平安证券:2008年

日前，平安证券召开2008年投资策略报告会。会上，平安证券预计，2008年将是一个政策主导调控之年，防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，将成为宏观调控的首要任务，2008年度尤其上半年的宏观主线是反通胀。平安证券预期，2008年股指的高低点分别在上证指数7000点、4000点附近。预计上半年以上涨为主，下半年回落概率更大。此外，预计2008年A股公司业绩将继续大幅增长，总体将有约35%的业绩提升幅度。　　2008年，在复杂的国内外政经环境下，央行政策工具取舍上的不确定性，将加大市场对政策的依赖程度，加剧市场波动。2年内5倍的市场涨幅、2008年已近30倍的PE估值，以及预计年内新发、增发扩容及非流通股转流通数量加大所带来的显著资金压力，预计难以使市场继续延续单边上涨趋势，宽幅震荡可能性大。在宏观经济方面，预计2008年上半年CPI会维持5%-6%的水平，下半年则会明显回落。2008年通胀幅度预计会小于2007年，2008年直接影响通货膨胀的主要有四大因素：食品价格因素；收入增长及流动性充裕带来的物价上涨预期，造成需求推动型通胀；其中，在外汇占款急增及人民币渐进升值背景下，央行被动大量投放基础性货币造成的充裕流动性，是形成这一轮需求推动型通胀的重要因素。国家对资源价格的调整；翘尾因素的影响，从2007年CPI环比数据推算，翘尾因素会对明年上半年的CPI数据带来较大影响。　　2008年的市场，既有风险，也有机会。宏观经济和上市公司业绩持续快速增长、人民币升值及充裕流动性引致的资产重估、股改使不同类别股东利益趋近带来的潜力释放等等因素，是本轮牛市的几大推动力。　　平安证券预计，2008年A股公司业绩将继续大幅增长。近年上市公司业绩持续提高，提别是2006年以来，提高速度加快。平安预计，2007年全年上市公司业绩增长在50%左右；而2008年因基数提高，以及诸多宏观调控措施的滞后效应，上市公司业绩增速将会明显回落，但考虑到所得税并轨等因素，预计总体将有约35%的业绩提升。流动性充裕，也将是2008年支持市场上涨的重要因素。平安证券预计，2008年流入资金能推动市场上涨约20%。2006年全年股市资金流入5778亿元、流出1818亿元，其中，新股融资流出1284亿元、印花税与佣金流出534亿元、证券交易保证金净增加3960亿元。预计2007年全年股市流入量接近2.2万亿元、流出量9000亿元，证券交易保证金增加约1.3万亿，余额将达到1.9万亿元左右。　　平安证券预测，2008年全年资金流入量将在2006年和2007年的水平之间，估计大约在1.5万亿左右。2008年资金需求量为1.3万亿元，其中，新股4000亿元、税佣金3000亿元、限售解禁3700亿元、新股上市承接资金2500亿元。2008年流入市场的资金净额约为2000亿元，再加上基金托管在银行的资金增量约2000亿元，则推动市场上涨的资金合计约为4000亿元，可以带来股市市值增加约1.6万亿元。也就是说，可以推动目前股市市值上涨约为20%。　　2008年，以“关注民生”为引导的经济结构调整，在内需扩大、产业整合和节能减排不断推进的过程中，将构成支撑市场的基础。在行业配置方面，建议重点关注“民生”和“消费升级”，超配零售金融、商业零售、医药和汽车。平安证券建议，继续坚持“人民币升值”主线，超配地产，关注证券航空；关注有整体上市、资产注入题材的个股机会；关注高增长抵御高估值风险，超配机械设备和钢铁。

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