹴而就的，房價繼續下滑，且受信貸問題的影響，房主想要利用房屋貸款將變得更加困難，這可能將使得美國消費者重新調整支出，回歸到傳統的基於薪金支出的方式。
March 16, 2008
HSI
from weekly boll chart my estimation is the HSI is going to reach low at 20000 in extreme case.
Monthly chart - boll already reached the middle line - 22346. but MACD has just formed a dead cross. looks like the consolidation will last for several months.
March 13, 2008
0752 < 0.7 笔克远东长线投资价值涌现
Total shares: 12.03 亿 * 0.8 = 9.6 亿
book value = 8.42 亿
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080201/LTN20080201181_C.pdf
EPS =
安徽皖通高速公路 4.6%
浙江沪杭甬 0576
筆克遠東集團
華能國際電力股份
book value = 8.42 亿
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080201/LTN20080201181_C.pdf
EPS =
安徽皖通高速公路 4.6%
浙江沪杭甬 0576
筆克遠東集團
華能國際電力股份
华尔街股市神童：中国股市只是MINI熊
华尔街股市神童：中国股市只是MINI熊 此刻并非抄底良机http://stock.hexun.com/2008-03-11/104357568.html
2008年03月11日09:00 来源： 证券时报 作者：胡立阳发表评论(12)支持(4)反对(2)机构强力推荐4只潜力股 如何捕捉短线暴涨股 主力强攻哪几只个股 4000之下如何抄底？ 胡立阳：美国加州圣塔克拉大学会计学士、企管硕士，33岁时担任美国最大的证券公司美林证券第一位华裔副总裁兼硅谷分公司总经理，公认的华尔街"股市神童"。1986年应邀到台湾任多所大学教授，教授股票投资学，并担任证券市场发展基金会秘书长，任期中因推广股票投资并教育投资大众，带动了空前的投资热潮。1987年在台股只有800多点时，胡立阳就大胆预测指数将冲上8000点，并迅速以名嘴之姿带动了台湾空前的投资热，形成"胡立阳旋风"，被誉为"亚洲股市教父"。他曾以惊人的说服力在一年内演讲1100多场，听他演讲的听众人数至今仍是世界纪录。记者上周末致电台湾连线胡立阳，听听他关于本时点的"抄底"策略。
A股"MINI熊"不会超半年
"现在正是在牛、熊市的交界点，4000点到4300点的这段距离，是多空交战的一级战场，此刻,正是他们战斗最激烈的时刻。如果多方不幸在这个区域失守,就步入熊市。"胡立阳说，即使如此，投资者也不必过于担心。通过三十年来对各国市场的观察，胡立阳独创了一个略显调皮的名称"MINI熊"，他说，中国今年即使出现熊市，也是由于投资者信心不足而造成的，与经济景气度无关，这个"MINI熊"逗留的时间，通常不会超过半年。
他解释，如果"一般性熊市"来临，可能会相当麻烦，因为它一般会持续两年甚至更久。而至于因为市场心理造成的"MINI型熊市"，是由于股市涨得太猛，大家过于紧张，只要绊一跤，就会摔得鼻青脸肿。由于很多人都在高位买进，市场只要有个风吹草动，追高者就会自己吓唬自己，造成持股松动，即便原来是正常的拉回调整也会恶化成疯狂的"多杀多"。
去年10月，当乐观情绪充斥市场之时，胡立阳的声音显得与众不同。"牛市已经进入下半场。"根据他对全球新兴市场的统计结果，如果开户人口达到总人口的百分之十，"僧多粥少"的情况就会发生，投资者这个时候就应当相当小心。
而时至今日，胡立阳认为，尽管美国次级贷的影响颇深，但由于问题暴露得很早，不至于令美股崩盘，而中国也会慢慢摆脱美国股市的影响。不过，美股和全球股市的狂欢派对无疑已经结束了，美股很可能会不冷不热地维持一段时间。胡立阳说，全球股市里，除了少数几个新兴市场以外，90%的市场可能都要有长达一年的调整时间。
相比而言，他对A股的判断则要乐观得多。"牛市的平均长度不过3年零10个月而已，现在欧美的超级牛市已经长了四五年，而中国的牛市也才两年而已。新兴市场的股市，完全是由经济带动的，2年的时间就完全走进熊市，并不是那么容易的事。"此刻并非抄底良机
虽然胡立阳仍然看好中国A股的未来走势，但他并不认为此时是建仓的良机。
"行情在一波大跌之后，终于略有起色，好比久旱逢甘霖。很多人会心急地问：'可以进场了吗？股价已经很便宜了呢!'我知道，大家都在高档套牢了不少，现在最想做的就是在低点赶紧把钱赚回来。要小心，此时若过于急躁，只会让你越套越多。"
一如胡立阳的演讲风格，他将股市比作一个病人，"股市在久病之后突然又爬了起来的头两三天，仍然很虚弱，还须留在加护病房继续观察，而这个观察期短则十天，长则需要一个月以上，才能确认行情已经转危为安。但是，这并不是说，大家什么都不能做。"
"真正的专家，在股市下跌的时候，都会手忙脚乱，因为他们在研究股票。"对于此刻的操作建议，他认为，应利用这段期间，密切注意过去一再错失买进良机那些好股的表现，机会或许会再度光临，先做好"换股操作"的准备。"在股市有逐渐走稳迹象的初期，我从不建议手中已有套牢持股的投资朋友再掏腰包来做加码，只会鼓励以等量资金来换股操作。"
"行情高涨的时候，100%的投资人都自动会换股操作，因为卖出股票赚到了钱之后，总是会兴高采烈地又匆匆投进另一支股票的怀抱，如果你卖出了甲，却又买进了乙，高价换高价，根本是在自掌嘴巴。其实，在暴跌行情中，才是换股操作的真正好时机，要积极做好准备工作。"
"现在，投资者应该做的就是，先把手中最差的股票淘汰掉，但是卖掉之后，不要立刻去买，而是用至少两三个星期的时间，每天观察未来想买进的股票，看哪只股票可能进入底部区域，再进行买进动作。"
不过，很多投资者的股票已经被套上了，此时"换股"，岂不是会陷入更惨的境地？胡立阳说，经过连续的下跌，市场的"筹码"非常乱，需要经过不断探底，即使是反弹，也不会出现V形反弹，今天跌停明天又涨停的情况几乎不可能存在，而最可能出现的，是缓缓上升的"锅底"形反弹。"所以，投资者不用担心卖在最低点，因为这种概率只有万分之一。"
"新手套高档，老手套摸底。"他说，不要担心错失买在最低价的机会，因为，行情走空了一段时间，底部也只会逐步形成，最可能出现的是，缓缓上升的"锅底"形态。换句话说，宁愿慢半拍，也不能因心急而二度套牢，以后想买也没有钱了。
胡立阳说："30年的投资经验告诉我，这种时候仍然充满信心，具有乐观精神，而且'手忙脚乱'的人，才是未来股市的大赢家。"
2008年03月11日09:00 来源： 证券时报 作者：胡立阳发表评论(12)支持(4)反对(2)机构强力推荐4只潜力股 如何捕捉短线暴涨股 主力强攻哪几只个股 4000之下如何抄底？ 胡立阳：美国加州圣塔克拉大学会计学士、企管硕士，33岁时担任美国最大的证券公司美林证券第一位华裔副总裁兼硅谷分公司总经理，公认的华尔街"股市神童"。1986年应邀到台湾任多所大学教授，教授股票投资学，并担任证券市场发展基金会秘书长，任期中因推广股票投资并教育投资大众，带动了空前的投资热潮。1987年在台股只有800多点时，胡立阳就大胆预测指数将冲上8000点，并迅速以名嘴之姿带动了台湾空前的投资热，形成"胡立阳旋风"，被誉为"亚洲股市教父"。他曾以惊人的说服力在一年内演讲1100多场，听他演讲的听众人数至今仍是世界纪录。记者上周末致电台湾连线胡立阳，听听他关于本时点的"抄底"策略。
A股"MINI熊"不会超半年
"现在正是在牛、熊市的交界点，4000点到4300点的这段距离，是多空交战的一级战场，此刻,正是他们战斗最激烈的时刻。如果多方不幸在这个区域失守,就步入熊市。"胡立阳说，即使如此，投资者也不必过于担心。通过三十年来对各国市场的观察，胡立阳独创了一个略显调皮的名称"MINI熊"，他说，中国今年即使出现熊市，也是由于投资者信心不足而造成的，与经济景气度无关，这个"MINI熊"逗留的时间，通常不会超过半年。
他解释，如果"一般性熊市"来临，可能会相当麻烦，因为它一般会持续两年甚至更久。而至于因为市场心理造成的"MINI型熊市"，是由于股市涨得太猛，大家过于紧张，只要绊一跤，就会摔得鼻青脸肿。由于很多人都在高位买进，市场只要有个风吹草动，追高者就会自己吓唬自己，造成持股松动，即便原来是正常的拉回调整也会恶化成疯狂的"多杀多"。
去年10月，当乐观情绪充斥市场之时，胡立阳的声音显得与众不同。"牛市已经进入下半场。"根据他对全球新兴市场的统计结果，如果开户人口达到总人口的百分之十，"僧多粥少"的情况就会发生，投资者这个时候就应当相当小心。
而时至今日，胡立阳认为，尽管美国次级贷的影响颇深，但由于问题暴露得很早，不至于令美股崩盘，而中国也会慢慢摆脱美国股市的影响。不过，美股和全球股市的狂欢派对无疑已经结束了，美股很可能会不冷不热地维持一段时间。胡立阳说，全球股市里，除了少数几个新兴市场以外，90%的市场可能都要有长达一年的调整时间。
相比而言，他对A股的判断则要乐观得多。"牛市的平均长度不过3年零10个月而已，现在欧美的超级牛市已经长了四五年，而中国的牛市也才两年而已。新兴市场的股市，完全是由经济带动的，2年的时间就完全走进熊市，并不是那么容易的事。"此刻并非抄底良机
虽然胡立阳仍然看好中国A股的未来走势，但他并不认为此时是建仓的良机。
"行情在一波大跌之后，终于略有起色，好比久旱逢甘霖。很多人会心急地问：'可以进场了吗？股价已经很便宜了呢!'我知道，大家都在高档套牢了不少，现在最想做的就是在低点赶紧把钱赚回来。要小心，此时若过于急躁，只会让你越套越多。"
一如胡立阳的演讲风格，他将股市比作一个病人，"股市在久病之后突然又爬了起来的头两三天，仍然很虚弱，还须留在加护病房继续观察，而这个观察期短则十天，长则需要一个月以上，才能确认行情已经转危为安。但是，这并不是说，大家什么都不能做。"
"真正的专家，在股市下跌的时候，都会手忙脚乱，因为他们在研究股票。"对于此刻的操作建议，他认为，应利用这段期间，密切注意过去一再错失买进良机那些好股的表现，机会或许会再度光临，先做好"换股操作"的准备。"在股市有逐渐走稳迹象的初期，我从不建议手中已有套牢持股的投资朋友再掏腰包来做加码，只会鼓励以等量资金来换股操作。"
"行情高涨的时候，100%的投资人都自动会换股操作，因为卖出股票赚到了钱之后，总是会兴高采烈地又匆匆投进另一支股票的怀抱，如果你卖出了甲，却又买进了乙，高价换高价，根本是在自掌嘴巴。其实，在暴跌行情中，才是换股操作的真正好时机，要积极做好准备工作。"
"现在，投资者应该做的就是，先把手中最差的股票淘汰掉，但是卖掉之后，不要立刻去买，而是用至少两三个星期的时间，每天观察未来想买进的股票，看哪只股票可能进入底部区域，再进行买进动作。"
不过，很多投资者的股票已经被套上了，此时"换股"，岂不是会陷入更惨的境地？胡立阳说，经过连续的下跌，市场的"筹码"非常乱，需要经过不断探底，即使是反弹，也不会出现V形反弹，今天跌停明天又涨停的情况几乎不可能存在，而最可能出现的，是缓缓上升的"锅底"形反弹。"所以，投资者不用担心卖在最低点，因为这种概率只有万分之一。"
"新手套高档，老手套摸底。"他说，不要担心错失买在最低价的机会，因为，行情走空了一段时间，底部也只会逐步形成，最可能出现的是，缓缓上升的"锅底"形态。换句话说，宁愿慢半拍，也不能因心急而二度套牢，以后想买也没有钱了。
胡立阳说："30年的投资经验告诉我，这种时候仍然充满信心，具有乐观精神，而且'手忙脚乱'的人，才是未来股市的大赢家。"
March 12, 2008
郑：技术艺术道术
技术版：（散户）处理有规律的，线性的行情就可以用技术
艺术：（机构）不规律的，变化中产生美感，比如倉位资金控制，基本面不好的中信证券反而是买进的时间到每股2-3元反而是高点，要有奇正，虚实并用。
道术：（大资本家）知悉变化的根源，无实无虚
现象归纳出本体，事务的本质，万事万物本来一体。悟出本体后要落实于现象。看清趋势，板块移动（每5月板块移动一次），在看出大结构的转折。
本体产生动力，获利机会增加，趋势不断延长，圆满收成。
以佛治心，以道应物（大方向），以儒处世（义利兼顾）
发现本体三步：思考－>直觉－>真心了解事务的本性
艺术：（机构）不规律的，变化中产生美感，比如倉位资金控制，基本面不好的中信证券反而是买进的时间到每股2-3元反而是高点，要有奇正，虚实并用。
道术：（大资本家）知悉变化的根源，无实无虚
现象归纳出本体，事务的本质，万事万物本来一体。悟出本体后要落实于现象。看清趋势，板块移动（每5月板块移动一次），在看出大结构的转折。
本体产生动力，获利机会增加，趋势不断延长，圆满收成。
以佛治心，以道应物（大方向），以儒处世（义利兼顾）
发现本体三步：思考－>直觉－>真心了解事务的本性
March 11, 2008
0839 天大石油管材<2.8，波司登<1，中海石化3983<4
首选：3983中海石油化工低于4元买入
总股份: 46亿 其中内资占61%.股价4.6时市值211亿，07中期盈利8.5亿，全年可望17亿，2007 PE可望达12.4，
生产甲醇 28 万吨 （出口8万吨）生产尿素 96.8 万吨 （出口18万吨）
07上净利润:8.5 亿TOTAL SHARES: 46.1 股
权益总额78亿，负债极少。盈利增长近60%, PROFIT MARGIN=36-39%,ROE大概18%, 连续多年保持良好纪录！买中石化可能不如买这个！
2007 盈利大约17亿
| 盈利 | PE | |
| 2007 | 17 | 12 |
| 2008 | 20 | 10.5 |
| 2009 | 31 | 7 |
历年年报业绩及07中报业绩
0556 泛压环保（TBD)
Total shares: 8亿，目前价格2元，市值16亿元。
2007盈利：2.4亿 PE = 6.6
ROE =
毛利率维持在33-40%左右。
2319蒙牛
Total shares: 13.91亿股, *18元市值250亿。
2007年预计盈利在１０亿，比06增长42%左右. ROE=19%,
PROFIT MARGIN=5.74/100=5.74%， 毛利率过低，属过度竞争行业
| Profit | PE | |||
| 2007 | 10 | 25 | ||
| 2008 | 14.5 | 17 | ||
| 2009 | 20 | 12.5 |
天大石油管材07年报
total shares:五亿，现价3，总市值15亿，有机会发行A股后变成8亿。现价PE＝8.3，股东权益10亿。派息很少每股0.08.
买卖点：如果持续下跌可以关注
波司登2007中报
PE to 2007 = 12
financial position is not good.
新华文轩0811
总股本11亿，3元市值33亿，权益35亿（其中现金28亿）,07中盈利1.66,全年可望达3.6亿（以06中/全比例估计),目前PE＝9，但ROE太小10%, 不予考虑。
0753 中国国航
Total shares: 122y * 5 = 720y book value: 312.6 ynet asset per share = 2.63
earning 2007 = 46y?EPS = 0.37? PE at 5.9 = 15.9
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071030/LTN20071030713_C.pdf
March 09, 2008
3883 中化石化4元买入 5 元对应PE13.5, 9
3883 中化石化 財務摘要总股数46.1亿，目前市值230亿 (=46.1*5),2007年PE=13.55倍2008年PE = 9倍
如果股价4元的话，市值184 2007,2008 PE分别为10.8, 7.36
2007中报
收入增加43 . %至人民幣 , .0百萬元. 毛利增加 60. %至人民幣 . 百萬元. 母公司權益持有人應佔淨利潤（與 2006 年扣除因併購天野產生的一次性收益約人民幣 577. 百萬元後的人民幣 507 . 百萬元相比）增加了 62.96 ％，至人民幣 826.53 百萬元. 每股基本盈利為人民幣 17.93分
2006上半年扣除因併購天野產生的一次性收益后PROFIT = 507百萬2006全年扣除因併購天野產生的一次性收益后PROFIT = 1068百萬预计2007全年盈利：17亿。预计2008全年盈利：25亿。
如果股价4元的话，市值184 2007,2008 PE分别为10.8, 7.36
2007中报
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2006上半年扣除因併購天野產生的一次性收益后PROFIT = 507百萬2006全年扣除因併購天野產生的一次性收益后PROFIT = 1068百萬预计2007全年盈利：17亿。预计2008全年盈利：25亿。
March 07, 2008
杨典:中期来看，市场整体仍有可能进一步大幅上涨，并可能再创新高，但从更长时间来看，未来市场中大批股票可能会大幅下跌，跌幅将有可能超过50%
揭密：A股近期将创新高 长线股价可能腰斩
一个月的时间，监管部门放行了840亿元新股票基金，它们的管理者如何看待目前的市场？是否会在基金发行结束时赶着建仓？
面对上述问题，浦银安盛基金管理公司股票投资总监杨典给出的答案是，从中期来看，市场整体仍有可能进一步大幅上涨，并可能再创新高，但从更长时间来看，未来市场中大批股票可能会大幅下跌，跌幅将有可能超过50%。
在他眼中，最需要关注的仍然是消费、制造业，暴跌的银行股现阶段也值得高度关注，而目前被市场爆炒的农业股则需要非常小心。
浦银安盛基金管理公司股票投资总监杨典有着一段不俗的履历。在2005年4月底杨典刚刚接手银河稳健基金时，该基金净值增长率排名居末。然而在杨典接手之后，银河稳健基金当年排名迅速回升———2005年当年，杨典任期内银河稳健基金在配置型基金中排名位居第二；2006年度，银河稳健基金收益率夺得晨星积极配置型基金和理柏混合平衡型基金双料冠军。
杨典有个习惯，行业配置较分散。即使最看好的行业，他的配置比例通常也不超过15个点。曾有一度，他持有的有色金属股由于股价大幅上涨导致行业配置比例最高接近30%，他在很短的时间内即将其迅速降了下来。
杨典尽量淡化选时，但其对牛市熊市转换的把握却准确得惊人：2001年后期起，杨典开始看淡A股市场。尽管当时他还不是基金经理，但预见了熊市的持续，并在2002至2005年大熊市里至少发现并积极持续推荐了10余只逆市上涨的股票。
2005年，“股改”大幕拉开，当大部分主流机构还在讨论是不是巨大利空的时候，杨典全面转变市场观点，认为A股熊市结束牛市来临。在上证指数跌至998点时，杨典又是最早将基金仓位打满的基金经理之一。
目前牛熊市争论再起，一批股票型基金适时推出，由杨典拟任基金经理的浦银安盛基金管理公司首只产品———浦银安盛价值成长基金也将于3月10日至4月9日在全国发行，募集目标上限为70亿份。杨典对市场的判断是，从长期来看，未来市场中大批股票可能会大幅下跌，但即便如此，A股市场具有绝对投资价值的个股数量将比上一轮熊市多几倍。
大势判断：牛市也许已进入中后期
东方早报：你曾准确地预测到熊市的来临，那么预测一下本轮牛市的终点在哪里？
杨典：尽管短期市场信心缺失，但现在仍然没有看到市场有明显转头向下的迹象。市场整体市盈率并不算高，但结构性估值泡沫比较严重。扣除银行、石化、钢铁、地产等大市值行业之后，市场的估值水平相对比较高，对此要小心。
按现在部分个股的估值水平，将来很多个股可能被腰斩，甚至有些股票可能要跌掉80%以上，上一轮熊市，就有很多股票经历了类似的漫漫熊途。
东方早报：“将来”是多长时间？
杨典：也许一两年。我想提醒的是，注意个股的估值风险，如果把时间拉长，那么以后非常多的股票可能会让投资者亏钱。
东方早报：这样说，熊市要到了？
杨典：我目前还不敢说市场已经进入熊市。本轮牛市也许已开始进入到中后期，什么时候是根本性的逆转，这个很难预测。对当前市场，从中期来看，我保持相对乐观的看法。
我说腰斩，是针对更长的时间跨度和部分股票。现在整体市场的形势要比2001年时复杂得多。我判断熊市到来最核心的要素，是估值水平太离谱。另外，整体估值与具体个股的估值，这其中的差别非常大。事实上，上证指数达到2200多点，跌到998点，后来又涨到6000多点的高点，当时还有29%的股票没有回到2200点，很多投资者都不熟悉这些数据，这才是真实的市场。
东方早报：在你看来，目前整个市场估值已经太高了？
杨典：我们认为，整体市场估值水平还在可投资的水平之内，但结构性的估值差异非常大。就整体市场的估值水平来讲，整体还有不小的提升空间。
东方早报：也就是说个股往上走和往下走的空间都非常大？
杨典：对，今后两极分化会非常大。我举两个数据，金融股、石油石化股、地产股、钢铁股等几个低市盈率行业的个股数量只占整个上市公司数量的不到 20%，却占到整个市场70%多的市值，它们的估值水平又在市场的最低端。这种情况下，指数走势和市盈率还存在对应吗？所以，指数根本无法清晰地描述这个市场，市场太复杂了。
对我而言，观察市场远远不是讨论几个指数那么简单。我觉得报刊、杂志、媒体连篇累牍地去谈这个市场，去预测这个市场的指数会走到多少点、怎么走，贻害无穷。
建仓策略：自下而上，适时满仓
东方早报：大批股票大幅下跌，好股票会不会也“泥沙俱下”？
杨典：未必，看2001年的熊市，熊市第一波杀得很猛的时候，基本上所有的股票都会往下跌，但当恐慌的那个阶段过去后，很好的上市公司，业绩持续增长的上市公司，股价反而会出现正回报，在2002年至2005年的这段时间内，20-30只二线蓝筹股，收益率就是正的。
东方早报：如果新基金发行结束，你会怎么选股？
杨典：主要是自下而上地选股，在上轮熊市的时候，有30-40只二线蓝筹股可以有效地抵御熊市的下跌，甚至还可以实现正回报。市场发展到今天，已经不仅仅是这30-40家了。可能是几倍于以往。
东方早报：无论在大盘什么点位，新基金都会迅速建仓？
杨典：不，我们建仓会考虑当时的市场。关于建仓的问题，我们的基本策略是，不做一锤子买卖，不在某一个时点大规模地建仓，一个基本的思想是相对稳健，相对均衡的一个建仓策略。
东方早报：建好仓后，是否会始终保持在一个很高的仓位上？
杨典：我的组合，百分之八九十甚至说全部的仓位都是放在好的公司上面，只是在不断比较哪个更好而已。我的股票仓位不会经常调整，但当观察到市场非理性上涨，越来越难找到估值水平吸引力强的股票的时候，我们也会考虑降低股票仓位。
东方早报：奥运在即，如果建仓不够快，是否担心会失去一波市场上涨机会？
杨典：市场永远是不确定的。虽然我们也觉得奥运会前后市场有大涨的可能，但市场未必就一定会这样表现。我们不会漠视奥运会，也不会夸大它的影响。我们会建一部分仓。但要是建得太满，我们在考虑大概率事件时，还得关注小概率事件，也是可能发生的。
这也是我的一个投资理念：永远要应对可能发生的小概率事件。假设有一波概率比较大的行情，我们会相对比较积极地建仓，但所谓相对比较积极，不是一两周就把仓位打满。就算我们看空也不会一点也不建仓，永远不会这样，肯定会有一个适度的把握。
板块选择：关注银行、钢铁，当心农业
东方早报：现在许多基金都开始重新关注金融股？
杨典：到目前来说，银行板块还是值得高度关注的，因为相对估值比较低，2008-2009年的利润增长也比较确定。但从中长期角度，还要深入探讨。比如未来经济发生波动对它坏账率的影响。再比如说，未来利差可能会不断地缩小，银行业竞争会加剧，要考虑到这些问题。
对于保险和证券，我持谨慎态度。保险股下跌了很多，我们保持高度关注，但不能说看好。
东方早报：对地产板块怎么看？
杨典：地产板块非常复杂，在下跌了这么多之后，很坦率地说，很多东西我自己也看不清。但就当前房地产价格的水平，估值水平对投资的吸引力还是非常大的。我们目前没有看空，会考虑选择其中抗风险能力比较强的公司参与。
东方早报：对农业股似乎看空的基金经理比较多，但涨得非常好？
杨典：对，农产品的价格上涨和农业股之间的关联并不高，我们认为大部分农业股被太高估了。
市场涨得好不要紧，各挣各的钱。市场是非理性的，但是投资者要理性，要排除这些杂念。
东方早报：化工、医药股呢？
杨典：医药股成长性虽好，但是大部分估值太贵了，相对谨慎。化工是一个比较大的行业，有些小的行业龙头公司是值得关注的，整体来说还是持谨慎态度。
东方早报：制造业会不会受到钢价的打压？
杨典：会，但挡不住优秀公司前进的步伐，顶多影响它们一两个季度的财报。我们可以从更长的时间段去考虑问题。影响是短期的，我依然看好。
东方早报：对钢铁股怎么看，尤其是低估值的？
杨典：相对看好，行业未来的景气度会延续很长的一段时间，铁矿石涨价、钢铁涨价等等因素都考虑进去了。
March 01, 2008
大智慧的技术－主力轨迹研判我注意的股票（一个月后验证）
主力轨迹观察(版主研评：非常管用)：
(热键ZLGJ+Enter)是用于发现市场大额资金进出的变化过程，因此中短线可较准确的捕捉短期头部及底部。此指标与主力进出配合使用成功率极高。其 研判法则如下：(1)当股价未创新高且处于低位，而指标却出现背离，强劲上扬冲破前期高点，就预示着有大额资金正悄悄进入市场，可择机介入(2)当股价创 新高且处于高位，而指标却出现背离，一路走低，就预示着有大额资金正悄悄退出市场，可择机卖出。
招商银行，中国平安，泛海建设均验证
贵州茅台：必跌！
股价创新高230时，主力轨迹线却从60多下降到24在下降中，分析出贵州茅台必将下跌。
山东黄金：涨！
NOV-23-2007时下降到低点133-140元，主力轨迹也创低点-43
DEC-18-2007 价格还在138-140时，主力轨迹却在上升到-6
同期大盘NOV-19 DEC-19 从5400点跌到4780, 打出两个底，山东黄金拒绝下跌以横盘代替，DEC-19其后大盘又反弹至5500，山东黄金却创新高从150拉升到230！
MACD,KDJ 金叉
主力买卖，主力进出
泛海建设：
NOV-18-07 收45, 主力轨迹创-62新低
DEC-18-07 收40, 主力轨迹却是-45 (与股价背离！）
JAN-22-07收39，主力轨迹 -27 （再次与股价背离！）
FEB-26-08 收41, 主力轨迹 -16 (多次验证与股价背离！）
厦门港务：
福建南纸
６００２２６升华拜克（FEB-28-2008）会涨会跌？-MACD,主力轨迹背离判断将下跌
主力轨迹，MACD线出现背离－股价创新高但是主力轨迹，MACD却在下跌，显示将来可能下跌？
但是从MACD, KDJ却是金叉。
主力进出：多头排列
主力买卖显示短线即将穿中长线，可能股价仍然会上升。
散户线显示散户减少很多，看来股价还会升
福建高速（600032): 还会涨！
主力轨迹
MACD,KDJ：金叉
主力买卖，主力进出：多头
600526菲达环保：会涨
MACD,KDJ 金叉
主力买卖，主力进出多头
600848 自仪股份：会涨
MACD,KDJ金叉
主力买卖，主力进出多头
600624 复旦复华：跌！
股价FEB-22-08创新高17.2与主力轨迹背离
600141 兴发集团：跌！MACD背离，主力轨迹背离
鄂尔多斯（600295）：跌！MACD背离，主力轨迹背离
新农开发：跌！ 股价创新高17.97与主力轨迹背离
中信国安：跌！ MACD, 主力轨迹 背离
江苏阳光：涨！ 关注是否继续会区间整理
电广传媒：涨！ 关注是否继续会区间整理
西部矿业：涨！ 关注是否继续会区间整理
大智慧拉升在即指标，迅速捕捉即将拉抬的个股
大智慧除保留了证券投资传统经典理论中所包含的多项实用指标外，还开发了多个极具特色的“绝密武器”，而其中拉升在即的指标就是早期开发的杀手锏之一。大智慧拉升在即指标顾名思义就是用于判断一些即将拉升的潜力股的指标，其研判原理暂不公开。其研判方法如下：
(1)当S线在低位上穿Ｙ线，就出现潜力股信号，该股可以加以关注。
(2)当S线上穿Ｙ线，并且数值小于1，就出现即将拉升的潜力股信号，该股可择机介入。
(3)当条件(2)出现后约两周的时间，更应密切关注股价变化，出现拉升概率极大。
大智慧主力成本线，告诉您市场的成本在哪里！
大智慧除保留了证券投资传统经典理论中所包含的多项实用指标外，还开发了多个极具特色的“绝密武器”，而其中主力成本线指标就是早期开发的杀手锏之一。主 力成本线，就是依据成交价和成交量的变化，显示出重要的成交密集区,从而来发现其主力成本。主力成本作为一个有效的判断阻力、支撑位的主图指标，具体研判 方法则如下：
（1）线条最长最密集的区间是成交堆积最多的价位区往往就是主力成本区；
（2）如果股价由下往上运行，临近或靠近密集区处有阻力；
（3）如果股价由上往下运行，临近或到达密集区处有支撑；
（4）支撑位和阻力位一旦越过，支撑和压力功能互换。
（5）该指标对判断大盘及头部无效。
大智慧主力进出指标，把握主力仓位的变化情况
大智慧除保留了证券投资传统经典理论中所包含的多项实用指标外，还开发了多个极具特色的“绝密武器”，而其中主力进出指标（热键：ZLJC+Enter） 就是早期开发的杀手锏之一。 大智慧主力进出指标用于判断主力是否出货、进货或持仓，从而确认其趋势的一种全新的指标。其中，绿线代表了短线主力的运作轨迹；黄线代表了中线主力的运作 轨迹；白线代表了长线主力的运作轨迹。具体研判方法如下：
（1）当短线与中长线相近并平行向上时，表示主力在慢慢吸筹，可以持仓。
（2）当短线与中长线相近并平行向下时，表示主力未进场或在出货，不可跟进。
（3）当短线回落触及中长线后获得支撑，而中长线发散向上时，为买入时机。
（4）当短线向上拉的太快，与中长偏离太大时，短线应卖出。
大智慧主力轨迹指标，准确追踪主力动向
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大智慧主力买卖指标，帮您选择最佳买卖点
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（1）当短线上穿中线及长线时，形成最佳短线买点交叉形态（如主力进出线也向上且短线乖离率不大时）。
（2）当短线、中线均上穿长线，形成中线最佳买点形态（如主力进出线也向上且三线均向上时）。
（3）当短线下穿中线，且短线与长线正乖离率太大时，形成短线最佳卖点交叉形态。
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王者的智慧
一周股市分析（MAR-01-2008）
USDJPY: 已经死叉，说明日元要升美元贬值，要防止日元拆倉发生，日元可能会低于100
INDI：有可能发生死叉，打造另外一个底部，大概在11640位置可能有大手再接货。
A股：反弹小浪开始？今年波段操作，赚10%就跑是上策。
证据：
一，MACD,KDJ背离
二，底部MACD,KDJ金叉，虽然FEB-19日也是双金叉结果证明是假的。但现在二次金叉会不会反弹力度更强？
MACD最稳定，发出的信号最慢，但一旦发出信号，往往持续性更好；RSI指标发出的信号最快、最激进，但持续性没有保障；KDJ指 标介于两者之间，发出的信号较多，往往需要配合其他的指标验证。在这些指标的运用上，顶背离和底背离可以说是最有效的判断工具。底背离指在股价仍在保持下 行过程中，指标却不再创出新低，这三个指标能同时发出背离信号，则可信度更高。据此结合目前盘面我们看到，虽然最近大盘跌穿了春节前的低点4195点，但在跌到4123点区域时，MACD、KDJ、RSI指标全部显示出了背离的特征，即：虽然指数创新低了，但指标却没有创出新低。
000046: 还处于区间整理40-52之间
H股：可能随美股，日元拆倉等 又有一波下跌浪
王者的智慧
2008年2月26日收盘分析-------大盘将在重要的时间窗口下变盘
江 恩理论最重要的一环是控制时间因素,江恩认为在重要的时间窗口下价格无法遁形!!!也就是说股票和期货的价格走势受时间因素的制约!!!他将360天分为 等份,最重要的比例是四分之一,也就是90天,其他如120天,60天,30天等也很重要,时间的起点是股票或期货最显著的高点或低点!!!!近期影响股 市的最重要的点位是6124点,从那一天起第12天(圆周的三十分之一)上指见一局部高点,第31天(约等于30天)见一重要的底部4778点,第45天 见另一重要低点4812点,第62天(约等于60天)见反弹的高点5522点,今天是第88天,离最重要的时间点90天极度接近,王者认为未来四天内上指 将变盘!!!若再度破位向下,空间不会小,我们仍要逃走!!若放量上攻,那么真正抄底的机会就来了,我们当重仓出击!!!!!
我们要在股市里永久生存就要探索持续获利之路,不要被股票短期的涨跌所迷惑,我认为只重 仓作主升浪,放弃调整浪(或轻仓作)是一条回避风险稳健获利之路,怎么区分主升浪和调整浪呢,教你们一个最简单的方法,就是王者均线判势法.打开上指日K 线图,主升浪中均线的排列为多头排列,上涨的时间很长,这时要大胆重仓操作,而调整浪中均线多数时是空头排列,即便偶有反弹,也不会持续获利,炒股者要谨 慎操作或干脆放弃!!1通过上面的讲解,朋友你会很清楚现在该怎么作.所有的均线都是空头排列,上方是层层迭迭的套牢散户!!!我认为现在 就是反弹,对反弹行情不要期望太高!!!大盘要完全调整好,时间还不充分!!待均线多头排列时再大胆作!!同样道理,现在均线多头排列的股票都是强势股, 可轻仓快进快出!!!
散户炒股有三戒.第一:戒贪,买入前一定要设好止盈止损位,要择机退出.设止盈止损位的技术看我前面的文章就可以了,你赔30%后找我,我也没办法.第二:戒心浮气躁,炒股是艺术,炒股就是修心, 控制好心态才能获胜,要胜不骄败不馁.恶人和心胸狭窄的人在股市必大输,这里有很深的禅意.第三:戒总满仓,要学会从总满仓向总空仓转化,股市里有十人炒 股八赔一平一赚的说法,爱空仓就是高手,老子说无为而至无不为,还是禅学,空仓把调整浪躲过去了,主升浪来了自然赚钱。
规律一:从历史看，沪市的整体市盈率总是在20倍至60倍波动
上 证指数实际上一直围绕年线上下波动：年线形成上升趋势的时候，指数通常都在年线上方运行，但偏离年线太远就会被拉回，形成调整。年线形成下降趋势的时候， 指数通常都在年线下方运行，并受到年线的压制，同样，偏离太远就会出现反弹。不管牛市如何强势，一段时间后，指数总会到年线下方调整一段时间，然后再突破 年线，形成新的上升趋势。
最近这轮大跌,太多的股票从前高附近跌落,我把它比喻成高点是照妖镜,当个股涨到前高附近时一定要倍加小心,一旦该股在前高处滞留,走出铁轨线的图形或一根调整阴线都应果断出局,书上写的等指标死叉再卖太晚了!!我的心得是:在高点处不可滞留!!牛股过前高都是轻松过顶,绝不会迟疑!!!!同样很多个股在大跌时进入王者视线,因他们在前低附近止跌,我把他们比喻成低点是试金石,当个股跌到双底或三重底附近止跌,即便大盘跌他也不跌,则是可买的好股票,一旦大盘启稳,则应果断买入!!!从目前的大盘环境看,半山腰的股票要尽量回避!!!!
2008年1月29收盘分析-------靠内力很难让股指短期走好
从形态看,无须讳言,大盘就是走坏了,没有长时间的震荡整理,靠内力很难让股指短期走好.王者已将资金准备好,只要大盘一走强,会猎豹攻击在暴跌中已进入王者视线的猎物!!选股的方针就是在双底,三重底或多重底启稳的股票。大跌时关注位置在双底和多重底的股票,不跌就可买,不要理会大盘。
因 为江恩理论重视周线和月线的指导作用,从周线尤其是月线看,6124跌到5000点调整远不够,这从5000点以上月线图的不协调比例就能感觉到,也就是 我认为上指一直缺乏一波针对998点涨到6124点这一大浪的调整,现在终于走出来了!从998涨到6124点见顶后下跌,那么用王者一直运用的黄金支撑 计算分别为0.382支撑位在4166点,江恩半分位(0.5)在3561点,从去年5,6,7三月两市放量换手的区间看中位在3870点,这三个月的支撑作用没有战争危险很难看到,也就是我认为3870点是本论调整的极限位置(应该看不到),我倾向于大盘应在4000点----4166点这一区间止跌.
我之所以能经常抓住涨停的股票,主要来源于日常对强势股的跟踪.现在与股友交流一下强势股的特征,所谓强势股我认为就是走势强于大盘的股票,谈到强,简单的说就是大盘跌时目标股跌的少,大盘涨时目标股涨的多.强势股有以下特征:(一)在大盘风平浪静时经常走势异动,分时图常有脉冲式的拉升试盘或出人意料的拉出大阳.(二)大盘下跌时走势极度抗跌,不象弱势股那样随风飘零.我常笑称强势股有爷们样,就是驴,象王者的个性!!!(三)大盘涨时一定要涨的多,经常列沪深涨幅榜的前列(四) 从K线形态看阳多阴少,且阳线实体远大于阴线实体.(五)洗盘很浅,洗盘时间也短,一般一两天,很少超过五天的.(五)从量能看为红彤彤的满堂红大阳柱一 片.(六)均线系统5日线极少死叉10日线,偶有死叉,也迅速走出老鸭头的强势图形.买强势股才能跑赢大盘,买弱势股必输无疑,
2008年1月17收盘分析------量价背离,形势堪忧
这几天量价明显背离, 这和前几次下跌不同,上次大盘在144日波浪线止跌,今天低点离144日波浪线已很近,近日144日波浪线在5000点附近,布林带收缩的下轨也在 5000点附近,下面就是前低4778点了,而233天黄金线在4400点左右,再往下无任何支撑!!!!我个人观点认为5000点是多头最后的止损 线,5000若破,4778点守不住,破5000不迅速拉回来的话,大盘将有一个加速下跌的过程
2008年1月21收盘分析
听 顶级证券媒体和评论机构的话只能让你倾家荡产!!!为何呢?现在只能说股灾的特征越来越明显了(王者前面纂文指出股灾的重要特征是持续的下跌,快速击穿所 有的支撑),但未见得到世界末日,为何??记着上一篇<<2008年1月18收盘分析和下周操盘要点------上帝之手下周会显>>吗??管理层是研究过美国和日本的股灾造成的严重后果的,更主要的是大机构不会在这么短的时间将几千亿的货出完!!!!!!他们必将再次编造弥天谎言来骗你们买!!!!说白了:跌这样惨了,已跑的就对了,没跑的等顶级证券媒体和评论机构再编个故事,大盘反弹时再说,故事绝没完,真正的股灾从时间看还没到时候,会有人给你跑的机会的,因为他们的主子还没跑完。
USDJPY: 已经死叉，说明日元要升美元贬值，要防止日元拆倉发生，日元可能会低于100
INDI：有可能发生死叉，打造另外一个底部，大概在11640位置可能有大手再接货。
A股：反弹小浪开始？今年波段操作，赚10%就跑是上策。
证据：
一，MACD,KDJ背离
二，底部MACD,KDJ金叉，虽然FEB-19日也是双金叉结果证明是假的。但现在二次金叉会不会反弹力度更强？
MACD最稳定，发出的信号最慢，但一旦发出信号，往往持续性更好；RSI指标发出的信号最快、最激进，但持续性没有保障；KDJ指 标介于两者之间，发出的信号较多，往往需要配合其他的指标验证。在这些指标的运用上，顶背离和底背离可以说是最有效的判断工具。底背离指在股价仍在保持下 行过程中，指标却不再创出新低，这三个指标能同时发出背离信号，则可信度更高。据此结合目前盘面我们看到，虽然最近大盘跌穿了春节前的低点4195点，但在跌到4123点区域时，MACD、KDJ、RSI指标全部显示出了背离的特征，即：虽然指数创新低了，但指标却没有创出新低。
000046: 还处于区间整理40-52之间
H股：可能随美股，日元拆倉等 又有一波下跌浪
王者的智慧
2008年2月26日收盘分析-------大盘将在重要的时间窗口下变盘
江 恩理论最重要的一环是控制时间因素,江恩认为在重要的时间窗口下价格无法遁形!!!也就是说股票和期货的价格走势受时间因素的制约!!!他将360天分为 等份,最重要的比例是四分之一,也就是90天,其他如120天,60天,30天等也很重要,时间的起点是股票或期货最显著的高点或低点!!!!近期影响股 市的最重要的点位是6124点,从那一天起第12天(圆周的三十分之一)上指见一局部高点,第31天(约等于30天)见一重要的底部4778点,第45天 见另一重要低点4812点,第62天(约等于60天)见反弹的高点5522点,今天是第88天,离最重要的时间点90天极度接近,王者认为未来四天内上指 将变盘!!!若再度破位向下,空间不会小,我们仍要逃走!!若放量上攻,那么真正抄底的机会就来了,我们当重仓出击!!!!!
我们要在股市里永久生存就要探索持续获利之路,不要被股票短期的涨跌所迷惑,我认为只重 仓作主升浪,放弃调整浪(或轻仓作)是一条回避风险稳健获利之路,怎么区分主升浪和调整浪呢,教你们一个最简单的方法,就是王者均线判势法.打开上指日K 线图,主升浪中均线的排列为多头排列,上涨的时间很长,这时要大胆重仓操作,而调整浪中均线多数时是空头排列,即便偶有反弹,也不会持续获利,炒股者要谨 慎操作或干脆放弃!!1通过上面的讲解,朋友你会很清楚现在该怎么作.所有的均线都是空头排列,上方是层层迭迭的套牢散户!!!我认为现在 就是反弹,对反弹行情不要期望太高!!!大盘要完全调整好,时间还不充分!!待均线多头排列时再大胆作!!同样道理,现在均线多头排列的股票都是强势股, 可轻仓快进快出!!!
散户炒股有三戒.第一:戒贪,买入前一定要设好止盈止损位,要择机退出.设止盈止损位的技术看我前面的文章就可以了,你赔30%后找我,我也没办法.第二:戒心浮气躁,炒股是艺术,炒股就是修心, 控制好心态才能获胜,要胜不骄败不馁.恶人和心胸狭窄的人在股市必大输,这里有很深的禅意.第三:戒总满仓,要学会从总满仓向总空仓转化,股市里有十人炒 股八赔一平一赚的说法,爱空仓就是高手,老子说无为而至无不为,还是禅学,空仓把调整浪躲过去了,主升浪来了自然赚钱。
规律一:从历史看，沪市的整体市盈率总是在20倍至60倍波动
盈率又到了60倍(没有超过)，市场调整，市盈率也回到40倍。然后，1999年发生“5·19”行情，这轮牛市创出新高，上证指数突破2000点，市盈率也突破60倍，在70倍左右，这个市盈率基本是个高点，很难继续上涨了，意味着调整要开始了。
2001年7月开始的调整，我们知道是持续4年的大熊市，上证指数一路跌到1000点，此时，我们看到市盈率回到了20倍，见底的信号十分明确。然后，2006年开始了一轮波澜壮阔的大牛市。
规律二 指数永远围着年线转上 证指数实际上一直围绕年线上下波动：年线形成上升趋势的时候，指数通常都在年线上方运行，但偏离年线太远就会被拉回，形成调整。年线形成下降趋势的时候， 指数通常都在年线下方运行，并受到年线的压制，同样，偏离太远就会出现反弹。不管牛市如何强势，一段时间后，指数总会到年线下方调整一段时间，然后再突破 年线，形成新的上升趋势。
从这波大牛市看，上证指数是2005年12月29日突破年线的，实际上已经确立了牛市的格局，随后在 年线上方已经运行了2年，是历史上最长的一次，而且，当上证指数6000点的时候，年线只有3475点，是历史上指数偏离年线最大的一次。随后，指数向年 线回归，到2008年1月31日上证指数首次跌破了年线，说明偏离太远、太长之后，年线的确会将指数拉回。
王者实战心得:高点是照妖镜,低点是试金石!!!(2008年2月2日)最近这轮大跌,太多的股票从前高附近跌落,我把它比喻成高点是照妖镜,当个股涨到前高附近时一定要倍加小心,一旦该股在前高处滞留,走出铁轨线的图形或一根调整阴线都应果断出局,书上写的等指标死叉再卖太晚了!!我的心得是:在高点处不可滞留!!牛股过前高都是轻松过顶,绝不会迟疑!!!!同样很多个股在大跌时进入王者视线,因他们在前低附近止跌,我把他们比喻成低点是试金石,当个股跌到双底或三重底附近止跌,即便大盘跌他也不跌,则是可买的好股票,一旦大盘启稳,则应果断买入!!!从目前的大盘环境看,半山腰的股票要尽量回避!!!!
2008年1月29收盘分析-------靠内力很难让股指短期走好
从形态看,无须讳言,大盘就是走坏了,没有长时间的震荡整理,靠内力很难让股指短期走好.王者已将资金准备好,只要大盘一走强,会猎豹攻击在暴跌中已进入王者视线的猎物!!选股的方针就是在双底,三重底或多重底启稳的股票。大跌时关注位置在双底和多重底的股票,不跌就可买,不要理会大盘。
因 为江恩理论重视周线和月线的指导作用,从周线尤其是月线看,6124跌到5000点调整远不够,这从5000点以上月线图的不协调比例就能感觉到,也就是 我认为上指一直缺乏一波针对998点涨到6124点这一大浪的调整,现在终于走出来了!从998涨到6124点见顶后下跌,那么用王者一直运用的黄金支撑 计算分别为0.382支撑位在4166点,江恩半分位(0.5)在3561点,从去年5,6,7三月两市放量换手的区间看中位在3870点,这三个月的支撑作用没有战争危险很难看到,也就是我认为3870点是本论调整的极限位置(应该看不到),我倾向于大盘应在4000点----4166点这一区间止跌.
我之所以能经常抓住涨停的股票,主要来源于日常对强势股的跟踪.现在与股友交流一下强势股的特征,所谓强势股我认为就是走势强于大盘的股票,谈到强,简单的说就是大盘跌时目标股跌的少,大盘涨时目标股涨的多.强势股有以下特征:(一)在大盘风平浪静时经常走势异动,分时图常有脉冲式的拉升试盘或出人意料的拉出大阳.(二)大盘下跌时走势极度抗跌,不象弱势股那样随风飘零.我常笑称强势股有爷们样,就是驴,象王者的个性!!!(三)大盘涨时一定要涨的多,经常列沪深涨幅榜的前列(四) 从K线形态看阳多阴少,且阳线实体远大于阴线实体.(五)洗盘很浅,洗盘时间也短,一般一两天,很少超过五天的.(五)从量能看为红彤彤的满堂红大阳柱一 片.(六)均线系统5日线极少死叉10日线,偶有死叉,也迅速走出老鸭头的强势图形.买强势股才能跑赢大盘,买弱势股必输无疑,
2008年1月17收盘分析------量价背离,形势堪忧
这几天量价明显背离, 这和前几次下跌不同,上次大盘在144日波浪线止跌,今天低点离144日波浪线已很近,近日144日波浪线在5000点附近,布林带收缩的下轨也在 5000点附近,下面就是前低4778点了,而233天黄金线在4400点左右,再往下无任何支撑!!!!我个人观点认为5000点是多头最后的止损 线,5000若破,4778点守不住,破5000不迅速拉回来的话,大盘将有一个加速下跌的过程
2008年1月21收盘分析
听 顶级证券媒体和评论机构的话只能让你倾家荡产!!!为何呢?现在只能说股灾的特征越来越明显了(王者前面纂文指出股灾的重要特征是持续的下跌,快速击穿所 有的支撑),但未见得到世界末日,为何??记着上一篇<<2008年1月18收盘分析和下周操盘要点------上帝之手下周会显>>吗??管理层是研究过美国和日本的股灾造成的严重后果的,更主要的是大机构不会在这么短的时间将几千亿的货出完!!!!!!他们必将再次编造弥天谎言来骗你们买!!!!说白了:跌这样惨了,已跑的就对了,没跑的等顶级证券媒体和评论机构再编个故事,大盘反弹时再说,故事绝没完,真正的股灾从时间看还没到时候,会有人给你跑的机会的,因为他们的主子还没跑完。
一周股市分析（MAR-01-2008）
USDJPY: 已经死叉，说明日元要升美元贬值，要防止日元拆倉发生，日元可能会低于100
INDI：有可能发生死叉，打造另外一个底部，大概在11640位置可能有大手再接货。
A股：反弹小浪开始？今年波段操作，赚10%就跑是上策。
证据：
一，MACD,KDJ背离
二，底部MACD,KDJ金叉，虽然FEB-19日也是双金叉结果证明是假的。但现在二次金叉会不会反弹力度更强？
MACD最稳定，发出的信号最慢，但一旦发出信号，往往持续性更好；RSI指标发出的信号最快、最激进，但持续性没有保障；KDJ指标介于两者之间，发出的信号较多，往往需要配合其他的指标验证。在这些指标的运用上，顶背离和底背离可以说是最有效的判断工具。底背离指在股价仍在保持下行过程中，指标却不再创出新低，这三个指标能同时发出背离信号，则可信度更高。据此结合目前盘面我们看到，虽然最近大盘跌穿了春节前的低点4195点，但在跌到4123点区域时，MACD、KDJ、RSI指标全部显示出了背离的特征，即：虽然指数创新低了，但指标却没有创出新低。
000046: 还处于区间整理40-52之间
H股：可能随美股，日元拆倉等 又有一波下跌浪
INDI：有可能发生死叉，打造另外一个底部，大概在11640位置可能有大手再接货。
A股：反弹小浪开始？今年波段操作，赚10%就跑是上策。
证据：
一，MACD,KDJ背离
二，底部MACD,KDJ金叉，虽然FEB-19日也是双金叉结果证明是假的。但现在二次金叉会不会反弹力度更强？
MACD最稳定，发出的信号最慢，但一旦发出信号，往往持续性更好；RSI指标发出的信号最快、最激进，但持续性没有保障；KDJ指标介于两者之间，发出的信号较多，往往需要配合其他的指标验证。在这些指标的运用上，顶背离和底背离可以说是最有效的判断工具。底背离指在股价仍在保持下行过程中，指标却不再创出新低，这三个指标能同时发出背离信号，则可信度更高。据此结合目前盘面我们看到，虽然最近大盘跌穿了春节前的低点4195点，但在跌到4123点区域时，MACD、KDJ、RSI指标全部显示出了背离的特征，即：虽然指数创新低了，但指标却没有创出新低。
000046: 还处于区间整理40-52之间
H股：可能随美股，日元拆倉等 又有一波下跌浪